Les actions des sociétés de logiciels passent de l'essor au déclin à l'ère de l'IA

Les grandes entreprises technologiques qui dominaient autrefois les portefeuilles des investisseurs voient leur valeur boursière s'effondrer à mesure que la montée en puissance des outils d'intelligence artificielle menace de remodeler le fonctionnement des entreprises.

Les géants du secteur des logiciels ont récemment subi de lourdes pertes en bourse. Salesforce, Adobe et ServiceNow ont chacun perdu plus de 30 % de leur valeur depuis le début de l'année dernière. Un indice tracla performance des petites entreprises de logiciels a quant à lui chuté de plus de 20 % sur la même période.

Le déclin s'est accéléré ce mois-ci. Cela fait suite au lancement par Anthropic de Claude Code, un programme d'IAqui, selonles experts, peut réduire considérablement le temps nécessaire à la création de logiciels complexes. Cette technologie a suscité des inquiétudes quant à un phénomène appelé «vibe », où les systèmes d'IA génèrent rapidement des applications et des sites web.

« Le discours a vraiment changé », a déclaré Rishi Jaluria, analyste de sociétés de logiciels chez RBC Capital Markets.

D'après Jaluria, le sentiment du marché amaticchangé. Au départ, les investisseurs pensaient que les entreprises de logiciels profiteraient des progrès de l'IA. Désormais, ils se posent une autre question : « L'IA est-elle tout simplement la fin du logiciel ? »

Les prochains jours apporteront des éclaircissements sur la santé globale du secteur technologique. Apple, Meta Platforms et Microsoft doivent publier leurs résultats financiers. La Réserve fédérale tiendra également une réunion, mais aucune modification des taux d'intérêt n'est attendue.

Ce revirement de situation marque un retournement de situation spectaculaire pour un secteur qui dominait l'attention de Wall Street il y a quelques années à peine.

Le boom des logiciels qui était

Tout au long des années 2010, le logiciel a semblé confirmer la prédiction de Marc Andreessen selon laquelle il « dévorerait le monde ». L’essor de l’internet haut débit et du cloud computing a été le moteur de cette expansion. Les entreprises pouvaient louer du stockage auprès de fournisseurs comme Amazon.com au lieu de gérer leurs propres centres de données. De nouvelles entreprises de logiciels ont vu le jour partout

Ils se sont attaqués à tous les problèmes, de la planification des séances de yoga et du traitement des paiements à la cybersécurité des entreprises.

La perception du secteur par Wall Street a radicalement changé. Autrefois considéré comme risqué, le logiciel s'est forgé une réputation de fiabilité. Les entreprises changeaient rarement de produit après son intégration à leurs opérations. Les contrats d'abonnement à long terme garantissaient des revenus prévisibles , un atout majeur pour les investisseurs.

Les cours boursiers ont grimpé en flèche. Le secteur atracun afflux massif de capitaux empruntés, les sociétés de capital-investissement se précipitant pour racheter des entreprises. Le télétravail imposé par la pandémie a accéléré cette croissance exponentielle. La baisse des taux d'intérêt a rendu les emprunts moins coûteux, ce qui a contribué à l'essor du secteur.

Les choses ont commencé à changer lorsquetauxont augmenté en 2022 et que les travailleurs sont retournés au bureau.

Les prêteurs qui avaient financé les acquisitions de logiciels ont commencé à constater des signes de faiblesse. La concurrences'estintensifiée. Les entreprises fortement endettéesont commencéà rencontrer des difficultés.

Avant 2020, les défauts de paiement de prêts dans le secteur des logiciels étaient quasiment inexistants. Cela s'expliquait en partie par le caractère relativement nouveau de ces prêts à ces entreprises. Toutefois, au cours des deux dernières années, 13 entreprises de logiciels n'ont pas honoré leurs obligations de remboursement, selon PitchBook LCD. Ce chiffre inclut à la fois des faillites et des restructurations de dettes à l'amiable.

Quest illustre bien ces difficultés. L'entreprise développe le logiciel OneLogin pour l'authentification des employés. Clearlake Capital a racheté Quest début 2022 grâce à un prêt d'investisseurs de 3,6 milliards de dollars. Malgré l'essor du télétravail, Quest a sombré sous le poids de sa dette face à la concurrence d'Okta, un concurrent plus important. L'entreprise a conclu un accord de restructuration avec ses créanciers en juin dernier.

La prudence croissante des investisseurs

Les taux de défaut sur les prêts logiciels restent inférieurs à ceux des prêts de rachat en général. Les investisseurs n'ont pas complètement déserté le marché. Toutefois , la prime exigée par les investisseurs pour détenir des prêts logiciels au-dessus des taux de référence a augmenté au cours des 15 derniers mois. Cette hausse s'est produite alors même que les primes globales des prêts ont légèrement diminué, selon les données de PitchBook LCD consultées par le WSJ.

« Les investisseurs examinent de defiplus près ces noms de sociétés de logiciels », a déclaré Vince Flanagan, qui gère des portefeuilles chez Seix Investment Advisors.

L'émergence de l'IA a accentué la prudence. Les principaux dangers résident dans la concurrence accrue de nouveaux acteurs et d'entreprises développant leurs propres logiciels plutôt que de faire appel à des prestataires externes.

La plupart des analystes ne prévoient pas la disparition prochaine des éditeurs de logiciels. Le principal souci immédiat réside dans le ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires, explique Jaluria. Les clients privilégient les alternatives aux mises à niveau et aux extensions classiques.

Jaluria estime que l'IA pourrait nuire aux « entreprises établies, grasses et paresseuses », tout en aidant les entreprises innovantes qui utilisent l'IA pour améliorer leurs offres.

Les questions relatives à l'avenir de l'IA contribuent à accroître l'incertitude

L'engouement pour l'IA a récemment propulsé les cours boursiers à des niveaux records. Mais les investisseurs sont devenus plus sélectifs quant aux entreprises liées à l'IA qu'ils soutiennent.

Les entreprises empruntent massivement pour financer leurs projets d'infrastructure d'IA. Les prêteurs se montrent prudents et exigent des taux d'intérêt plus élevés de la part des gros investisseurs comme Meta et Oracle, compte tenu de leur solvabilité.

Les investisseurs posent des questions difficiles, a-t-il ajouté. « Ces investissements sont-ils durables ? Seront-ils rentables ? Généreront-ils des flux cash , ou non ? »