SEC предлагает снять двухлетнее ограничение, связанное с политическими взносами консультантов
- Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предложила отменить свое правило «плати-играй», которое запрещает инвестиционным советникам получать комиссии за работу с государственными счетами в течение двух лет после совершения соответствующего политического пожертвования.
- Правило «плати-играй» было направлено на предотвращение риска того, что инвестиционный советник может фактически «оплатить» государственного чиновника через политические взносы, чтобы получить возможность управлять государственными средствами.
- Основными бенефициарами станут советники, их сотрудники и фирмы, конкурирующие за мандаты государственных пенсионных фондов, поскольку SEC считает, что существующие правила против мошенничества и фидуциарные нормы уже сдерживают взяточничество.
- Предложение открыто для общественного обсуждения в течение 60 дней и выносится на рассмотрение в рекордный год для корпоративных политических расходов.
Корпоративные Правило SEC 206(4)-5, известное как правило «плати и играй», запрещает инвестиционному консультанту получать оплату от любого государственного клиента в течение двух лет, если консультант или любое лицо, подпадающее под действие правила, сделало политический взнос любому такому должностному лицу или кандидату, имеющему возможность влиять на выбор консультанта. 3 сентября SEC предложила отменить упомянутое правило и связанные с ним требования к ведению учета.
Если предложение будет успешно реализовано, инвестиционные консультанты и их сотрудники получат наибольшую выгоду. Их фирмы смогут продолжать управление государственными деньгами за вознаграждение, не соблюдая правило воздержания от любых покрытых политических пожертвований в течение двух лет.
Кто выиграет, если правило исчезнет
По данным SEC, в агентстве зарегистрировано 16 434 инвестиционных консультанта, и примерно 1,11 миллиона их сотрудников работают в этих фирмах. Согласно положениям существующего регулирования, компания с покрытым взносом может не иметь права взимать комиссии с государственного агентства в течение двух лет.
Среди тех, кто, вероятно, получит наибольшую выгоду от изменений в регулировании, являются менеджеры, конкурирующие за государственный бизнес. Государственные пенсионные фонды, государственные системы пенсионного обеспечения и эндаументы государственных университетов имеют крупные инвестиционные мандаты, и цель правила заключается в обеспечении того, чтобы политические взносы не влияли на то, кто выиграет этот бизнес.
Предложение отменит положения о ведении учета, специфичные для политических взносов, которые включены в правило. Но другие положения для защиты все еще будут применяться, такие как положения против мошенничества, фидуциарные обязательства, требования к соблюдению нормативных актов и этические кодексы. Также будут применяться антикоррупционные и закупочные законы на федеральном, государственном и местном уровнях.
Сотрудники могут подвергаться меньшим внутренним ограничениям. Комиссия заявляет, что некоторые компании в ответ на сложность регулирования запретили любые политические пожертвования вместо того, чтобы рисковать возможным нарушением.
Правило возрастом 15 лет, которое SEC называет «ловушкой для неосторожных»
Термин «плати и играй» (pay-to-play) применяется к политическим пожертвованиям, которые влияют на государственные инвестиционные контракты. Предложение также соответствует более широкому тренду на дерегулирование, о котором сообщил Cryptopolitan в апреле, когда председатель SEC Пол Аткинс заявил, что есть попытки отменить ненужные регулирования.
В заявлении SEC называет правило сложным, неясным и обременительным, утверждая, что его можно рассматривать как «фактически строгий стандарт ответственности». WilmerHale указала в клиентском оповещении от 19 мая, что двухлетний тайм-аут может применяться «даже если взнос относительно невелик», что не демонстрирует никакого неправомерного намерения.
Положения о ретроспективном анализе правила могут охватить взносы, сделанные до того, как сотрудник будет признан покрытым ассоциированным лицом. Даже пожертвования, сделанные в федеральную кампанию, могут подвергнуть риску автора взноса, если кандидат в настоящее время занимает покрытую должность в государственном или местном правительстве.
«Люди не должны выбирать между своими правами на политическую речь и работой в определенной отрасли», — сказал Аткинс в своем заявлении от 3 сентября.
Что правило было создано предотвратить
Регуляторы действуют не без фоновой информации. Исследование 22 000 зарегистрированных в SEC консалтинговых фирм с 2001 по 2016 год показывает, что пожертвования государственным органам и политическим комитетам действий соответствовали увеличению бизнеса для государственных пенсионных фондов. Исследователи также отметили значительное снижение политических пожертвований от менеджеров с большим объемом государственного бизнеса после введения регулирования.
Ассоциация инвестиционных консультантов добивалась реформ, не требуя полного отмены. Она выступает за ограничение пожертвований на кампании способами, которые не создают сделок, а со временем предлагает «более адаптированный подход», который минимизирует требования к соблюдению нормативных актов.
Время совпадает с рекордным годом политических расходов
Предложение появляется на фоне роста корпоративных политических расходов. Согласно отчету Public Citizen, опубликованному 27 августа, корпорации уже потратили 646 млн долларов в промежуточных выборах 2026 года, как показывают раскрытия данных за второй квартал, что на 40% больше, чем сумма, потраченная на всех выборах 2024 года (461 млн долларов). Крипто-компании внесли 206 млн долларов в общую сумму за 2026 год.
Это создает политически заряженный момент, поскольку SEC стремится устранить штраф, связанный с политическими взносами финансовых консультантов, шаг, который совпадает с беспрецедентным уровнем расходов корпораций на выборы.
Ничего не окончательное. Период комментариев закончится через 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре. Опять же, вопрос в том, окажут ли какие-либо публичные комментарии какое-либо влияние на решение Комиссии о принятии мер по отмене.
Почему это может стать актуальным именно для крипто
Параллельно SEC пытается создать более четкую нормативную базу для крипто. Ее совместная интерпретация SEC/CFTC от марта 2026 года касалась того, когда определенные криптоактивы и транзакции подпадают под федеральные законы о ценных бумагах.
Тем временем нормативная повестка SEC включает работу по модернизации правил хранения, специально направленных на криптоактивы. Это означает, что предложение о «плати и играй» может быть представлено как один из элементов более широкой истории институциональных инвестиций:
| Развитие SEC | Потенциальная релевантность для крипто |
|---|---|
| Отмена правила «плати и играй» | Может снизить нормативные трения для консультантов, ищущих государственные мандаты |
| Интерпретация законов о ценных бумагах для крипто | Обеспечивает большую нормативную ясность вокруг определенных криптоактивов |
| Модернизация правил хранения | Может облегчить консультантам/фондам работу с криптоактивами |
| Более широкое дерегулирование SEC | Потенциально снижает барьеры для менеджеров альтернативных активов |
Самые умные крипто-энтузиасты уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь.
Часто задаваемые вопросы
Какое именно правило предлагает отменить SEC?
SEC предлагает отменить Правило 206(4)-5 в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года, известное как правило «плати-играй», а также связанные с ним положения о ведении документации в Правиле 204-2.
Зачем SEC хочет отменить правило «плати-играй»?
Председатель Пол Аткинс заявляет, что правило чрезмерно детализировано и фактически устанавливает стандарт строгой ответственности, наказывая за небольшие или непреднамеренные пожертвования, и утверждает, что политические взносы относятся к ведению регуляторов выборов на уровне штатов, местных органов власти и федерального уровня, а не SEC.
Когда заканчивается срок для общественных комментариев?
Срок для подачи комментариев остается открытым в течение 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре, после объявления SEC от 3 сентября 2026 года.
Что в настоящее время делает правило «плати-за-игру»?
Правило устанавливает двухлетний период охлаждения после определенных политических взносов советника или связанных с ним лиц должностным лицам, которые могут влиять на выбор инвестиционных советников государственными органами. Правило было разработано для предотвращения влияния политических взносов на присуждение контрактов на оказание консультационных услуг.
Отмена правила 206(4)-5 сделает политические взносы инвестиционных советников полностью необузданными?
Нет. Предложение SEC конкретно касается правила 206(4)-5 и связанных с ним положений о ведении документации. Другие требования Закона об инвестиционных советниках, включая положения о борьбе с мошенничеством, фидуциарные обязанности, правило о соблюдении требований и правило этического кодекса, продолжат применяться.
Должны ли советники по-прежнему вести учет политических взносов?
Предложение устраняет части правила о ведении записей в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах, которые соответствуют правилу 206(4)-5. Иными словами, будут также отменены конкретные федеральные требования к ведению записей, связанные с правилом о «плате за доступ».
Приведет ли предложение к немедленной отмене правила о «плате за доступ»?
Нет. Это предлагаемое отмена, а не окончательное правило. Правило 206(4)-5 остается в силе до тех пор, пока Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) не примет окончательное решение об его отмене.
Может ли отмена правила повысить риск политического влияния на активы государственных пенсионных фондов?
Это один из центральных вопросов политики, связанных с предложением. Оригинальное правило SEC было направлено на устранение риска того, что политические взносы могут повлиять на выбор инвестиционных консультантов государственными органами, что потенциально затрагивает государственные пенсионные планы и другие управляемые государством активы.
Что произойдет с клиентами из государственного сектора, если правило будет отменено?
Государственные органы больше не будут иметь федеральное правило 206(4)-5 с двухлетним ограничением в качестве конкретной регуляторной гарантии. Однако другие обязательства по федеральному законодательству о ценных бумагах останутся, а законы и правила закупок штатов и местных органов власти могут устанавливать отдельные ограничения.
Влияет ли предложение только на инвестиционных советников?
Правило 206(4)-5 является правилом Закона об инвестиционных консультантах, поэтому предложение напрямую касается инвестиционных советников, подпадающих под действие этого правила. Оно автоматически не отменяет других ограничений «платежей за доступ», установленных другими регуляторами или саморегулируемыми организациями.
Могут ли также исчезнуть правила FINRA о «платежах за доступ»?
Не обязательно. Предложение SEC касается правила 206(4)-5 Закона об инвестиционных консультантах и связанных положений о ведении документации по этому закону. Другие регуляторные режимы, включая отдельные правила, применимые к брокерам-дилерам, должны рассматриваться независимо.
Почему важно изменение в части ведения документации?
Это важно, поскольку отмена основного правила без удаления соответствующих положений о ведении документации может оставить консультантов с обязательствами по соблюдению требований, предназначенными для документирования действий, которые больше не регулируются отменённым правилом. Поэтому в предложении также предусматривается удаление связанных требований к ведению документации.
Означает ли отмена правила «платного доступа» (pay-to-play), что инвестиционные консультанты могут „платить за доступ
Не обязательно. Отмена правила 206(4)-5 Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) уберет конкретный двухлетний запрет, налагаемый SEC в связи с определенными политическими взносами, но не создаст всеобщего освобождения от требований законодательства о ценных бумагах. По словам SEC, положения о запрете мошенничества, фидуциарные обязанности, требования к соблюдению нормативных актов и кодексы этики продолжат применяться.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Мика Абийоун
Мика Абьодун успешно применяет свои знания в области экологического инжиниринга и управления (MSc), полученные в Технологическом университете Таллинна (TalTech), для создания качественного контента и новостей о прогнозах цен в Cryptopolitan. Находясь в крипто-медиа сфере уже 7 лет, он освещает основные криптовалюты, альткоины, DeFi, стейблкоины, макроэкономические тренды и новые технологии.
