- Les grandes entreprises logicielles, telles que Salesforce, Adobe et ServiceNow, ont perdu plus de 30 % de leur valeur depuis le début de l'année dernière.
- Les outils de codage par IA, comme Claude Code d'Anthropic, alimentent les inquiétudes concernant la « programmation par ambiance » (vibe coding).
- Les investisseurs déplacent leur focus des actions logicielles vers les infrastructures et les fournisseurs d'énergie liés à l'IA.
Les grandes entreprises technologiques qui dominaient autrefois les portefeuilles des investisseurs voient leur valeur marchande s'effondrer alors que la montée des outils d'intelligence artificielle menace de remodeler le fonctionnement des entreprises.
Les grandes figures de l'industrie du logiciel ont été durement touchées sur les marchés boursiers récemment. Salesforce, Adobe et ServiceNow ont chacune perdu plus de 30 % de leur valeur depuis le début de l'année dernière. Un indice suivant les petites entreprises de logiciels a chuté de plus de 20 % pendant la même période.
Le déclin a accéléré ce mois-ci. Cela s'est produit après le lancement par Anthropic de Claude Code, un programme IA que les experts disent peut réduire considérablement le temps nécessaire pour créer des programmes logiciels complexes. La technologie a suscité des préoccupations concernant ce qu'on appelle la « programmation par ambiance » (vibe coding), où les systèmes IA génèrent rapidement des applications et des sites web.
« Le récit a vraiment changé », a déclaré Rishi Jaluria, qui analyse les entreprises de logiciels pour RBC Capital Markets.
Selon Jaluria, le sentiment du marché a basculé de manière spectaculaire. Au départ, les investisseurs croyaient que les entreprises de logiciels bénéficieraient des développements de l'IA. Maintenant, ils posent une question différente : « L'IA est-elle simplement la mort du logiciel ? »
Les jours à venir offriront plus d'indices sur la santé plus large de la technologie. Apple, Meta Platforms et Microsoft sont programmés pour publier leurs résultats. La Réserve fédérale a également prévu une réunion, bien quaucun changement aux taux d'intérêt ne soit anticipé.
Ce retournement marque un changement spectaculaire pour un secteur qui dominait l'attention de Wall Street il y a seulement quelques années.
Le boom du logiciel qui était
Tout au long des années 2010, le logiciel semblait réaliser la prédiction de Marc Andreessen selon laquelle il « mangerait le monde ». Des connexions Internet rapides et l'informatique en nuage ont alimenté l'expansion. Les entreprises pouvaient louer du stockage auprès de fournisseurs comme Amazon.com au lieu de maintenir leurs propres centres de données. De nouvelles entreprises de logiciels ont poussé comme des champignons partout
Ils ont traité tout, de la planification et du traitement des paiements dans les studios de yoga à la défense de la cybersécurité des entreprises.
La vision de Wall Street à l'égard du secteur a complètement changé. Autrefois considéré comme risqué, le logiciel a acquis une réputation de fiabilité. Les entreprises changeaient rarement de produit après l'avoir intégré à leurs opérations. Les contrats d'abonnement à long terme apportaient des revenus prévisibles. Les investisseurs appréciaient cela hautement.
Les prix des actions ont grimpé en flèche. Le secteur a attiré des flots d'argent emprunté alors que les sociétés de capital-investissement se précipitaient pour acheter des entreprises. Les exigences de travail à distance pendant la pandémie ont envoyé le boom en surrégime. La baisse des taux d'intérêt a rendu l'emprunt moins cher, ce qui a ajouté du carburant.
Les choses ont commencé à changer lorsque les taux ont augmenté en 2022, et que les travailleurs sont retournés au bureau.
Les prêteurs qui avaient financé des acquisitions de logiciels ont commencé à voir des fissures. La compétitionne s'est intensifiée. Les entreprises portant un lourd fardeau de dettes ont commencé à rencontrer des difficultés.
Les défauts de paiement sur les prêts logiciels étaient pratiquement inconnus avant 2020. Cela était en partie parce que le prêt à de telles entreprises était relativement nouveau. Au cours des deux dernières années, cependant, 13 entreprises de logiciels n'ont pas pu honorer leurs obligations de dette, selon PitchBook LCD. Cela comprend à la fois les faillites et les restructurations de dette hors tribunal.
Quest illustre les défis. L'entreprise fabrique le logiciel OneLogin pour l'authentification des employés. Clearlake Capital a acheté Quest au début de 2022 en utilisant 3,6 milliards de dollars de prêts aux investisseurs. Malgré les avantages tirés des tendances de travail à distance, Quest a cédé sous le poids de sa dette tout en faisant face à la concurrence d'Okta, un rival plus grand. L'entreprise a conclu un accord de restructuration avec les prêteurs en juin dernier.
Prudence croissante des investisseurs
Les taux de défaut pour les prêts logiciels restent inférieurs à ceux des prêts de rachat dans l'ensemble. Les investisseurs ne se sont pas entièrement retirés. Mais la prime que les investisseurs exigent pour détenir des prêts logiciels au-dessus des taux de référence a augmenté au cours des 15 derniers mois. Cela s'est produit même si les primes globales sur les prêts ont légèrement baissé, selon les données de PitchBook LCD vues par le WSJ.
« La base d'investisseurs examine définitivement ces noms de logiciels de beaucoup plus près », a déclaré Vince Flanagan, qui gère des portefeuilles chez Seix Investment Advisors.
L'émergence de l'IA a approfondi cette prudence. Les principaux dangers incluent une nouvelle concurrence de la part des nouveaux venus et des entreprises développant leurs propres logiciels au lieu de payer des fournisseurs externes.
La plupart des analystes ne s'attendent pas à ce que les entreprises de logiciels disparaissent bientôt. L'inquiétude plus immédiate est une croissance des revenus plus lente, a expliqué Jaluria. Les clients testent des alternatives plutôt que d'acheter des mises à niveau et des options typiques.
Jaluria pense que l'IA pourrait nuire aux « gros et paresseux titulaires » tout en aidant les entreprises innovantes qui utilisent l'IA pour améliorer leurs offres.
Les questions sur l'avenir de l'IA ajoutent à l'incertitude
L'enthousiasme pour l'IA a poussé les actions à des records récemment. Mais les investisseurs sont devenus plus exigeants quant aux entreprises liées à l'IA qu'ils soutiennent.
Les entreprises empruntent massivement pour des projets d'infrastructure IA. Les prêteurs procedent avec prudence. Ils exigent des paiements d'intérêt plus élevés des gros dépensiers comme Meta et Oracle par rapport à leur qualité de crédit.
Les investisseurs posent des questions difficiles, a-t-il ajouté. « Ces investissements sont-ils durables ? Vont-ils être rentables ? Y aura-t-il des flux de trésorerie, ou non ? »
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Noor Bazmi
Noor Bazmi contribue à l'équipe d'actualités de Cryptopolitan, dotée d'un diplôme en études médiatiques. Noor couvre les actualités liées à la blockchain, aux cryptomonnaies, à l'intelligence artificielle, aux grandes entreprises technologiques, aux marchés des véhicules électriques, à l'économie mondiale et aux changements de politique gouvernementale. Elle poursuit actuellement des études en marketing pour mieux connecter avec les audiences mondiales.
