SEC случайно утекла черновая речь председателя Гэри Генслера

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) совершила огромную ошибку вчера. Она случайно выложила в сеть черновик речи председателя Гэри Генслера вместе с внутренними правками и предложениями. 

Этот черновик предназначался для Института Питерсона по международным экономическим исследованиям. Люди быстро сохранили речь в архиве до того, как она была удалена. 

Речь была посвящена «общественному благу от раскрытия информации», но настоящая ирония заключается в том, что SEC раскрыла то, чего делать не следовало. Документ давал взгляд изнутри на процесс создания речи Гэри.

Было множество внутренних комментариев сотрудников SEC, указывающих на повторяющиеся утверждения, «дипломатически полезные» правки и предлагаемые сокращения для устранения лишнего.

Ключевые моменты речи Гэри

Речь Гэри началась с цитаты Адама Смита из его труда «Исследование о природе и причинах богатства народов» о общественной пользе свободного доступа к информации. Это та же концепция, которую мы все знаем: рынки работают лучше, когда у всех есть доступ к качественным и надёжным данным. 

Гэри связал это с идеей раскрытия информации, заявив, что ни одна частная компания не инвестирует достаточно средств в создание таких данных ради общественного блага.

Он сослался на Франклина Рузвельта и на то, как законы США о ценных бумагах были разработаны для обеспечения того, чтобы инвесторы могли идти на риск, но только при условии предоставления компаниями «полной и правдивой информации».

Председатель SEC также упомянул работу Джорджа Акерлофа о том, как рынки оценивают товары с неопределенным качеством, приведя в пример рынок подержанных автомобилей. 

Эта аналогия привела к выводу: без надежного раскрытия информации рынки рушатся. Это был ключевой аргумент. Когда компании не раскрывают информацию должным образом, это подрывает функционирование рынка для всех.

Гэри рассказал личную историю о небольшом бизнесе своего отца в Балтиморе, отметив, что никто не спас его, когда он не смог выплатить зарплату. Он распространил этот тезис на все предприятия (большие или малые), заявив, что они не должны рассчитывать на спасение. 

Они должны действовать ответственно, эффективно распределять капитал и избегать чрезмерных рисков. Это послужило Гэри переходом к обсуждению рисков финансовой системы.

История полна примеров того, как сбои в одном сегменте финансовой системы перерастали в кризисы, нанося ущерб семьям, инвесторам и предприятиям. 

Гэри упомянул меры предосторожности, введенные после финансового кризиса 2008 года, включая «капитал, способный поглотить убытки», для крупных институтов. Идея заключается в том, чтобы потери при крахе компании несли инвесторы, а не общество.

Кому нужна информация о раскрытии? 

Выступление Гэри чётко определило, кому именно требуется это раскрытие информации: держателям ценных бумаг, контрагентам и депозитариям. Будь то держатели долга, контрагенты по свопам или нестрахованные вкладчики — всем им необходима ясная и надёжная информация. 

Он подчеркнул, что в периоды кризиса раскрытие информации является единственным средством, способным предотвратить полный распад рынка.

Гэри снова обратился к личному опыту, вспомнив своё время в Goldman Sachs во время краха банка Barings в 1995 году. Когда ситуация ухудшилась, он обеспечил, чтобы ни единого доллара или ценной бумаги не было переведено из Goldman Sachs в Barings.

Почему? Потому что без надлежащего раскрытия информации риски были слишком велики. Это был его урок для современных институтов. Если дела пойдут плохо и вы не раскроете информацию, люди заберут свои средства. Это простая управление рисками.

Гэри заявил, что раскрытие информации должно быть готово к моменту открытия рынков в Азии после реструктуризации, что обычно означает воскресенье вечером в Европе и США.

На протяжении всей своей речи Гэри упомянул о том, как SEC сотрудничает с глобальными регуляторами. Он отметил, что обсуждения SEC с такими агентствами, как Банк Англии, были продуктивными. 

Эти международные диалоги призваны обеспечить соблюдение глобальными финансовыми институтами законов США о ценных бумагах, особенно в период кризиса.