اللجنة الأمنية والتبادلية (SEC) تسرب عن غير قصد مسودة خطاب رئيسها غاري جنسلر

ارتكبت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) خطأ فادحاً أمس. فقد نشرت عن غير قصد مسودة خطاب رئيسها غاري جنسلر عبر الإنترنت، مع تعديلات واقتراحات داخلية كاملة. 

كانت هذه المسودة مخصصة لمعهد بيترسون للاقتصاد الدولي. قام الأشخاص بأرشفة الخطاب بسرعة قبل إزالته. 

ركز الخطاب على "المنفعة العامة للإفصاح"، لكن السخرية الحقيقية هنا هي أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كشفت عن شيء لم يكن ينبغي لها الكشف عنه. أظهرت الوثيقة نظرة خلف الكواليس حول كيفية صياغة خطاب غاري.

كانت هناك العديد من التعليقات الداخلية من موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، تشير إلى تكرار العبارات، وتعديلات "مفيدة دبلوماسياً"، وقصص مقترحة لتقليل الحشو.

النقاط الرئيسية في خطاب غاري

بدأ خطاب غاري بquote من آدم سميث في عمله، "ثروة الأمم"، حول الفوائد العامة عندما تكون المعلومات مجانية. إنه نفس المفهوم الذي نعرفه جميعاً: تعمل الأسواق بشكل أفضل عندما يكون لدى الجميع وصول إلى بيانات جيدة وموثوقة. 

ربط غاري هذا بفكرة الإفصاح، قائلاً إن أي شركة خاصة لن تستثمر ما يكفي في إنشاء هذا النوع من البيانات للمصلحة العامة.

أشار إلى فرانكلين روزفلت وكيف صُممت قوانين الأوراق المالية الأمريكية لضمان أن المستثمرين يمكنهم تحمل المخاطر ولكن فقط إذا قدمت الشركات "إفصاحاً كاملاً وصحيحاً".

أشار رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضاً إلى ورقة عمل لجورج أكرلوف حول كيفية تسعير الأسواق للبضائع ذات الجودة غير المؤكدة، مستخدماً مثال السيارات المستعملة. 

أدى هذا التشبيه إلى النقطة القائلة إنه بدون إفصاح موثوق، تنهار الأسواق. كان هذا هو الحجة الرئيسية. عندما تفشل الشركات في الإفصاح بشكل صحيح، فإنها تفسد السوق للجميع.

أضاف غاري قصة شخصية عن عمل والده الصغير في بالتيمور، مشيراً إلى أن أحداً لم ينقذه عندما تعذر عليه تلبية كشوف الرواتب. وسّع هذا ليقول إن الشركات (كبيرة كانت أم صغيرة) لا ينبغي أن تتوقع الإنقاذ. 

تحتاج إلى العمل بمسؤولية، وتخصيص رأس المال بكفاءة، وتجنب تحمل مخاطر مفرطة. كان هذا هو الانتقال الذي استخدمه غاري لمناقشة مخاطر النظام المالي.

تاريخ مليء بالأمثلة حيث تسربت الفشل في زاوية واحدة من النظام المالي وألحقت الضرر بالعائلات والمستثمرين والشركات. 

ذكر غاري الضوابط الموجودة منذ الأزمة المالية لعام 2008، بما في ذلك "رأس المال الممتص للخسائر" للمؤسسات الكبيرة. الفكرة هي أن يتحمل المستثمرون الضربة عندما تنهار الشركة، وليس الجمهور.

من يحتاج إلى الإفصاح؟ 

حدد خطاب غاري بالضبط من يحتاج إلى هذا الإفصاح. حاملو الأوراق المالية، والطرف المقابل، والمودعون. سواء كانوا حاملين للديون، أو أطرافاً مقابلة في عقود المبادلة، أو مودعين غير مؤمّن عليهم، فإنهم جميعاً يحتاجون إلى معلومات واضحة وموثوقة. 

شدد على النقطة القائلة إنه في أوقات الأزمات، يكون الإفصاح هو الشيء الوحيد الذي يمكنه منع انهيار السوق تماماً.

عاد غاري إلى الجانب الشخصي، مستذكراً فترة عمله في غولدمان ساكس خلال انهيار بنك بارينغز في عام 1995. عندما ساءت الأمور، تأكد من عدم خروج أي أموال أو أوراق مالية من غولدمان ساكس إلى بارينغز.

لماذا؟ لأن الإفصاحات غير الكافية كانت خطيرة جداً. كانت هذه درسه للمؤسسات اليوم. إذا ساءت الأمور، ولم تقم بالإفصاح، سيقوم الناس بسحب أموالهم. إنه إدارة مخاطر بسيطة.

قال غاري إن الإفصاحات يجب أن تكون جاهزة بحلول وقت فتح الأسواق في آسيا بعد إعادة الهيكلة، وهو ما يعني عادةً مساء يوم الأحد في أوروبا والولايات المتحدة.

خلال خطابه، غاري ذكر كيف تتعاون لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مع المنظمين العالميين. شارك أن مناقشات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مع وكالات مثل بنك إنجلترا كانت مثمرة. 

تهدف هذه الحوارات الدولية إلى ضمان امتثال المؤسسات المالية العالمية لقوانين الأوراق المالية الأمريكية، خاصة خلال الأزمات.