La SEC propone levantar la restricción de dos años vinculada a las contribuciones políticas de los asesores
- La SEC ha propuesto la rescisión de su regla contra el pago por influencia, que prohíbe a los asesores de inversión obtener honorarios por cuentas gubernamentales durante dos años después de una donación política relevante.
- La regla contra el «pago por influencia» abordaba el riesgo de que un asesor de inversión pudiera «pagar» efectivamente a un funcionario público mediante contribuciones políticas con el fin de «acceder» —o ganar— un cargo para gestionar fondos gubernamentales.
- Los principales beneficiados son los asesores, sus empleados y las firmas que compiten por mandatos de pensiones públicas, ya que la SEC afirma que las normas existentes contra el fraude y las obligaciones fiduciarias ya disuaden la sobornación.
- El plan está abierto a un período de comentarios de 60 días y se propone en un año récord para el gasto político corporativo.
El Regla 206(4)-5 de la SEC, conocida como la regla de “pago por juego”, prohíbe a un asesor de inversión recibir pagos de cualquier cliente gubernamental durante dos años si el asesor o cualquier persona cubierta por la regla ha hecho una contribución política a cualquier funcionario o candidato con la capacidad de influir en la selección del asesor. El 3 de septiembre, la la SEC sugirió derogar la regla mencionada y los requisitos de registro relacionados.
Si la propuesta tiene éxito, los asesores de inversión y sus miembros del personal se beneficiarán más. Sus empresas podrían continuar con la gestión del dinero gubernamental por compensación sin tener que seguir la regla de abstenerse de participar en cualquier donación política cubierta durante dos años.
¿Quién se beneficia si la regla desaparece
Según la SEC, hay 16.434 asesores de inversión registrados con la agencia y aproximadamente 1,11 millones de sus empleados en esas firmas. Según las disposiciones de la regulación existente, la empresa con contribución cubierta podría no poder cobrar tarifas a una agencia gubernamental durante dos años.
Entre los que probablemente se beneficien más de las regulaciones están los gestores que compiten por los negocios del sector público. Los fondos de pensiones públicas, los sistemas de jubilación estatales y las dotaciones de universidades públicas tienen grandes mandatos de inversión y el propósito de la regla es asegurar que las contribuciones políticas no afecten a quién gana ese negocio.
La propuesta eliminaría las disposiciones de registro específicas de contribuciones políticas que están incluidas en la regla. Pero otras disposiciones de protección aún se aplicarán, como las disposiciones contra el fraude, las obligaciones fiduciarias, los requisitos de cumplimiento y los códigos éticos. Además, las leyes anticorrupción y de contratación a nivel federal, estatal y local seguirán siendo aplicables.
Los empleados pueden estar sujetos a menos restricciones internamente. La Comisión afirma que algunas empresas respondieron a la complejidad de la regulación prohibiendo cualquier contribución política en lugar de arriesgarse a una posible violación.
La regla de 15 años de antigüedad que la SEC llama una “trampa para los desprevenidos”
El término “pago por juego” se aplica a las donaciones políticas que tienen un impacto en los contratos de inversión pública. La propuesta también está en línea con una tendencia más amplia de desregulación que Cryptopolitan informó en abril cuando el presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que había intentos de eliminar regulaciones innecesarias.
En un comunicado, la SEC califica la regla como compleja, poco clara y onerosa, diciendo que puede verse como un “estándar de responsabilidad estricta de facto.” WilmerHale indicó en una alerta para clientes fechada el 19 de mayo que el período de espera de dos años podría aplicarse “incluso donde la contribución es relativamente pequeña”, lo cual no demuestra ninguna intención indebida.
Las disposiciones de revisión retrospectiva de la regla pueden captar contribuciones hechas antes de que un empleado sea reconocido como un asociado cubierto. Incluso las donaciones hechas a una campaña federal pueden exponer a un contribuyente si el candidato está actualmente en una posición cubierta en el gobierno estatal o local.
“Las personas no deberían tener que elegir entre sus derechos de libertad política y un trabajo en una industria en particular”, dijo Atkins en su comunicado fechado el 3 de septiembre.
Lo que la regla estaba diseñada para evitar
Los reguladores no están actuando sin información de antecedentes. Investigación sobre 22.000 firmas de asesoramiento registradas en la SEC de 2001 a 2016 muestra que las donaciones a autoridades estatales y comités de acción política correspondieron a un aumento en los negocios para las pensiones públicas. Los investigadores también notaron una disminución significativa en las donaciones políticas de los gestores con mucho negocio gubernamental después de que entraran en vigor las regulaciones.
La Asociación de Asesores de Inversión ha impulsado la reforma sin exigir la revocación completa. Prefiere limitar las contribuciones de campaña de maneras que no creen tratos comerciales, mientras propone a lo largo del tiempo un “enfoque más personalizado” que minimice los requisitos de cumplimiento.
Los tiempos se alinean en un año récord de gasto político
La propuesta llega mientras el gasto político corporativo está en aumento. Según el informe de Public Citizen publicado el 27 de agosto, las corporaciones ya han gastado 646 millones de dólares en las elecciones intermedias de 2026 según se muestra en las divulgaciones del segundo trimestre, lo cual es un 40% más que la cantidad gastada en todo el ciclo electoral de 2024 (461 millones de dólares). Las empresas de criptomonedas han contribuido con 206 millones de dólares al total de 2026.
Esto crea un momento políticamente cargado ya que la SEC busca eliminar la multa relacionada con las contribuciones políticas de asesores financieros, un movimiento que coincide con niveles sin precedentes de gasto corporativo en elecciones.
No se ha finalizado nada. El período de comentarios finalizará 60 días después de la publicación de la propuesta en el Registro Federal. Nuevamente, la pregunta es si algún comentario público tendrá algún efecto en la decisión de la Comisión de adoptar las medidas de rescisión.
Por qué esto podría volverse relevante específicamente para las criptomonedas
La SEC está intentando simultáneamente establecer un marco regulatorio más definido para las criptomonedas. Su interpretación conjunta de marzo de 2026 entre la SEC y la CFTC abordó cuándo ciertos activos y transacciones de criptomonedas caen bajo las leyes federales de valores.
Mientras tanto, la agenda regulatoria de la SEC incluye trabajos para modernizar las reglas de custodia específicamente para abordar los activos de criptomonedas. Esto significa que la propuesta de pago por juego puede presentarse como una pieza de una historia de inversión institucional más amplia:
| Desarrollo de la SEC | Relevancia potencial para las criptomonedas |
|---|---|
| Rescindir la regla de pago por juego | Podría reducir la fricción de cumplimiento para los asesores que buscan mandatos gubernamentales |
| Interpretación de la ley de valores de criptomonedas | Proporciona mayor claridad regulatoria alrededor de ciertos activos de criptomonedas |
| Modernización de la regla de custodia | Podría facilitar a los asesores/fondos manejar activos de criptomonedas |
| Desregulación más amplia de la SEC | Potencialmente reduce las barreras para los gestores de activos alternativos |
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Preguntas frecuentes
¿Qué regla propone rescindir la SEC?
La SEC propone rescindir la Regla 206(4)-5 bajo la Ley de Asesores de Inversión de 1940, conocida como la regla contra el «pago por influencia», junto con las disposiciones de registro vinculadas a ella en la Regla 204-2.
¿Por qué quiere la SEC eliminar la regla contra el pago por influencia?
El presidente Paul Atkins afirma que la norma es excesivamente prescriptiva y establece un estándar de responsabilidad estricta de facto, penalizando donaciones pequeñas o involuntarias, y sostiene que las contribuciones políticas corresponden a los reguladores electorales estatales, locales y federales, no a la SEC.
¿Cuándo finaliza el período de comentarios públicos?
El período de comentarios permanece abierto durante 60 días después de que la propuesta se publique en el Registro Federal, tras el anuncio de la SEC del 3 de septiembre de 2026.
¿Qué hace actualmente la norma de "pago por juego"?
La norma establece un período de enfriamiento de dos años después de ciertas contribuciones políticas realizadas por un asesor o asociados cubiertos a funcionarios que pueden influir en la selección de asesores de inversión por parte de entidades gubernamentales. La norma fue diseñada para evitar que las contribuciones políticas influyan en la adjudicación de contratos de asesoramiento.
¿Eliminar la Regla 206(4)-5 haría que las contribuciones políticas de los asesores de inversión fueran ilimitadas?
No. La propuesta de la SEC se centra específicamente en la Regla 206(4)-5 y sus disposiciones relacionadas sobre mantenimiento de registros. Otros requisitos de la Ley de Asesores de Inversión, incluidas las disposiciones contra el fraude, los deberes fiduciarios, la norma de cumplimiento y la norma de código de ética, seguirían siendo aplicables.
¿Los asesores seguirían teniendo que llevar registros de las contribuciones políticas?
La propuesta eliminaría las partes de la norma de mantenimiento de registros de la Ley de Asesores que corresponden a la Regla 206(4)-5. En otras palabras, también se eliminarían los requisitos federales específicos de mantenimiento de registros vinculados a la regla contra el pago por influencia política.
¿Eliminaría la propuesta inmediatamente la regla contra el pago por influencia política?
No. Esta es una rescisión propuesta, no una norma definitiva. La Regla 206(4)-5 sigue en vigor hasta que la SEC adopte una rescisión definitiva.
¿Podría la rescisión de la regla aumentar el riesgo de influencia política sobre los activos de las pensiones públicas?
Esa es una de las preguntas centrales de política pública en torno a la propuesta. La regla original de la SEC tenía como objetivo abordar el riesgo de que las contribuciones políticas pudieran influir en la selección de asesores de inversión por parte de entidades gubernamentales, lo que podría afectar a los planes de pensiones públicos y otros activos gestionados por el gobierno.
¿Qué sucede con los clientes gubernamentales si se rescinde la regla?
Las entidades gubernamentales ya no tendrían la restricción federal de dos años establecida en la Regla 206(4)-5 como salvaguarda regulatoria específica. Sin embargo, seguirían vigentes otras obligaciones derivadas de las leyes federales de valores, y las leyes estatales y locales, así como las normas de contratación pública, podrían imponer restricciones adicionales.
¿Afecta esta propuesta únicamente a los asesores de inversiones?
La Regla 206(4)-5 es una norma del Acta de Asesores de Inversiones (Investment Advisers Act), por lo que la propuesta se refiere directamente a los asesores de inversiones sujetos a dicha regla. No elimina automáticamente otras restricciones relacionadas con el pago por acceso impuestas por otros reguladores u organizaciones de autorregulación.
¿Podrían también desaparecer las reglas contra el pago por acceso de FINRA?
No necesariamente. La propuesta de la SEC se centra en la Regla 206(4)-5 del Acta de Asesores de Inversiones y en las disposiciones relacionadas sobre conservación de registros de dicha ley. Otros marcos regulatorios, incluidas las normas separadas aplicables a los corredores de bolsa (broker-dealers), deberían considerarse de forma independiente.
¿Por qué es importante la enmienda sobre la conservación de registros?
Importa porque rescindir la norma sustantiva sin eliminar las disposiciones correspondientes de conservación de registros podría dejar a los asesores con obligaciones de cumplimiento diseñadas para documentar conductas que la norma rescindida ya no regula. Por lo tanto, la propuesta busca eliminar también los requisitos relacionados de conservación de registros.
¿Significa rescindir la regla "pay-to-play" que los asesores de inversión puedan «pagar para jugar»?
No necesariamente. Rescindir la Regla 206(4)-5 eliminaría la prohibición específica de dos años de la SEC activada por ciertas contribuciones políticas, pero no crearía una exención general de los requisitos de la ley de valores. La SEC indica que las disposiciones contra el fraude, los deberes fiduciarios, los requisitos de cumplimiento y los códigos de ética seguirían aplicándose.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun aprovecha su Maestría en Ingeniería y Gestión Ambiental (MSc) de la Universidad Tecnológica de Tallinn (TalTech) para perfeccionar noticias sobre contenido y predicciones de precios en Cryptopolitan. Ahora en su séptimo año en el espacio de medios cripto, cubre las principales criptomonedas, altcoins, DeFi, stablecoins, tendencias macroeconómicas y tecnologías emergentes.
