أسهم شركات البرمجيات تنتقل من الازدهار إلى الانهيار في عصر الذكاء الاصطناعي

تشهد شركات التكنولوجيا الكبرى التي كانت تهيمن على محافظ المستثمرين انهيار قيمتها السوقية مع صعود أدوات الذكاء الاصطناعي التي تهدد بإعادة تشكيل طريقة عمل الشركات.

شهدت أسهم كبرى شركات البرمجيات انخفاضاً حاداً في الأسواق المالية مؤخراً. فقد خسرت كل من Salesforce وAdobe وServiceNow أكثر من 30% من قيمتها منذ مطلع العام الماضي. كما tracانخفض الفترة نفسها.

تسارع هذا التراجع هذا الشهر، وذلك بعد إطلاق شركة أنثروبيك لبرنامج كلود كود، وهو برنامج ذكاء اصطناعييقولالخبراء إنه قادر على تقليص الوقت اللازم لإنشاء برامج معقدة بشكل كبير. وقد أثارت هذه التقنية مخاوف بشأن ما يُعرف بـ "vibe "، حيث تقوم أنظمة الذكاء الاصطناعي بإنشاء تطبيقات ومواقع ويب بسرعة فائقة.

"لقد تغيرت الرواية بالفعل"، هذا ما قاله ريشي جالوريا، الذي يحلل شركات البرمجيات لصالح شركة آر بي سي كابيتال ماركتس.

بحسب جالوريا، فقد شهدت معنويات السوق تحولاًmatic. ففي البداية، اعتقد المستثمرون أن شركات البرمجيات ستستفيد من تطورات الذكاء الاصطناعي. أما الآن، فهم يطرحون سؤالاً مختلفاً: "هل الذكاء الاصطناعي هو نهاية البرمجيات؟"

ستُقدّم الأيام القادمة مزيدًا من المؤشرات حول الوضع العام لقطاع التكنولوجيا. ومن المقرر أن تُصدر شركات آبل، وميتا بلاتفورمز، ومايكروسوفت تقارير أرباحها. كما يُخطط مجلس الاحتياطي الفيدرالي لعقد اجتماع، مع أنه لا يُتوقع أي تغييرات في أسعار الفائدة.

يمثل هذا التحول تحولاً مذهلاً لصناعة كانت تهيمن على اهتمام وول ستريت قبل بضع سنوات فقط.

طفرة البرمجيات التي كانت

خلال العقد الثاني من الألفية، بدا أن البرمجيات تُحقق تنبؤ مارك أندريسن بأنها "ستُهيمن على العالم". وقد ساهمت سرعات الإنترنت الفائقة والحوسبة السحابية في هذا التوسع. وأصبح بإمكان الشركات استئجار مساحات تخزين من مزودين مثل أمازون بدلاً من إنشاء مراكز بيانات خاصة بها. وانتشرت مشاريع برمجية جديدة في كل مكان

لقد تناولوا كل شيء بدءًا من جدولة استوديوهات اليوغا ومعالجة المدفوعات وصولاً إلى الدفاع عن الأمن السيبراني للشركات.

تغيرت نظرة وول ستريت إلى هذا القطاع جذرياً. فبعد أن كان يُعتبر محفوفاً بالمخاطر، اكتسبت البرمجيات سمعة طيبة من حيث الموثوقية. ونادراً ما كانت الشركات تستبدل منتجاتها بعد دمجها في عملياتها. كما وفرت عقود الاشتراك طويلة الأجل تدفقات دخل ثابتة، وهو ما كان يحظى بتقدير كبير من المستثمرين.

ارتفعت أسعار الأسهم بشكل حاد.tracالقطاع تدفقاً هائلاً من الأموال المقترضة مع اندفاع شركات الأسهم الخاصة لشراء الشركات. وقد ساهمت متطلبات العمل عن بُعد خلال الجائحة في تسريع هذا الازدهار. كما ساهم انخفاض أسعار الفائدة في خفض تكلفة الاقتراض، مما زاد من زخمه.

بدأت الأمور تتغير عندماارتفعتالأسعار في عام 2022، وعاد العمال إلى مكاتبهم.

بدأ المقرضون الذين مولوا عمليات الاستحواذ على البرمجيات يلاحظون وجود ثغرات. واشتدت المنافسة.الشركات المثقلة بالديونوبدأتتعاني من صعوبات.

كانت حالات التخلف عن سداد قروض البرمجيات نادرةً للغاية قبل عام 2020، ذلك جزئيًا إلى حداثة الإقراض لمثل هذه الشركات. إلا أنه خلال العامين الماضيين، عجزت 13 شركة برمجيات عن الوفاء بالتزاماتها المالية، وفقًا لبيانات PitchBook LCD. ذلك حالات الإفلاس وإعادة هيكلة الديون خارج المحاكم.

تُجسّد شركة Quest هذه التحديات. فهي تُنتج برنامج OneLogin للتحقق من هوية الموظفين. استحوذت شركة Clearlake Capital على Quest في أوائل عام 2022 باستخدام قروض استثمارية بقيمة 3.6 مليار دولار. ورغم استفادتها من توجهات العمل عن بُعد، إلا أن Quest تضررت بشدة من عبء ديونها، في ظل منافسة شرسة من شركة Okta، وهي شركة منافسة أكبر. وقد توصلت الشركة إلى اتفاقية إعادة هيكلة مع المُقرضين في يونيو الماضي.

تزايد حذر المستثمرين

تزال معدلات التخلف عن سداد قروض البرمجيات أقل من معدلات التخلف عن سداد قروض الاستحواذ بشكل عام. لم ينسحب المستثمرون تمامًا، لكن العلاوة التي يطلبونها مقابل الاحتفاظ بقروض البرمجيات فوق المعدلات القياسية قد ارتفعت خلال الأشهر الخمسة عشر الماضية. وقد حدث ذلك على الرغم من انخفاض علاوات القروض بشكل طفيف، وفقًا لبيانات PitchBook LCD التي اطلعت عليها صحيفة وول ستريت جورنال.

"إن قاعدة المستثمرين تقوم defiبفحص أسماء شركات البرمجيات هذه عن كثب"، كما قال فينس فلانجان، الذي يدير محافظ استثمارية في شركة Seix Investment Advisors.

لقد زاد ظهور الذكاء الاصطناعي من حدة الحذر. وتشمل المخاطر الرئيسية المنافسة الجديدة من الشركات الناشئة والشركات التي تقوم بتطوير برامجها الخاصة بدلاً من الاستعانة بموردين خارجيين.

معظم المحللين لا اختفاء شركات البرمجيات قريباً. وأوضح جالوريا أن القلق الأكثر إلحاحاً يتمثل في تباطؤ نمو الإيرادات، حيث يلجأ العملاء إلى تجربة البدائل بدلاً من شراء الترقيات والإضافات المعتادة.

يعتقد جالوريا أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يضر بالشركات القائمة "السمينة والكسولة" بينما يساعد الشركات المبتكرة التي تستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين عروضها.

تزيد التساؤلات حول مستقبل الذكاء الاصطناعي من حالة عدم اليقين

الحماس للذكاء الاصطناعي أدى لكن المستثمرين أصبحوا أكثر انتقائية بشأن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي التي يدعمونها.

تقترض الشركات بكثافة لتمويل مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويتعامل المقرضون بحذر، إذ يطالبون بدفع فوائد أعلى من الشركات الكبرى مثل ميتا وأوراكل، بما يتناسب مع جدارتها الائتمانية.

وأضاف أن المستثمرين يطرحون أسئلة صعبة: "هل هذه الاستثمارات مستدامة؟ هل ستكون مربحة؟ هل ستكون هناك تدفقات cash ، أم لا؟"