Las acciones de software pasan del auge a la ruina en la era de la IA

Las grandes empresas tecnológicas que alguna vez dominaron las carteras de los inversores están viendo cómo su valor de mercado se desmorona a medida que el auge de las herramientas de inteligencia artificial amenaza con transformar el modo en que operan las empresas.

Grandes nombres de la industria del software han sufrido un duro golpe en los mercados bursátiles recientemente. Salesforce, Adobe y ServiceNow han perdido cada uno más del 30% de su valor desde principios del año pasado. Un índice traca las empresas de software más pequeñas ha caído más del 20% durante el mismo período.

El declive se aceleró este mes. Esto ocurrió después de que Anthropic lanzara Claude Code, un programa de IAque, segúnlos expertos, puede reducir drásticamente el tiempo necesario para crear programas de software complejos. Esta tecnología ha generado preocupación por un fenómeno llamado "vibe ", en el que los sistemas de IA generan rápidamente aplicaciones y sitios web.

"La narrativa realmente ha cambiado", dijo Rishi Jaluria, quien analiza empresas de software para RBC Capital Markets.

Según Jaluria, la confianza del mercado ha cambiadomatic. Inicialmente, los inversores creían que las empresas de software se beneficiarían de los avances en IA. Ahora se plantean una pregunta diferente: "¿Es la IA simplemente la muerte del software?"

Los próximos días ofrecerán más pistas sobre la salud general del sector tecnológico. Apple, Meta Platforms y Microsoft tienen previsto publicar sus informes de ganancias. La Reserva Federal también tiene programada una reunión, aunque no se anticipan cambios en las tasas de interés.

Este cambio supone un giro sorprendente para una industria que dominaba la atención de Wall Street hace apenas unos años.

El auge del software que fue

A lo largo de la década de 2010, el software pareció cumplir la predicción de Marc Andreessen de que "se comería el mundo". Las conexiones rápidas a internet y la computación en la nube impulsaron la expansión. Las empresas podían alquilar almacenamiento a proveedores como Amazon.com en lugar de mantener sus propios centros de datos. Surgieron nuevas empresas de software por todas partes

Abordaron todo, desde la programación de estudios de yoga y el procesamiento de pagos hasta la defensa de la ciberseguridad corporativa.

La visión de Wall Street sobre el sector cambió por completo. El software, antes considerado arriesgado, se ganó una reputación de fiabilidad. Las empresas rara vez cambiaban de producto tras integrarlo en sus operaciones. Los contratos de suscripción a largo plazo generaban flujos de ingresos predecibles, algo que los inversores valoraban enormemente.

Los precios de las acciones subieron bruscamente. El sectortracuna oleada de préstamos, ya que las firmas de capital privado se apresuraron a comprar empresas. La exigencia del teletrabajo durante la pandemia aceleró el auge. La caída de los tipos de interés abarató los préstamos, lo que impulsó el crecimiento.

Las cosas empezaron a cambiar cuandolas tasassubieron en 2022 y los trabajadores regresaron a las oficinas.

Los prestamistas que habían financiado adquisiciones de software comenzaron a ver fallas. La competenciaseintensificó. Las empresas con una gran carga de deudacomenzarona tener dificultades.

Los impagos de préstamos de software eran prácticamente desconocidos antes de 2020. Esto se debía, en parte, a que los préstamos a estas empresas eran relativamente nuevos. Sin embargo, en los últimos dos años, 13 empresas de software han incumplido sus obligaciones de deuda, según PitchBook LCD. Esto incluye tanto quiebras como reestructuraciones extrajudiciales de deuda.

Quest ejemplifica los desafíos. La empresa desarrolla el software OneLogin para la autenticación de empleados. Clearlake Capital adquirió Quest a principios de 2022 con 3.600 millones de dólares en préstamos de inversores. A pesar de beneficiarse de las tendencias del teletrabajo, Quest se vio sometida a la carga de su deuda mientras se enfrentaba a la competencia de Okta, un rival más grande. La empresa llegó a un acuerdo de reestructuración con los prestamistas el pasado junio.

Creciente cautela de los inversores

Las tasas de impago de los préstamos para software siguen siendo inferiores a las de los préstamos para adquisiciones en general. Los inversores no se han retirado por completo. Sin embargo , la prima que exigen por mantener préstamos para software por encima de las tasas de referencia ha aumentado en los últimos 15 meses. Esto ha ocurrido incluso cuando las primas generales de los préstamos disminuyeron ligeramente, según datos de PitchBook LCD consultados por el WSJ.

“La base de inversores defiestá examinando estos nombres de software mucho más de cerca”, dijo Vince Flanagan, quien administra carteras en Seix Investment Advisors.

La irrupción de la IA ha aumentado la cautela. Los principales peligros incluyen la nueva competencia de empresas emergentes y que desarrollan su propio software en lugar de contratar a proveedores externos.

La mayoría de los analistas no prevén que las empresas de software desaparezcan pronto. La preocupación más inmediata es el menor crecimiento de los ingresos, explicó Jaluria. Los clientes están probando alternativas en lugar de comprar las típicas actualizaciones y complementos.

Jaluria cree que la IA podría perjudicar a las empresas tradicionales, ya obesas y perezosas, y al mismo tiempo ayudar a las empresas innovadoras que usan la IA para mejorar sus ofertas.

Las preguntas sobre el futuro de la IA aumentan la incertidumbre

El entusiasmo por la IA ha impulsado las acciones a niveles récord recientemente. Sin embargo, los inversores se han vuelto más selectivos a la hora de elegir qué empresas relacionadas con la IA respaldar.

Las empresas están recurriendo a grandes préstamos para financiar proyectos de infraestructura de IA. Los prestamistas actúan con cautela y exigen intereses más elevados a grandes inversores como Meta y Oracle, en relación con su solvencia crediticia.

Los inversores se plantean preguntas difíciles, añadió. "¿Son sostenibles estas inversiones? ¿Serán rentables? ¿Habrá flujo cash o no?"