- 美国证券交易委员会提议撤销其“付费游戏”规则，该规则禁止投资顾问在收到受监管的政治捐款后的两年内从政府账户中赚取费用。.
- “付费参与”机制旨在解决投资顾问可能通过政治捐款“收买”政府官员，从而“参与”——或赢得——管理政府资金的角色这一风险。.
- 顾问、他们的雇员以及竞相争取公共养老金委托的公司是主要受益者，因为美国证券交易委员会表示，现有的反欺诈和信托规则已经可以阻止贿赂行为。.
- 该计划将公开征求意见 60 天，而今年正值企业政治支出创纪录的一年。.
SEC ）的第206(4)-5条规则，即所谓的“付费游戏”规则，禁止投资顾问在两年内接受任何政府客户的报酬，如果该顾问或任何受该规则约束的人员曾向任何有能力影响顾问人选的政府官员或候选人进行过政治捐款。9月3日，SEC 提议废除上述规则 及相关的记录保存要求。
如果该提案获得通过，投资顾问及其员工将是最大的受益者。他们的公司可以继续管理政府资金以获得补偿，而无需遵守两年内不得参与任何受监管政治捐款的规定。.
如果这条规则消失，谁会从中获益？
据美国证券交易委员会（SEC）统计，该机构注册的投资顾问公司共有16,434家，这些公司的员工总数约为111万人。根据现行法规，缴纳相关费用的公司在两年内不得向政府机构收取费用。
这些规定最有可能使那些竞标公共部门业务的基金经理受益。公共养老基金、州退休系统和公立大学捐赠基金都拥有庞大的投资授权，而这项规定的目的在于确保政治捐款不会影响这些业务的最终归属。.
该 提案 将取消规则中针对政治捐款的特定记录保存条款。但其他保护条款仍将继续适用，例如反欺诈条款、信托义务、合规要求和道德准则。此外，联邦、州和地方各级的反腐败和采购法律也将继续有效。
员工在公司内部可能受到的限制较少。委员会指出，一些公司为了避免可能违规的风险，选择禁止任何政治捐款，以此来应对法规的复杂性。.
美国证券交易委员会称这项已有15年历史的规则是“让粗心大意的人落入的陷阱”。
“付费游戏”一词指的是对公共投资合同产生影响的政治捐款trac该提案也符合更广泛的放松管制趋势， Cryptopolitan 在4月份曾报道过 ，当时美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示，有人试图废除不必要的监管规定。
美国证券交易委员会（SEC）在一份声明中称该规则复杂、含糊不清且繁琐，并表示该规则可被视为“事实上的严格责任标准”。 威尔默海尔律师事务所（WilmerHale）在5月19日发布的客户简报中指出 ，即使“捐款金额相对较小”，且不构成任何不当意图，两年的暂停期也可能适用。
该规则的追溯条款可能会追溯到员工被认定为受监管关联人员之前所做的捐款。即使是向联邦竞选活动所做的捐款，如果候选人目前在州或地方政府担任受监管职位，也可能使捐款人暴露在风险之中。.
阿特金斯在9月3日发表的声明中表示：“人们不应该被迫在政治言论自由权和特定行业的工作之间做出选择。 ”
这条规则旨在阻止什么？
监管机构并非在缺乏背景信息的情况下采取行动。 一项针对2001年至2016年间22000家美国证券交易委员会注册咨询公司的研究 表明，向政府机构和政治行动委员会的捐款与公共养老金业务的增长相对应。研究人员还注意到，在相关法规生效后，那些拥有大量政府业务的管理者的政治捐款显著下降。
投资 顾问协会 一直力推改革，但并未要求彻底废除现行规定。该协会倾向于限制竞选捐款，避免促成商业交易，并逐步提出一种“更具针对性的方法”，以最大限度地减少合规要求。
时机恰逢政治支出创纪录的一年。
这项提议出台之际，企业政治支出正呈上升趋势。根据 公共公民组织（Public Citizen） 8月27日发布的报告，截至第二季度披露，企业在2026年中期选举中的支出已达6.46亿美元，比2024年整个选举周期（4.61亿美元）的支出总额高出40%。其中，加密货币公司在2026年中期选举中的支出总额为2.06亿美元。
由于美国证券交易委员会 (SEC) 寻求取消与财务顾问政治捐款相关的处罚，而与此同时，企业在选举上的支出也达到了dent的水平，这造成了政治上的紧张局面。.
目前尚未有任何定论。公众评议期将于提案在《联邦公报》上公布后60天结束。问题在于，公众评议是否会对委员会最终采纳撤销措施的决定产生任何影响。.
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常见问题解答
美国证券交易委员会拟撤销哪项规则？
美国证券交易委员会提议撤销 1940 年《投资顾问法》第 206(4)-5 条规则，即“付费参与”规则，以及与该规则相关的第 204-2 条记录保存规定。.
美国证券交易委员会为什么要废除“付费参与”规则？
主席保罗·阿特金斯表示，该规则过于死板，实际上建立了严格责任标准，惩罚了小额或无意的捐款，并认为政治捐款属于州、地方和联邦选举监管机构，而不是美国证券交易委员会。.
公众意见征询期何时结束？
在 SEC 于 2026 年 9 月 3 日宣布该提案后，该提案将在《联邦公报》上公布，评论期将持续 60 天。.
“付费游戏”规则目前的作用是什么？
该规则规定，顾问或其关联人员向可能影响政府机构选择投资顾问的官员捐赠某些政治款项后，需经过两年的“冷静期”。该规则旨在防止政治捐款影响咨询trac的授予。.
废除第 206(4)-5 条规则是否会使投资顾问的政治捐款不受限制？
不。美国证券交易委员会的提案专门针对规则206(4)-5及其相关的记录保存规定。其他《投资顾问法》的要求，包括反欺诈条款、信托责任、合规规则和道德准则规则，将继续适用。.
顾问是否仍需保留政治捐款记录？
该提案将取消《投资顾问法》记录保存规则中与第 206(4)-5 条规则相对应的部分。换句话说，与“付费参与”规则相关的具体联邦记录保存要求也将被取消。.
该提案是否会立即取消付费参赛规则？
不。这只是拟议的撤销规则，并非最终规则。除非美国证券交易委员会通过最终撤销规则，否则第206(4)-5条规则仍然有效。.
撤销该规则是否会增加公共养老金资产受到政治影响的风险？
这是围绕该提案的核心政策问题之一。美国证券交易委员会最初的规则旨在解决政治捐款可能影响政府机构选择投资顾问的风险，这可能会影响公共养老金计划和其他政府管理的资产。.
如果该规则被撤销，政府客户会受到什么影响？
政府实体将不再受联邦证券法第206(4)-5条规定的两年期限限制这一特定监管保障措施的约束。但是，其他联邦证券法义务仍然有效，州和地方法律或采购规则也可能施加其他限制。.
该提案是否仅影响投资顾问？
第206(4)-5条规则是《投资顾问法》的一项规则，因此该提案直接涉及受该规则约束的投资顾问。它并不会matic取消其他监管机构或自律组织施加的其他“付费参与”限制。.
FINRA的“付费参与”规则是否也会消失？
不一定。美国证券交易委员会的提案涉及《投资顾问法》第206(4)-5条规则及相关的记录保存规定。其他监管制度，包括适用于经纪交易商的单独规则，则需要dent考虑。.
为什么记录保存修正案如此重要？
这一点至关重要，因为如果在不取消相应记录保存条款的情况下撤销实质性规则，可能会使顾问仍需承担旨在记录已被撤销规则不再监管的行为的合规义务。因此，该提案旨在同时取消相关的记录保存要求。.
取消“付费参与”规则是否意味着投资顾问可以“付费参与”？
不一定。废除第206(4)-5条规则将取消美国证券交易委员会（SEC）针对特定政治捐款设定的两年禁令，但不会造成证券法要求的全面豁免。SEC表示，反欺诈条款、信托责任、合规要求和道德准则仍将继续适用。.
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米卡·阿比奥顿
Micah Abiodun充分利用他在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士学位，为 Cryptopolitan撰写内容和价格预测新闻。如今，他已在加密货币媒体领域耕耘七年，报道主流加密货币、山寨币、 DeFi、稳定币、宏观趋势和新兴技术。
