لجنة الأوراق المالية والبورصات تقترح رفع الحظر المكون من عامين المرتبط بالتبرعات السياسية للمستشارين

ال قاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات 206(4)-5, والمعروفة بقاعدة «المدفوعات مقابل اللعب»، تمنع المستشار الاستثماري من الحصول على دفعات من أي عميل حكومي لمدة عامين إذا قام المستشار أو أي شخص مشمول بالقاعدة بتبرع سياسي لأي من هؤلاء المسؤولين أو المرشحين الذين لديهم القدرة على التأثير في اختيار المستشار. في 3 سبتمبر، اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلغاء القاعدة المذكورة ومتطلبات حفظ السجلات ذات الصلة.

إذا نجح الاقتراح، فسيستفيد المستشارون الاستثماريون وموظفوهم بشكل أكبر. يمكن لشركاتهم الاستمرار في إدارة أموال الحكومة مقابل تعويض دون الحاجة إلى اتباع قاعدة الامتناع عن المشاركة في أي تبرع سياسي مشمول لمدة عامين.

من سيستفيد إذا اختفت القاعدة

وفقاً للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، هناك 16,434 مستشار استثمار مسجل مع الوكالة وحوالي 1.11 مليون من موظفيهم عبر تلك الشركات. وفقاً لأحكام التنظيم الحالي، قد لا تتمكن الشركة ذات المساهمة المشمولة من أخذ الرسوم من وكالة حكومية لمدة عامين.

من بين أولئك الذين من المرجح أن يستفيدوا أكثر من اللوائح هم المدراء المتنافسون على الأعمال في القطاع العام. تمتلك صناديق المعاشات العامة وأنظمة التقاعد الحكومية وصناديق نهاية خدمة الجامعات العامة ولايات استثمارية كبيرة، والهدف من القاعدة هو ضمان أن التبرعات السياسية لا تؤثر على من يفوز بتلك الأعمال.

سيؤدي الاقتراح إلى إلغاء أحكام حفظ السجلات الخاصة بالتبرعات السياسية المدرجة في القاعدة. لكن ستظل تُطبق أحكام حماية أخرى، مثل أحكام مكافحة الاحتيال، والالتزامات الائتمانية، ومتطلبات الامتثال، ومدونات السلوك الأخلاقي. كما ستظل قوانين مكافحة الفساد والمشتريات على المستويين الفيدرالي والولائي والمحلي سارية المفعول.

قد يخضع الموظفون لقيود أقل داخلياً. تشير اللجنة إلى أن بعض الشركات استجابت لتعقيد التنظيم بحظر أي تبرع سياسي بدلاً من المخاطرة بانتهاك محتمل.

القاعدة 15-سنة التي تصفها لجنة الأوراق المالية والبورصات بأنها «فخ للغير حذرين»

يشير مصطلح "الدفع مقابل اللعب" إلى التبرعات السياسية التي تؤثر على عقود الاستثمار العام. ويتماشى هذا الاقتراح أيضاً مع اتجاه أوسع نحو تخفيف التنظيم، وهو ما أبلغت عنه Cryptopolitan في أبريل عندما قال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز إن هناك محاولات لإلغاء اللوائح غير الضرورية.

في بيان، تصف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) القاعدة بأنها معقدة وغير واضحة ومثقلة، قائلة إنه يمكن اعتبارها «معيار مسؤولية صارم فعلياً». وأشارت WilmerHale في تنبيه للعملاء مؤرخ في 19 مايو إلى أن فترة الانتظار المكونة من عامين قد تنطبق «حتى حيث يكون المساهمة صغيرة نسبياً»، وهو ما لا يظهر أي نية غير لائقة.

قد تلتقط أحكام الاسترجاع في القاعدة التبرعات التي تمت قبل أن يُعترف بالموظف كشريك مشمول. حتى التبرعات التي تمت لحملة اتحادية قد تعرض المتبرع للمساءلة إذا كان المرشح يشغل حالياً منصباً مشمولاً في الحكومة المحلية أو الحكومية.

«لا ينبغي على الناس أن يختاروا بين حقوقهم في التعبير السياسي وبين وظيفة في صناعة معينة»، قال أتكينز في بيانه المؤرخ في 3 سبتمبر.

ما كانت القاعدة مبنية لوقفه

المنظمون لا يتصرفون دون أي معلومات خلفية. تظهر الأبحاث حول 22,000 شركة استشارية مسجلة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من عام 2001 إلى 2016 أن التبرعات للسلطات الحكومية ولجان العمل السياسي كانت مرتبطة بزيادة في الأعمال لصناديق المعاشات العامة. كما لاحظ الباحثون انخفاضاً كبيراً في التبرعات السياسية من المدراء الذين لديهم الكثير من الأعمال الحكومية بعد سريان اللوائح.

دفع جمعية مستشاري الاستثمار من أجل الإصلاح دون المطالبة بإلغاء كامل. وهي تفضل تقييد التبرعات الانتخابية بطرق لا تخلق صفقات تجارية، بينما تقترح مع مرور الوقت «نهجاً أكثر تخصيصاً» يقلل من متطلبات الامتثال.

التوقيت يصادف عاماً قياسياً للإنفاق السياسي

يأتي الاقتراح مع ارتفاع الإنفاق السياسي للشركات. وفقاً لـ تقرير من Public Citizen نُشر في 27 أغسطس، أنفقت الشركات بالفعل 646 مليون دولار في انتخابات منتصف المدة لعام 2026 كما أظهرت إفصاحات الربع الثاني، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 40% عن المبلغ الذي أنفق في دورة الانتخابات الكاملة لعام 2024 (461 مليون دولار). ساهمت شركات العملات المشفرة بـ 206 مليون دولار في المجموع لعام 2026.

هذا يخلق لحظة مشحونة سياسياً حيث تسعى لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى إلغاء العقوبة المتعلقة بالتبرعات السياسية لمستشاري المالية، وهو تحرك يتزامن مع مستويات غير مسبوقة من الإنفاق من قبل الشركات على الانتخابات.

لا يوجد شيء تم حسمه بعد. ستنتهي فترة التعليقات بعد 60 يوماً من نشر الاقتراح في السجل الفيدرالي. مرة أخرى، السؤال هو ما إذا كانت أي تعليقات عامة سيكون لها أي تأثير على قرار اللجنة بتبني إجراءات الإلغاء.

لماذا قد يصبح هذا الأمر ذا صلة بالعملات المشفرة على وجه التحديد

تسعى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في الوقت نفسه إلى وضع إطار تنظيمي أكثر تحديداً للعملات المشفرة. وقد تناولت تفسيرها المشترك الصادر في مارس 2026 مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الحالات التي تخضع فيها أصول ومعاملات معينة من العملات المشفرة لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية.

وفي الوقت نفسه، يتضمن جدول أعمال اللجنة التنظيمية لـ (SEC) العمل على تحديث قواعد الحفظ بشكل خاص لمعالجة أصول العملات المشفرة. وهذا يعني أنه يمكن تقديم مقترح «الدفع مقابل اللعب» كجزء من قصة استثمار مؤسسي أوسع نطاقاً: