SEC、議長Gary Genslerの草案演説を誤って漏洩

証券取引委員会（SEC）は昨日、大きな過ちを犯しました。議長Gary Genslerの草案演説を、内部の編集や提案を含む状態で誤ってオンラインに投稿しました。 

この草案は、国際経済のためのピーターソン研究所向けのものでした。削除される前に、人々はすぐにその演説をアーカイブしました。 

演説は「開示の公共の利益」に焦点を当てていましたが、ここでの真の皮肉は、SECが本当に開示すべきではなかったものを開示したことです。文書は、Garyの演説がどのように作成されたかの舞台裏を垣間見せていました。

SECスタッフからの内部コメントが多数あり、繰り返しの記述、「外交的に有益な」調整、そして冗長な部分を削ぐための提案された削除が指摘されていました。

Garyの演説の主要ポイント

Garyの演説は、情報が自由であることによる公共の利益について、Adam Smithの著書『国富論』からの引用で始まりました。これは私たちがすべて知っている概念と同じです：誰もが良質で信頼性の高いデータにアクセスできる場合、市場はより良く機能します。 

Garyはこれを開示の概念と結びつけ、誰もが開示の公共の利益のためにこの種のデータの作成に十分な投資をしないと言いました。

彼はFranklin Rooseveltに言及し、米国の証券法が投資家がリスクを取れるように設計されたが、そのためには企業が「完全かつ真実の開示」を行う必要があることを強調しました。

SEC議長はまた、George Akerlofによる論文についても言及し、品質が不確実な財の市場価格付けについて、中古車の例を用いて説明しました。 

この例えは、信頼性の高い開示がないと市場が崩壊するという点に繋がりました。これが主要な論点でした。企業が適切に開示しない場合、それはすべての人のための市場を台無しにします。

Garyは、ボルティモアでの父の小さなビジネスに関する個人的なエピソードを語り、給与支払いができなかったときに誰も彼を救済しなかったことを指摘しました。彼はこれを拡大し、企業（大企業でも小企業でも）は救済を期待すべきではないと述べました。 

企業は責任を持って運営し、資本を効率的に配分し、過度なリスクを取らない必要があります。これがGaryが金融システムのリスクについて議論するための導入でした。

歴史には、金融システムの一角での失敗が溢れ出し、家族、投資家、企業に損害を与えた事例が数多くあります。 

Garyは、2008年の金融危機以降のセーフガード、特に大規模機関向けの「損失吸収資本」について言及しました。アイデアは、企業が倒産した際に公衆ではなく投資家が打撃を受けるようにすることです。

誰が開示を必要とするか？ 

Garyの演説は、誰がこの開示を必要とするかを明確に示しました。証券保有者、カウンターパーティ、預金者です。債務保有者、スワップカウンターパーティ、または保険のない預金者であっても、彼らはすべて明確で信頼性の高い情報を必要とします。 

彼は、危機の際には開示こそが市場の完全な崩壊を防ぐ唯一のものだと強調しました。

Garyは再び個人的な話をし、1995年のバーリングス銀行の崩壊時にゴールドマン・サックスにいた頃の経験を振り返りました。状況が悪化した際、彼はゴールドマンからバーリングスへの資金や証券の流出を防ぎました。

なぜか？ 適切な開示がないと、リスクが高すぎるからです。これが今日の機関に対する彼の教訓です。状況が悪化し、開示しない場合、人々は資金を引き揚げます。これは単純なリスク管理です。

Garyは、再構築後にアジアの市場が開くまでに開示が準備されている必要があると言いました。通常、これはヨーロッパと米国では日曜日の夜を意味します。

演説を通じて、Garyは 言及 SECが世界的な規制当局とどのように協力しているかを説明しました。彼は、イングランド銀行などの機関とのSECの議論が実りあるものであったと共有しました。 

これらの国際的な対話は、特に危機の際に、世界的な金融機関が米国の証券法を遵守することを確保するためのものです。