Bitcoin 挖矿巨头 Riot Platforms 可能坐拥一座金矿——但它尚未完全开发。美国股市最激进的维权投资者之一 Starboard 已大量买入该公司股份，他们认为，Riot 可以通过将重心转向超大规模数据中心的需求来实现转型。.
Riot 在德克萨斯州中部和肯塔基州拥有并运营着大型 Bitcoin 挖矿设施，并在丹佛设有一个强大的电气工程部门。.
虽然该公司持有 16,728 个Bitcoin，并拥有超过 1 吉瓦 (GW) 容量的挖矿基础设施，但其在股市中的表现却不尽如人意，这显然为 Starboard 的介入理由
Riot 的业绩数据——以及 Starboard 为何关注它
Riot Platforms 股价为每股 11.55 美元，市值达 39.7 亿美元，规模不小。但今年对 Riot 来说却并不轻松。 Bitcoin 飙升了 130%，而 Riot 的股价却下跌了 24%，远远落后于那些涨幅达三位数的竞争对手。.
业绩不佳表明公司运营和领导层存在严重问题。Starboard向来不会对任何可能提升公司盈利的机会袖手旁观。.
Starboard 已经成功开展了 155 场维权活动，平均回报率为 23.27%，仅凭 Starboard 的存在就足以表明 Riot 可能被迫做出重大改变。.
数字不会说谎。Riot Games今年在销售、一般及行政（SG&A）费用上花费了2.25亿美元，是2022年6700万美元的三倍多。.
这笔开支很大一部分来自高管以股票期权作为奖励，在过去三年中分别占总收入的 11.5%、9.5% 和惊人的 32.12%。.
尽管如此，Riot 的管理层却一无所获，今年的运营亏损飙升至 3.04 亿美元，创历史新高。.
该公司的公司治理同样摇摇欲坠。五人董事会成员错位、裙带关系盛行以及领导层决策失误，导致 Riot 挖矿每枚 Bitcoin 的电力成本和销售、管理及行政费用居高不下。.
与行业同行相比，根据每秒千万亿次哈希运算 (EV/PH/s) 等指标衡量，其估值非常低廉。.
为什么 Starboard 认为超大规模数据中心蕴藏着万亿美元的商机
Starboard是一家投资公司，其唯一目的就是盈利。它对Riot的计划是进军超大规模数据中心市场。超大规模数据中心是云计算领域的巨头——例如亚马逊网络服务（AWS）、微软Azure和谷歌云——它们运营着庞大的数据中心，为人工智能和高性能计算（HPC）提供支持。.
这些公司急需基础设施，而像Riot这样的 Bitcoin 挖矿设施恰好满足了他们的需求。Starboard指出，Riot已经拥有所需的资源。其位于德克萨斯州罗克代尔的矿场是北美最大的 Bitcoin 挖矿设施，拥有700兆瓦的发电容量。.
位于德克萨斯州科西卡纳的这座设施建成后总装机容量将达到1吉瓦，目前已有400兆瓦的容量可供使用。这些设施具备超大规模数据中心所需的关键特性：高性能计算基础设施、可再生能源接入以及可扩展性。.
竞争对手已经抓住了这个机会。另一家 Bitcoin 矿商Core Scientific与英伟达支持的人工智能数据中心初创公司CoreWeave签署了一项协议，租赁500兆瓦的矿机容量。这项为期12年、价值87亿美元的交易，利润率高达75%至80%，远高于 Bitcoin 挖矿的利润率。.
Core Scientific的股价在宣布这笔交易的第二天飙升了40%，今年以来已累计上涨220%。Riot公司也可能获得类似的利润。租赁Corsicana核电站闲置的600兆瓦发电容量，每年可带来6亿美元的收入，几乎是其目前3.13亿美元收入的两倍。.
如果 Riot Games 将其位于 Rockdale 和 Corsicana 的全部 1.1 GW 容量都用于超大规模数据中心，这些数字可能会翻三倍。更棒的是，超大规模数据中心通常会承担这些设施的建设或改造费用。.
像Hive Digital和Hut 8这样的公司也在做出改变，采用Bitcoin矿工今年迄今为止的平均股票回报率高达105.8%。Riot以及Marathon Holdings和CleanSpark等其他落后者则处于-3.4%的水平。道理很简单：要么适应，要么被远远甩在后面。
但Riot并非完全忽视了自身的选择。该公司最近斥资5.1亿美元在公开市场上购买 Bitcoin ，资金来源为可转换优先票据。这表明Riot希望在不扩大挖矿能力的情况下持有更多 Bitcoin 。.
但Starboard的方案提供了一条更好的途径：利用超大规模数据中心的收入来购买 Bitcoin ，从而形成 cash 流和资产积累的循环。这有点像MicroStrategy的策略。.
