Компания Starboard устраняет неэффективность Riot Platforms в рамках плана по обеспечению роста на миллиард долларов

Компания Riot Platforms, гигант в сфере майнинга Bitcoin возможно, владеет золотой жилой — той, которую она еще не полностью освоила. Starboard, один из самых агрессивных инвесторов-активистов на американском фондовом рынке, приобрел крупную долю в компании, и, по их мнению, Riot может трансформироваться, переориентировавшись на удовлетворение спроса со стороны крупных провайдеров.

Компания Riot владеет и управляет крупными майнинговыми центрами по добыче Bitcoin в центральном Техасе и Кентукки, а также имеет мощное подразделение электротехники в Денвере.

Несмотря на то, что компания владеет 16 728 Bitcoinи располагает майнинговой инфраструктурой мощностью более 1 гигаватта (ГВт), ее показатели на фондовом рынке оставляют желать лучшего, что, по всей видимости, является веским аргументом в пользу вмешательства Starboard.

Показатели Riot в цифрах — и почему это важно для Starboard

При цене в 11,55 долларов за акцию и рыночной капитализации в 3,97 миллиарда долларов, Riot Platforms — это не маленькая компания. Но этот год выдался непростым. Bitcoin вырос на 130%, в то время как акции Riot упали на 24%, значительно отставая от конкурентов, показавших трехзначный рост.

Низкие показатели указывают на серьезные проблемы в операционной деятельности и управлении. Компания Starboard не славится тем, что сидит сложа руки, когда есть потенциал сделать компанию прибыльной.

Учитывая, что Starboard провела 155 кампаний с участием активистов и показала среднюю отдачу в 23,27%, само ее присутствие говорит о том, что Riot, возможно, придется пойти на серьезные изменения.

Цифры не врут. В этом году Riot потратила 225 миллионов долларов на административные и общие расходы — это более чем в три раза больше, чем 67 миллионов долларов, потраченных в 2022 году.

Значительная часть этих расходов приходится на вознаграждение руководителей акциями, которые за последние три года поглотили 11,5%, 9,5% и невероятные 32,12% от общей выручки.

Несмотря на это, руководство Riot Games несут одни убытки: операционный убыток в этом году вырос до 304 миллионов долларов, что является худшим показателем за всю историю компании.

Корпоративное управление компании также оставляет желать лучшего. Поэтапная смена пяти членов совета директоров, случаи кумовства и сомнительные решения руководства привели к тому, что у Riot самые высокие затраты на электроэнергию и административные и сбытовые расходы на каждый добытый Bitcoin .

В результате была получена крайне низкая оценка по сравнению с конкурентами в отрасли, основанная на таких показателях, как стоимость предприятия в петахешах в секунду (EV/PH/s).

Почему Starboard считает, что крупные облачные провайдеры представляют собой возможность для инвестирования в триллион долларов

Starboard — инвестор, поэтому его единственная цель — заработать деньги. План компании в отношении Riot — выйти на рынок гипермасштабируемых облачных вычислений. Гипермасштабируемые облачные вычислительные компании — это гиганты облачных вычислений, такие как Amazon Web Services, Microsoft Azure и Google Cloud, которые управляют огромными центрами обработки данных для поддержки искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC).

Эти компании отчаянно нуждаются в инфраструктуре, и майнинговые площадки Bitcoin , подобные площадке Riot, идеально подходят для этой цели. Starboard отметила, что у Riot уже есть все необходимое. Ее площадка в Рокдейле, штат Техас, является крупнейшей майнинговой площадкой Bitcoin в Северной Америке, ее мощность составляет 700 МВт.

Объект в Корсикане, штат Техас, мощность которого после завершения строительства достигнет 1 ГВт, в настоящее время располагает мощностью в 400 МВт. Эти объекты обладают ключевыми характеристиками, отвечающими потребностям крупных вычислительных компаний: высокопроизводительная вычислительная инфраструктура, доступ к возобновляемым источникам энергии и масштабируемость.

Конкуренты уже воспользовались этой возможностью. Core Scientific, еще один майнер Bitcoin , заключил сделку с CoreWeave, стартапом в области центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта, поддерживаемым Nvidia, на аренду 500 МВт мощностей. Эта сделка оценивается в 8,7 миллиарда долларов на 12 лет и обеспечивает рентабельность в 75-80% — намного выше, чем рентабельность майнинга Bitcoin .

Акции Core Scientific взлетели на 40% на следующий день после объявления о сделке и выросли на 220% в этом году. Riot может получить аналогичную прибыль. Аренда неиспользуемых 600 МВт мощностей в Корсикане может приносить 600 миллионов долларов в год, что почти вдвое увеличит ее текущую выручку в 313 миллионов долларов.

Если бы компания Riot перевела все свои мощности в 1,1 ГВт на станциях Rockdale и Corsicana на использование крупными облачными провайдерами, эти показатели могли бы утроиться. Более того, крупные облачные провайдеры, по-видимому, часто покрывают расходы на строительство или модернизацию этих объектов.

Такие компании, как Hive Digital и Hut 8, также переходят на новые технологии: Bitcoin , которые перешли на сотрудничество с крупными провайдерами, показали среднюю доходность акций с начала года в 105,8%. Riot, наряду с другими отстающими компаниями, такими как Marathon Holdings и CleanSpark, находится в минусе на 3,4%. Расчеты просты: адаптируйся или еще больше отстань.

Однако Riot не совсем слепа к своим возможностям. Недавно компания потратила 510 миллионов долларов на покупку Bitcoin на открытом рынке, профинансировав это за счет конвертируемых старших облигаций. Это говорит о желании хранить больше Bitcoin не расширяя мощности майнинга.

Но план Starboard предлагает лучший путь: использовать доходы крупных финансовых компаний для финансирования покупки Bitcoin , создавая цикл cash потоков и накопления активов. Своего рода микростратегия.