В эпоху искусственного интеллекта акции компаний-разработчиков программного обеспечения переживают взлеты и падения

Крупные технологические компании, которые когда-то доминировали в инвестиционных портфелях, наблюдают, как их рыночная стоимость рушится, поскольку развитие инструментов искусственного интеллекта угрожает изменить способы ведения бизнеса.

Крупные компании в индустрии программного обеспечения в последнее время сильно пострадали на фондовых рынках. Акции Salesforce, Adobe и ServiceNow потеряли более 30% своей стоимости с начала прошлого года. Индекс, tracболее мелкие компании-разработчики программного обеспечения, за тот же период упал более чем на 20% .

Спад ускорился в этом месяце. Это произошло после того, как компания Anthropic запустила Claude Code, программу на основе искусственного интеллекта,которая,по мнению экспертов, может значительно сократить время, необходимое для создания сложных программных продуктов. Эта технология вызвала опасения по поводу так называемого «vibe кодирования», когда системы ИИ быстро генерируют приложения и веб-сайты.

«Ситуация действительно изменилась», — сказал Риши Джалурия, аналитик компаний-разработчиков программного обеспечения в RBC Capital Markets.

По словам Джалурии, рыночные настроенияmaticизменились. Первоначально инвесторы полагали, что компании-разработчики программного обеспечения выиграют от развития ИИ. Теперь они задают другой вопрос: «Не означает ли ИИ конец эпохи программного обеспечения?»

В ближайшие дни появятся новые данные о состоянии технологического сектора в целом. Apple, Meta Platforms и Microsoft планируют опубликовать отчеты о доходах. Федеральная резервная система также проведет заседание, хотя изменений процентных ставок не ожидается.

Этот поворот событий знаменует собой ошеломляющий разворот для отрасли, которая еще несколько лет назад доминировала в центре внимания Уолл-стрит.

Бум программного обеспечения, который был

В 2010-х годах программное обеспечение, казалось, подтверждало предсказание Марка Андрессена о том, что оно «поглотит мир». Быстрое интернет-соединение и облачные вычисления способствовали его развитию. Компании могли арендовать хранилища у таких провайдеров, как Amazon.com, вместо того, чтобы содержать собственные центры обработки данных. Новые программные предприятия появлялись повсюду

Они занимались всем: от составления расписания занятий в йога-студии и обработки платежей до защиты от киберугроз для корпораций.

Взгляд Уолл-стрит на этот сектор полностью изменился. Программное обеспечение, ранее считавшееся рискованным, приобрело репутацию надежного продукта. Компании редко меняли продукты после их интеграции в свою деятельность. Долгосрочные подписки обеспечивали предсказуемые потоки дохода. Инвесторы высоко ценили это.

Цены на акции резко выросли. Сектор, находившийся подtracвниманием инвесторов, столкнулся с потоком заемных средств, поскольку частные инвестиционные компании бросились скупать предприятия. Требования к удаленной работе во время пандемии ускорили бум. Падение процентных ставок сделало заимствования дешевле, что еще больше подстегнуло его.

Ситуация начала меняться, когдавпошлины выросли , и работники вернулись в офисы.

Кредиторы, финансировавшие приобретения программного обеспечения, начали замечать проблемы. Конкуренцияусилилась. Компании с большой долговой нагрузкойначалииспытывать трудности.

До 2020 года случаи невыполнения обязательств по кредитам для компаний-разработчиков программного обеспечения были практически неизвестны. это объяснялось тем, что кредитование таких компаний было относительно новым явлением. Однако, по данным PitchBook LCD, за последние два года 13 компаний-разработчиков программного обеспечения не смогли выполнить свои долговые обязательства. Это включает в себя как банкротства, так и внесудебные реструктуризации долга.

Компания Quest является ярким примером существующих проблем. Она разрабатывает программное обеспечение OneLogin для аутентификации сотрудников. Clearlake Capital приобрела Quest в начале 2022 года, используя инвестиционные займы на сумму 3,6 миллиарда долларов. Несмотря на преимущества, связанные с тенденцией к удаленной работе, Quest не выдержала долговой нагрузки, столкнувшись с конкуренцией со стороны Okta, более крупного конкурента. В июне прошлого года компания достигла соглашения о реструктуризации с кредиторами.

Растущая осторожность инвесторов

Уровень невозврата кредитов под залог программного обеспечения остается ниже, чем в целом по кредитам под выкуп компаний. Инвесторы не покинули рынок полностью. Однако премия, которую инвесторы требуют за удержание кредитов под залог программного обеспечения выше базовых ставок, за последние 15 месяцев выросла. Это произошло даже несмотря на то, что общая премия по кредитам немного снизилась, согласно данным PitchBook LCD, с которыми ознакомилась WSJ.

«Инвесторы defiстали гораздо внимательнее изучать эти названия программных продуктов», — сказал Винс Фланаган, управляющий портфелями в Seix Investment Advisors.

Появление ИИ усилило опасения. Основные опасности включают в себя усиление конкуренции со стороны новых игроков и компаний, разрабатывающих собственное программное обеспечение вместо того, чтобы платить сторонним поставщикам.

Большинство аналитиков не ожидают скорого исчезновения компаний-разработчиков программного обеспечения. Более насущную проблему представляет замедление роста выручки, пояснил Джалурия. Клиенты тестируют альтернативные решения, а не покупают стандартные обновления и дополнительные функции.

Джалурия считает, что ИИ может навредить «толстым и ленивым компаниям-лидерам», одновременно помогая инновационным компаниям, использующим ИИ для улучшения своих предложений.

Вопросы о будущем ИИ усиливают неопределенность

энтузиазм по поводу ИИ подтолкнул цены акций к рекордным показателям. Но инвесторы стали более избирательными в выборе компаний, занимающихся разработкой ИИ, для инвестирования.

Компании активно берут кредиты на проекты по созданию инфраструктуры искусственного интеллекта. Кредиторы действуют осторожно, требуя от крупных инвесторов, таких как Meta и Oracle, более высоких процентных ставок, учитывая их кредитоспособность.

Инвесторы задают сложные вопросы, добавил он. «Являются ли эти инвестиции устойчивыми? Будут ли они прибыльными? Будут ли cash потоки или их не будет?»