Starboard zielt auf Ineffizienzen bei Riot Platforms in einem Plan ab, um ein Milliardenwachstum freizuschalten
- Starboard, ein aktivistischer Investor, sagt, dass Riot deutlich mehr Geld verdienen könnte, indem es seine Einrichtungen an große Technologieunternehmen wie Amazon und Google vermietet.
- Riot Platforms gibt zu viel Geld für Vorstandsvergütungen und andere Kosten aus, während weiterhin enorme Verluste ausgewiesen werden.
- Riot verfügt über eine ungenutzte Kapazität von über 600 MW, die bei Nutzung für Hyperscaler-Anfragen statt für Bitcoin-Mining jährlich 600 Millionen Dollar einbringen könnte.
Der Bitcoin-Mining-Riese Riot Platforms sitzt vielleicht auf einem Goldschatz – den er noch nicht vollständig ausgeschöpft hat. Starboard, einer der aggressivsten Aktivisteninvestoren im US-Aktienmarkt, hat eine massive Position im Unternehmen übernommen, und laut ihnen könnte sich Riot transformieren, indem es den Fokus auf die Nachfrage von Hyperscalern verlagert.
Riot besitzt und betreibt große Bitcoin-Mining-Anlagen in Zentral-Texas und Kentucky und betreibt eine robuste elektrotechnische Abteilung in Denver.
Während das Unternehmen 16.728 Bitcoins hält und über eine Mining-Infrastruktur mit einer Kapazität von über 1 Gigawatt (GW) verfügt, hat es am Aktienmarkt unterdurchschnittlich abgeschnitten, was offenbar eine compelling falls für Starboards Eingreifen schafft.
Riots Performance in Zahlen – und warum Starboard interessiert ist
Bei 11,55 US-Dollar pro Aktie und einer Marktbewertung von 3,97 Milliarden US-Dollar ist Riot Platforms kein kleiner Fisch. Aber dieses Jahr war hart. Bitcoin ist um 130 % gestiegen, doch Riots Aktie fiel um 24 %, weit hinter Konkurrenten, die dreistellige Gewinne verbucht haben.
Diese Unterperformance deutet auf ernsthafte Probleme in Betrieb und Führung hin. Starboard ist nicht dafür bekannt, ruhig zu sitzen, wenn es Potenzial gibt, ein Unternehmen profitabel zu machen.
Mit 155 Aktivistenkampagnen unter dem Gürtel und einer durchschnittlichen Rendite von 23,27 % bei diesen Kampagnen sagt die Präsenz von Starboard allein aus, dass Riot zu großen Veränderungen gezwungen werden könnte.
Die Zahlen lügen nicht. Riot gab in diesem Jahr 225 Millionen US-Dollar für Verkaufs-, General- und Verwaltungskosten (SG&A) aus – mehr als das Dreifache der 67 Millionen US-Dollar, die es 2022 ausgab.
Ein Großteil dieser Ausgaben stammt von Führungskräften, die sich selbst mit aktienbasierter Vergütung belohnen und in den letzten drei Jahren 11,5 %, 9,5 % und eine lächerlichen 32,12 % des Gesamtumsatzes verschlungen haben.
Trotzdem hat Riots Management nichts als Verluste hervorgebracht, wobei der operative Verlust in diesem Jahr auf 304 Millionen US-Dollar stieg, sein schlimmster je.
Die Unternehmensführung des Unternehmens ist ebenfalls wackelig. Ein gestaffelter Fünf-Mitglieder-Vorstand, Fälle von Nepotismus und fragwürdige Führungsentscheidungen haben Riot mit den höchsten Stromkosten und SG&A-Aufwendungen pro geschürftem Bitcoin zurückgelassen.
Das Ergebnis war eine extrem günstige Bewertung im Vergleich zu Branchenkollegen, basierend auf Kennzahlen wie dem Unternehmenswert pro Petahash pro Sekunde (EV/PH/s).
Warum Starboard Hyperscaler als eine Billionen-Dollar-Chance sieht
Starboard ist ein Investor, also ist es hier ausschließlich, um Geld zu verdienen. Sein Plan für Riot ist es, in den Hyperscaler-Markt einzusteigen. Hyperscaler sind die Giganten des Cloud-Computing – denken Sie an Amazon Web Services, Microsoft Azure und Google Cloud –, die massive Rechenzentren betreiben, um KI und High-Performance-Computing (HPC) zu unterstützen.
Diese Unternehmen sind verzweifelt auf der Suche nach Infrastruktur, und Bitcoin-Mining-Anlagen wie die von Riot sind eine perfekte Übereinstimmung. Starboard wies darauf hin, dass Riot bereits die nötigen Mittel hat. Sein Standort in Rockdale, Texas, ist die größte Bitcoin-Mining-Anlage in Nordamerika mit einer Kapazität von 700 MW.
Die Anlage in Corsicana, Texas, die bei Fertigstellung 1 GW erreichen wird, hat jetzt bereits 400 MW Kapazität bereit. Diese Anlagen teilen wichtige Attribute mit den Bedürfnissen von Hyperscalern: Hochleistungs-Computing-Infrastruktur, Zugang zu erneuerbarer Energie und Skalierbarkeit.
Konkurrenten haben diese Gelegenheit bereits ergriffen. Core Scientific, ein weiterer Bitcoin-Miner, schloss einen Deal mit CoreWeave, einem von Nvidia unterstützten KI-Rechenzentrums-Startup, ab, um 500 MW Kapazität zu leasen. Dieser Deal ist 8,7 Milliarden US-Dollar über 12 Jahre wert und erzielt Gewinnmargen von 75-80 % – weit besser als die Margen im Bitcoin-Mining.
Riots Aktie stieg am Tag nach der Ankündigung des Deals um 40 % und ist in diesem Jahr um 220 % gestiegen. Riot könnte ähnliche Gewinne einfahren. Die Vermietung der ungenutzten 600 MW in Corsicana könnte jährlich 600 Millionen US-Dollar einbringen, was fast das Doppelte seines aktuellen Umsatzes von 313 Millionen US-Dollar wäre.
Wenn Riot seine gesamte Kapazität von 1,1 GW in Rockdale und Corsicana für Hyperscaler-Nutzung umwidmen würde, könnten sich diese Zahlen verdreifachen. Noch besser: Hyperscaler übernehmen offenbar häufig die Kosten für den Bau oder die Umrüstung dieser Einrichtungen.
Unternehmen wie Hive Digital und Hut 8 machen ebenfalls den Wechsel, wobei Bitcoin-Miner, die Hyperscaler integriert haben, eine durchschnittliche Jahresrendite an der Börse von 105,8 % verzeichnen. Riot, zusammen mit anderen Nachzüglern wie Marathon Holdings und CleanSpark, liegt bei -3,4 %. Die Rechnung ist einfach: Anpassen oder weiter zurückfallen.
Doch Riot ist seinen Optionen nicht völlig blind gegenüber. Das Unternehmen gab kürzlich 510 Millionen US-Dollar aus, um Bitcoin auf dem offenen Markt zu kaufen, finanziert durch konvertierbare Senior Notes. Dies deutet auf den Wunsch hin, mehr Bitcoin zu halten, ohne die Mining-Kapazität zu erweitern.
Starbards Plan bietet jedoch einen besseren Weg: Nutzung der Hyperscaler-Einnahmen zur Finanzierung von Bitcoin-Käufen, wodurch ein Kreislauf aus Cashflow und Vermögensakkumulation entsteht. Eine Art MicroStrategy.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
