- Las acciones de IA, como las de Nvidia y Microsoft, sostienen al mercado bursátil a cuestas, pero existe la preocupación de que esta situación no pueda perdurar para siempre.
- El Banco Central Europeo considera que estamos ante una burbuja de IA, ya que una gran cantidad de dinero está vinculada a un número reducido de empresas.
- Los inversores están abandonando las costosas acciones de chips y saltando hacia empresas de software de IA como Palantir y Snowflake, que están generando beneficios sólidos.
La frenesí de la inteligencia artificial ha convertido el mercado de valores en un campo de juego para los gigantes tecnológicos. Durante los últimos dos años, empresas como Nvidia, Microsoft y otras en lo que se conoce como los “Magníficos Siete” han redefinido el éxito.
Juntos, estos gigantes representan aproximadamente un tercio del valor del S&P 500, y su capitalización de mercado combinada ha aumentado un 100% mientras que el índice en sí solo subió un 50%. Pero este auge plantea una pregunta crítica: ¿puede el mercado sostener este nivel de concentración y hype, o estamos al borde de una burbuja inducida por la IA?
El Banco Central Europeo (BCE) advirtió recientemente sobre este riesgo en su revisión de estabilidad financiera, señalando los peligros de la “concentración entre unas pocas grandes empresas”. El término “burbuja” no es algo que los bancos centrales usen a la ligera, sin embargo, aquí estaba, escrito en un lenguaje claro y inequívoco.
El BCE fueron señaladas cómo cualquier error en las ganancias de estos titanes de la IA podría crear efectos en cascada en los mercados globales, dado el papel desproporcionado de EE. UU. en el ecosistema financiero global.
Las acciones de IA dominan el mercado como nunca antes
La IA ha hecho que un pequeño número de empresas sean indispensables. Las GPU de Nvidia están en el corazón del auge de la IA, convirtiendo a la empresa en la líder indiscutible del sector de chips. Microsoft ha aprovechado la IA para impulsar sus herramientas de computación en la nube y productividad.
Junto con otros titanes tecnológicos, han absorbido tanto de las ganancias del mercado que muchos inversores están inquietos. El S&P 500 está desequilibrado, y las acciones tecnológicas han estado encabezando las listas de preocupaciones de los gestores de fondos durante casi dos años.
La idea de que el equilibrio eventualmente regresará es popular, pero hasta ahora, no hay señales de que esté sucediendo. Los inversores inicialmente pensaron que 2023 vería un debilitamiento del dominio tecnológico de EE. UU. y una expansión de las ganancias a otros sectores o regiones.
En cambio, ha ocurrido lo contrario. La brecha entre EE. UU. y el resto del mundo se ha ampliado, y los llamados beneficios de la IA no han llegado a otras industrias de ninguna manera significativa. Para contexto, compare el mercado actual con la era de las puntocom.
En ese entonces, el hype se basaba en valoraciones especulativas con poco poder de ganancias para respaldarlo. Los líderes de la IA de hoy, como Nvidia, están entregando ganancias espectaculares que justifican sus elevadas relaciones precio-ganancias. Una nota de la firma de inversión GMO a principios de este año argumentó que “las apuestas son menores hoy” porque los inversores esperan menos de las empresas de gran capitalización en comparación con las expectativas infladas del año 2000.
Sin embargo, hay un inconveniente. Estas empresas deben mantener un crecimiento meteórico para sostener sus valoraciones. El riesgo de cualquier deslizamiento (ya sea tecnológico, geopolítico o regulatorio) podría ser devastador, no solo para las empresas, sino para todo el mercado.
Cambios en el comercio de IA: Chips vs. software
Se ha producido un cambio notable en el sector de la IA. Mientras que los fabricantes de chips como Nvidia y ARM dominaron la primera fase del auge de la IA, Wall Street ahora favorece a las empresas de software. Noviembre ha sido un mes definitorio.
Los datos muestran que los ETFs de software han aumentado un 16%, su mejor rendimiento mensual en un año. Mientras tanto, los ETFs de semiconductores lograron menos del 1% de crecimiento. Los inversores están retrocediendo de los fabricantes de chips, asustados por sus altas valoraciones y los crecientes riesgos de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China.
El último informe de ganancias de Nvidia ejemplificó este cambio. A pesar de superar las expectativas de Wall Street, la acción no generó entusiasmo. Compare eso con empresas centradas en el software como Palantir y Snowflake, que entregaron pronósticos sólidos y vieron sus precios de acción dispararse.
Los analistas creen que los vientos a favor de la IA se están moviendo de la infraestructura, los chips y servidores necesarios para alimentar la IA, al software y los servicios. Esta transición tiene sentido. Los chips tuvieron su momento porque todos estaban apresurándose a construir la base para la IA.
Pero ahora, las empresas buscan monetizar las aplicaciones de IA. Palantir, por ejemplo, está prosperando con la demanda de sus herramientas de análisis de datos impulsadas por IA. Microsoft continúa integrando la IA en sus servicios, creando flujos de ingresos recurrentes que los inversores encuentran atractivos.
El sector de los semiconductores, sin embargo, está comenzando a verse estirado. El Índice de Semiconductores de Filadelfia cotiza a 24 veces las ganancias estimadas, muy por encima de su promedio de 10 años de 18. Acciones como Nvidia son algunas de las más caras del mercado, dejando poco margen para el error.
En contraste, las empresas de software tienen menor exposición a las guerras comerciales y son menos vulnerables a los tipos de caídas cíclicas que a menudo golpean al hardware.
Aún así, el escepticismo permanece. Las aplicaciones cotidianas de la IA a menudo no cumplen con el hype. Los bots de atención al cliente luchan por manejar consultas básicas, y el contenido generado por IA está lleno de errores. Para muchos, es difícil reconciliar estas limitaciones con la idea de que la IA transformará la productividad a gran escala.
Guerras comerciales y crecimiento de la IA
Las tensiones comerciales bajo el presidente electo Donald Trump son otra carta en el juego. La promesa de Trump de imponer aranceles adicionales a China, Canadá y México ya ha sacudido la confianza de los inversores en el sector de los chips.
La Ley de Chips, diseñada para impulsar la producción nacional de semiconductores, enfrenta críticas, añadiendo más incertidumbre a un espacio ya volátil.
Las empresas de software están menos expuestas a estos riesgos. Sus modelos de negocio dependen más de la propiedad intelectual y los servicios que de la fabricación, lo que las convierte en una apuesta más segura a los ojos de los inversores. Esta divergencia está impulsando una rotación fuera de los fabricantes de chips y hacia las empresas centradas en el software.
Aún así, el sector de los chips no se irá. Bloomberg Intelligence estima que las ganancias de los semiconductores crecerán un 40% en 2025, en comparación con solo un 12% para la industria de software y servicios. El comercio de la IA claramente ha entrado en una nueva fase.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
