証券取引委員会（SEC）は昨日、大きな失態を犯しました。ゲーリー・ゲンスラー委員長のスピーチ原稿を、内部での編集や提案も含め、dentてオンラインに掲載してしまったのです。.
この原稿はピーターソン国際経済研究所向けに作成されたものでした。削除される前に、関係者はすぐにこのスピーチをアーカイブしました。.
スピーチは「情報開示の公共の利益」に焦点を当てていましたが、真の皮肉は、SECが本来開示すべきではなかった情報を開示してしまったことです。この文書は、ゲイリーのスピーチがどのように練り上げられたのか、舞台裏を垣間見せてくれました。.
SEC職員からは、同じ発言の繰り返しや「matic的に有利な」修正、無駄を削ぐための削減提案などを指摘する内部コメントが多数寄せられた。.
ゲイリーのスピーチの要点
ゲイリーのスピーチは、アダム・スミスの著書『国富論』にある、情報が自由になることで公共の利益がもたらされるという一節から始まりました。これは私たち皆が知っている概念と同じです。つまり、誰もが質の高い信頼できるデータにアクセスできると、市場はより良く機能するということです。.
ゲイリー氏はこれを情報開示の考え方と結び付け、公共の利益のためにこの種のデータを作成することに十分な投資をする民間企業は一つもないだろうと述べた。.
彼はフランクリン・ルーズベルトに言及し、米国の証券法は企業が「完全かつ真実の情報開示」をした場合に限り投資家がリスクを取ることができるように設計されていると述べた。
SEC委員長はまた、中古車を例に挙げ、品質が不確かな商品の価格を市場がどのように決定するかについてのジョージ・アカロフの論文を取り上げました。.
このアナロジーは、信頼できる情報開示がなければ市場は崩壊するという点に繋がりました。これが重要な議論でした。企業が適切な情報開示を怠ると、市場は誰にとっても混乱を招きます。.
ゲイリーは、ボルチモアにある父親の小さな事業についての個人的な話を交え、給与の支払いが滞った時に誰も救済してくれなかったことを指摘しました。そして、規模の大小を問わず、企業は救済を期待すべきではないと付け加えました。.
責任ある運営、効率的な資本配分、そして過剰なリスク回避が求められています。これがゲイリー氏の金融システムリスクへの議論のきっかけとなりました。.
歴史上、金融システムの一角で起きた失敗が波及し、家族、投資家、企業に損害を与えた例は数多くあります。.
ゲイリー氏は、2008年の金融危機以降に導入された安全策に言及し、その中には大手金融機関向けの「損失吸収資本」も含まれると述べた。これは、企業が破綻した際に、一般市民ではなく投資家が損失を負うという考え方だ。.
開示を必要とする人は誰ですか?
ゲイリー氏のスピーチでは、誰がこの情報開示を必要としているかが明確に示されました。証券保有者、取引相手、そして預金者です。債権者、スワップ取引相手、あるいは無保険の預金者など、誰もが明確で信頼できる情報を必要としています。.
彼は、危機の際には市場の完全な崩壊を防げるのは情報開示だけだという点を強調した。.
ゲイリー氏は再び個人的な話をし、1995年にベアリングス銀行が破綻した時のゴールドマン・サックス時代のことを回想した。状況が悪化すると、彼はゴールドマンからベアリングスに資金や証券が流出しないようにしたという。.
なぜでしょうか？適切な情報開示がなければ、リスクが高すぎたからです。これが今日の金融機関への教訓です。状況が悪化し、情報開示を怠れば、人々は資金を引き揚げるでしょう。これは単純なリスク管理です。.
ゲイリー氏は、情報開示は再編後のアジア市場の開場までに準備する必要があると述べた。これは通常、欧州と米国では日曜日の夜になる。.
ゲイリー氏はスピーチ全体を通して、 SECが世界の規制当局とどのように連携しているかについて言及し
こうした国際的な対話は、特に危機の際に世界の金融機関が米国の証券法を遵守することを確実にすることを目的としています。.
