スターボードは、数十億ドル規模の成長計画の一環として、ライアット・プラットフォームズの非効率性をターゲットにしている。

Bitcoin コインマイニング大手Riot Platformsは、まだ十分に活用されていない莫大な富を抱えている可能性がある。米国株式市場で最も積極的なアクティビスト投資家の1つであるStarboardは、Riot Platformsに巨額の投資を行っており、Starboardによれば、Riot Platformsはハイパースケーラーの需要に焦点を移すことで、大きく変貌を遂げることができるという。.

Riot社はテキサス州中部とケンタッキー州に広大な Bitcoin 採掘施設を所有・運営しており、デンバーには強力な電気工学部門を擁している。.

同社は16,728 Bitcoinコインを保有し、1ギガワット（GW）を超えるマイニングインフラを誇っているものの、株式市場では低迷しており、スターボードによる介入の説得力のある 根拠 。

Riot Gamesの業績を数字で見る――そしてStarboardが注目する理由

株価11.55ドル、時価総額39億7000万ドルを誇るライアット・プラットフォームズは、決して小さな企業ではない。しかし、今年は厳しい年だった。 Bitcoin 130%も急騰したにもかかわらず、ライアットの株価は24%も下落し、3桁の上昇を記録した競合他社に大きく後れを取っている。.

この業績不振は、経営とリーダーシップにおける深刻な問題を示唆している。スターボード社は、企業を収益化できる可能性があるにもかかわらず、黙って傍観しているような会社ではない。.

155件の活動家キャンペーンを手がけ、それらのキャンペーンからの平均リターンが23.27%であることから、Starboardの存在だけでも、Riot Gamesが大きな変革を迫られる可能性があることを示唆している。.

数字は嘘をつかない。ライアットは今年、販売費、一般管理費（SG&A）に2億2500万ドルを費やした。これは2022年の6700万ドルの3倍以上だ。.

この費用の大部分は、経営幹部が株式報酬で自分たちに報いることによるもので、過去3年間で総収益の11.5%、9.5%、そして驚くべきことに32.12%を占めている。.

それにもかかわらず、ライアットの経営陣は損失ばかりを生み出しており、今年の営業損失は過去最悪の3億400万ドルにまで膨れ上がった。.

同社のコーポレートガバナンスも同様に不安定だ。5人からなる取締役会の交代制、縁故主義の事例、そして疑わしい経営陣の決定により、Riot Gamesは Bitcoin 採掘あたりの電力コストと販売管理費が業界最高水準となっている。.

その結果、企業価値対ペタハッシュ/秒（EV/PH/s）などの指標に基づくと、同業他社と比較して非常に割安な評価額となった。.

Starboardがハイパースケーラーを1兆ドル規模のビジネスチャンスと考える理由

Starboardは投資家なので、純粋に利益を上げる目的でRiotに出資している。Riotに対するStarboardの戦略は、ハイパースケーラー市場への参入だ。ハイパースケーラーとは、クラウドコンピューティングの巨大企業、例えばAmazon Web Services、Microsoft Azure、Google Cloudなどを指し、AIや高性能コンピューティング（HPC）を支える大規模なデータセンターを運営している。.

これらの企業はインフラ整備を強く求めており、Riotのような Bitcoin マイニング施設はまさにうってつけだ。Starboardは、Riotが既に必要な設備を保有していることを指摘した。テキサス州ロックデールにあるRiotの施設は、700MWの発電能力を持つ北米最大の Bitcoin マイニング施設である。.

テキサス州コーシカナにあるこの施設は、完成時には1GWの発電容量に達する予定で、現在400MWの容量が利用可能です。これらの施設は、高性能コンピューティングインフラ、再生可能エネルギーへのアクセス、拡張性といった、ハイパースケーラーのニーズと共通する重要な特性を備えています。.

競合他社は既にこの機会を捉えている。 Bitcoin マイニング企業であるCore Scientificは、Nvidiaが出資するAIデータセンターのスタートアップ企業であるCoreWeaveと、500MWの発電容量をリースする契約を締結した。この契約は12年間で87億ドル相当となり、75～80%という、 Bitcoin マイニングの利益率をはるかに上回る利益率を実現する。.

Core Scientificの株価は、この取引を発表した翌日に40%急騰し、今年に入ってからは220%上昇している。Riotも同様の利益を得られる可能性がある。コルシカーナ発電所の未使用の600MWをリースすることで、年間6億ドルの収入が見込まれ、現在の3億1300万ドルの収益をほぼ倍増させることができる。.

Riotがロックデールとコルシカーナにある1.1GWの容量すべてをハイパースケーラー向けに転換すれば、これらの数字は3倍になる可能性がある。さらに良いことに、ハイパースケーラーはこれらの施設の建設または改修費用をしばしば賄うことができるようだ。.

Hive DigitalやHut 8といった企業も同様の変化に対応しており、 Bitcoin マイナーは年初来平均105.8%の株価上昇率を記録している。一方、Riotは Marathon Holdings やCleanSparkといった他の後れを取っている企業と同様に-3.4%となっている。計算は簡単だ。適応するか、さらに後れを取るかのどちらかだ。

しかし、Riot Gamesは選択肢を全く無視しているわけではない。同社は最近、転換社債を担保に、公開市場で5億1000万ドル相当の Bitcoin を購入した。これは、マイニング能力を拡大することなく、より多くの Bitcoin 保有したいという意向を示唆している。.

しかし、スターボードの計画はより良い道筋を示している。ハイパースケーラーの収益を Bitcoin 購入資金に充て、 cash フローと資産蓄積のサイクルを生み出すのだ。いわば、マイクロストラテジーの戦略と言えるだろう。.