Комиссия по ценным бумагам и биржам предлагает отменить двухлетнее ограничение, связанное с политическими пожертвованиями консультантов
- Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предложила отменить правило о «плате за игру», которое запрещает инвестиционным консультантам получать комиссионные с государственных счетов в течение двух лет после совершения политического пожертвования, подпадающего под действие данного правила.
- Концепция «плати за игру» касалась риска, заключавшегося в том, что инвестиционный консультант мог фактически «подкупить» государственного чиновника посредством политических пожертвований, чтобы «сыграть» — или выиграть — роль в управлении государственными средствами.
- Главными бенефициарами являются консультанты, их сотрудники и фирмы, конкурирующие за мандаты государственных пенсионных фондов, поскольку, по данным SEC, существующие правила борьбы с мошенничеством и фидуциарные правила уже сдерживают взяточничество.
- План открыт для обсуждения в течение 60 дней и предлагается в год рекордных корпоративных расходов на политическую деятельность.
Правило 206(4)-5 Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) , известное как правило «плати за игру», запрещает инвестиционному консультанту получать оплату от любого государственного клиента в течение двух лет, если консультант или кто-либо, подпадающий под действие этого правила, внес политический взнос любому такому должностному лицу или кандидату, имеющему возможность повлиять на выбор консультанта. 3 сентября SEC предложила отменить упомянутое правило и связанные с ним требования к ведению учета.
Если это предложение будет принято, наибольшую выгоду получат инвестиционные консультанты и их сотрудники. Их фирмы смогут продолжать управлять государственными средствами, выделяемыми на оплату труда, не соблюдая правило двухлетнего запрета на участие в каких-либо политических пожертвованиях.
Кто выиграет, если это правило отменят?
Согласно данным SEC, зарегистрировано 16 434 инвестиционных консультанта , и в этих компаниях работает около 1,11 миллиона их сотрудников. В соответствии с действующими правилами, компания, осуществляющая взносы, не может получать комиссионные от государственного агентства в течение двух лет.
К числу тех, кто, скорее всего, больше всего выиграет от этих правил, относятся менеджеры, конкурирующие за заказы государственного сектора. Государственные пенсионные фонды, государственные пенсионные системы и целевые фонды государственных университетов имеют крупные инвестиционные мандаты, и цель этого правила состоит в том, чтобы гарантировать, что политические пожертвования не повлияют на то, кто получит эти заказы.
Предлагаемое изменение отменит положения о ведении учета политических пожертвований, содержащиеся в правилах. Однако другие положения, обеспечивающие защиту, по-прежнему будут применяться, такие как положения о борьбе с мошенничеством, фидуциарные обязательства, требования к соблюдению законодательства и этические кодексы. Кроме того, законы о борьбе с коррупцией и государственных закупках на федеральном, региональном и местном уровнях также останутся в силе.
К сотрудникам могут применяться менее строгие внутренние ограничения. Комиссия заявляет, что некоторые компании, в ответ на сложность регулирования, запретили любые политические пожертвования, чтобы избежать возможного нарушения.
Правило, которому уже 15 лет, по мнению Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), — это «ловушка для неосторожных»
Термин «плата за игру» относится к политическим пожертвованиям, которые влияют на государственные инвестиционные контрактыtracЭто предложение также соответствует более широкой тенденции дерегулирования, о которой Cryptopolitan в апреле , когда председатель SEC Пол Аткинс заявил о попытках отменить ненужные правила.
В своем заявлении SEC называет это правило сложным, неясным и обременительным, отмечая, что его можно рассматривать как «фактический стандарт строгой ответственности». WilmerHale указала в уведомлении для клиентов от 19 мая, что двухлетний срок может применяться «даже в тех случаях, когда взнос относительно невелик», что не свидетельствует о каких-либо неправомерных действиях.
Положения правила о ретроспективном анализе могут охватывать взносы, сделанные до того, как сотрудник был признан лицом, подпадающим под действие данного правила. Даже пожертвования, сделанные в федеральную избирательную кампанию, могут раскрыть личность жертвователя, если кандидат в настоящее время занимает должность, подпадающую под действие данного правила, в органах власти штата или местного самоуправления.
«Людям не следует выбирать между правом на свободу политического выражения и работой в определенной отрасли», — заявил Аткинс в своем заявлении от 3 сентября.
Для предотвращения чего и было создано это правило
Регуляторы действуют не без какой-либо предварительной информации. Исследование, проведенное среди 22 000 зарегистрированных в SEC консультационных фирм в период с 2001 по 2016 год, показывает, что пожертвования государственным органам и комитетам политических действий коррелировали с увеличением объемов работы с государственными пенсионными фондами. Исследователи также отметили значительное снижение политических пожертвований от управляющих, имеющих большой объем работы с государственными структурами, после вступления в силу новых правил.
Ассоциация инвестиционных консультантов выступает за реформу, не требуя при этом полной отмены. Она выступает за ограничение пожертвований на избирательные кампании таким образом, чтобы это не приводило к заключению коммерческих сделок, и со временем предлагает «более индивидуальный подход», который минимизирует требования к соблюдению законодательства.
Этот случай совпал с рекордным годом по расходам на политическую деятельность
Предложение поступает на фоне роста политических расходов корпораций. Согласно отчету организации Public Citizen, опубликованному 27 августа, корпорации уже потратили 646 миллионов долларов на промежуточные выборы 2026 года, как показывают данные за второй квартал, что на 40% больше, чем сумма, потраченная за весь избирательный цикл 2024 года (461 миллион долларов). Криптовалютные компании внесли 206 миллионов долларов в общую сумму расходов на 2026 год.
Это создает политически напряженную ситуацию, поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам стремится отменить штрафы, связанные с политическими пожертвованиями финансовых консультантов, что совпадает сdentуровнем расходов корпораций на выборы.
Окончательного решения пока нет. Период приема комментариев завершится через 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре. Опять же, вопрос заключается в том, повлияют ли какие-либо публичные комментарии на решение Комиссии о принятии мер по отмене.
Почему это может стать актуальным именно для криптовалют
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одновременно пытается создать более defiнормативно-правовую базу для криптовалют. В своем совместном толковании от марта 2026 года SEC и CFTC рассмотрели, когда определенные криптоактивы и транзакции подпадают под действие федерального законодательства о ценных бумагах.
Между тем, в программу регулирования SEC входит работа по модернизации правил хранения активов, специально предназначенных для работы с криптоактивами. Это означает, что предложение о «плате за игру» можно представить как часть более масштабной стратегии институциональных инвестиций:
| разработка SEC | Потенциальная связь с криптовалютами |
|---|---|
| Отменить правило «плати за игру» | Это может снизить сложности с соблюдением нормативных требований для консультантов, стремящихся получить государственные заказы |
| Толкование законодательства о ценных бумагах в сфере криптовалют | Обеспечивает большую ясность в регулировании определенных криптоактивов |
| модернизация правил содержания под стражей | Это может упростить работу с криптоактивами для консультантов/фондов |
| Более широкая дерегуляция SEC | Потенциально снижает барьеры для управляющих альтернативными активами |
Если вы это читаете, значит, вы уже впереди. Оставайтесь на шаг впереди, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Какое правило предлагает отменить Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)?
Комиссия по ценным бумагам и биржам предлагает отменить правило 206(4)-5 в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года, правило «плати за игру», а также связанные с ним положения о ведении учета в правиле 204-2.
Почему Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) хочет отменить правило о «плате за участие»?
Председатель Пол Аткинс заявляет, что это правило чрезмерно регламентировано и фактически создает стандарт строгой ответственности, наказывая за небольшие или непреднамеренные пожертвования, и утверждает, что вопросы политических пожертвований находятся в компетенции государственных, местных и федеральных органов по регулированию выборов, а не Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Когда заканчивается период публичного обсуждения?
Период для комментариев будет открыт в течение 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре, после объявления Комиссии по ценным бумагам и биржам 3 сентября 2026 года.
Что в настоящее время делает правило «плати за игру»?
Данное правило устанавливает двухлетний период «охлаждения» после определенных политических пожертвований, сделанных консультантом или его партнерами должностным лицам, которые могут влиять на выбор инвестиционных консультантов государственными органами. Правило было разработано для предотвращения влияния политических пожертвований на присуждение консультационныхtrac.
Сделает ли отмена правила 206(4)-5 политические пожертвования инвестиционных консультантов неограниченными?
Нет. Предложение SEC конкретно касается правила 206(4)-5 и связанных с ним положений о ведении учета. Другие требования Закона о консультантах, включая положения о борьбе с мошенничеством, фидуциарные обязанности, правило соблюдения и правило кодекса этики, будут по-прежнему применяться.
Будут ли советники по-прежнему обязаны вести учет политических пожертвований?
Предложение предусматривает отмену тех частей правила ведения учета в соответствии с Законом о консультантах по инвестициям, которые соответствуют Правилу 206(4)-5. Другими словами, будут также отменены конкретные федеральные требования к ведению учета, связанные с правилом о плате за участие в инвестициях.
Предложенное решение немедленно отменит правило «плати за участие»?
Нет. Это предлагаемая отмена, а не окончательное правило. Правило 206(4)-5 остается в силе до тех пор, пока SEC не примет окончательное решение об отмене.
Может ли отмена этого правила увеличить риск политического влияния на активы государственных пенсионных фондов?
Это один из центральных политических вопросов, связанных с этим предложением. Первоначальное правило SEC было призвано устранить риск того, что политические пожертвования могут повлиять на выбор инвестиционных консультантов государственными органами, потенциально затронув государственные пенсионные планы и другие активы, управляемые государством.
Что произойдет с государственными клиентами, если это правило будет отменено?
Государственные органы больше не будут иметь двухлетнего ограничения, установленного федеральным правилом 206(4)-5, в качестве конкретной нормативной гарантии. Однако другие обязательства в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах останутся в силе, а законы штатов и местные законы или правила закупок могут устанавливать отдельные ограничения.
Данное предложение касается только инвестиционных консультантов?
Правило 206(4)-5 является правилом Закона об инвестиционных консультантах, поэтому предлагаемое правило напрямую касается инвестиционных консультантов, подпадающих под его действие. Оно не отменяетmaticдругие ограничения на «плату за игру», введенные другими регулирующими органами или саморегулирующимися организациями.
Могут ли правила FINRA, ограничивающие участие в финансовых операциях за деньги, также исчезнуть?
Не обязательно. Предложение SEC касается правила 206(4)-5 Закона о консультантах и связанных с ним положений Закона о ведении учета. Другие режимы регулирования, включая отдельные правила, применимые к брокерам-дилерам, должны рассматриватьсяdent.
Почему поправка, касающаяся ведения учета, важна?
Это важно, потому что отмена основного правила без удаления соответствующих положений о ведении документации может оставить консультантов с обязательствами по соблюдению требований, которые предусматривают документирование действий, которые отмененное правило больше не регулирует. Поэтому предложение направлено на отмену и соответствующих требований к ведению документации.
Означает ли отмена правила «плати за участие», что инвестиционные консультанты могут «платить за участие»?
Не обязательно. Отмена правила 206(4)-5 сняла бы конкретный двухлетний запрет SEC, налагаемый определенными политическими пожертвованиями, но не создала бы всеобщего исключения из требований законодательства о ценных бумагах. SEC заявляет, что положения о борьбе с мошенничеством, фидуциарные обязанности, требования к соблюдению законодательства и кодексы этики будут по-прежнему применяться.
Предупреждение. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitanнастоятельно не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мыtronпровести независимоеdent и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения.
Мика Абиодун
Мика Абиодун успешно использует свою степень магистра в области экологической инженерии и менеджмента, полученную в Таллиннском технологическом университете (TalTech), для совершенствования контента и прогнозирования цен на криптовалюты в Cryptopolitan. Находясь уже в седьмом году работы в криптомедийном пространстве, он освещает основные криптовалюты, альткоины, DeFi, стейблкоины, макротренды и новые технологии
