حليف غيرdentلهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يُسرب مسودة خطاب رئيس الهيئة، غاري غينسلر

ارتكبت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خطأً فادحاً أمس، حيث نشرت عنdentالخطأ مسودة خطاب رئيسها غاري غينسلر على الإنترنت، بما في ذلك التعديلات والاقتراحات الداخلية. 

كانت هذه المسودة مخصصة لمعهد بيترسون للاقتصاد الدولي. وقد قام البعض بأرشفة الخطاب بسرعة قبل حذفه. 

ركز الخطاب على "المصلحة العامة للإفصاح"، لكن المفارقة الحقيقية تكمن في أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كشفت عن أمرٍ كان ينبغي عليها ألا تكشف عنه. فقد أظهرت الوثيقة نظرةً من وراء الكواليس لكيفية صياغة خطاب غاري.

كانت هناك العديد من التعليقات الداخلية من موظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات، تشير إلى التصريحات المتكررة، والتعديلات "المفيدة للحليفmatic"، واقتراحات لتقليص النفقات غير الضرورية.

النقاط الرئيسية في خطاب غاري

بدأ غاري خطابه باقتباس من آدم سميث في كتابه "ثروة الأمم" حول الفوائد العامة التي تعود على الجمهور عندما تكون المعلومات مجانية. إنه نفس المفهوم الذي نعرفه جميعًا: تعمل الأسواق بشكل أفضل عندما يكون لدى الجميع إمكانية الوصول إلى بيانات جيدة وموثوقة. 

ربط غاري هذا الأمر بفكرة الإفصاح، قائلاً إنه لن تستثمر أي شركة خاصة ما يكفي في إنشاء هذا النوع من البيانات من أجل الصالح العام.

وأشار إلى فرانكلين روزفلت وكيف صُممت قوانين الأوراق المالية الأمريكية لضمان قدرة المستثمرين على تحمل المخاطر ولكن فقط إذا قدمت الشركات "إفصاحًا كاملاً وصادقًا"

كما أشار رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى ورقة بحثية لجورج أكيرلوف حول كيفية تسعير الأسواق للسلع ذات الجودة غير المؤكدة، مستخدماً مثال السيارات المستعملة. 

أدى هذا التشبيه إلى استنتاج مفاده أنه بدون إفصاح موثوق، تنهار الأسواق. كانت هذه هي الحجة الأساسية. فعندما تفشل الشركات في الإفصاح بشكل صحيح، فإنها تُفسد السوق للجميع.

أضاف غاري قصة شخصية عن مشروع والده التجاري الصغير في بالتيمور، مشيرًا إلى أنه لم يتدخل أحد لإنقاذه عندما عجز عن دفع رواتب موظفيه. ثمّ أضاف أن على الشركات (كبيرة كانت أم صغيرة) ألا تتوقع أي مساعدة. 

عليهم أن يعملوا بمسؤولية، وأن يخصصوا رأس المال بكفاءة، وأن يتجنبوا المخاطر المفرطة. كان هذا مدخل غاري لمناقشة مخاطر النظام المالي.

إن التاريخ مليء بأمثلة على حالات امتدت فيها الإخفاقات في ركن واحد من النظام المالي وألحقت الضرر بالعائلات والمستثمرين والشركات. 

أشار غاري إلى الضمانات المطبقة منذ الأزمة المالية عام 2008، بما في ذلك "رأس المال الممتص للخسائر" للمؤسسات الكبيرة. والفكرة هي أن يتحمل المستثمرون الخسائر عند انهيار شركة ما، وليس عامة الناس.

من يحتاج إلى الإفصاح؟ 

أوضح خطاب غاري بالتحديد من يحتاج إلى هذا الإفصاح. حاملو الأوراق المالية، والأطراف المقابلة، والمودعون. سواء كانوا حاملي سندات دين، أو أطرافاً مقابلة في عقود المقايضة، أو مودعين غير مؤمن عليهم، فإنهم جميعاً بحاجة إلى معلومات واضحة وموثوقة. 

لقد أكد على فكرة أنه في أوقات الأزمات، يكون الإفصاح هو الشيء الوحيد الذي يمكن أن يمنع السوق من الانهيار التام.

عاد غاري إلى الحديث عن الأمور الشخصية مرة أخرى، مستذكراً فترة عمله في غولدمان ساكس خلال انهيار بنك بارينغز في عام 1995. عندما ساءت الأمور، تأكد من عدم خروج أي أموال أو أوراق مالية من غولدمان إلى بارينغز.

لماذا؟ لأنه بدون إفصاحات مناسبة، كان الأمر محفوفًا بالمخاطر. كان هذا درسه للمؤسسات اليوم. إذا ساءت الأمور، ولم تفصح عن المعلومات، فسيسحب الناس أموالهم. إنها ببساطة إدارة للمخاطر.

قال غاري إن الإفصاحات يجب أن تكون جاهزة بحلول وقت افتتاح الأسواق في آسيا بعد إعادة الهيكلة، وهو ما يعني عادةً ليلة الأحد في أوروبا والولايات المتحدة.

غاري خلال خطابه أشار إلى كيفية تعاون هيئة الأوراق المالية والبورصات مع الهيئات التنظيمية العالمية، موضحاً أن مناقشات الهيئة مع جهات مثل بنك إنجلترا كانت مثمرة. 

تهدف هذه الحوارات الدولية إلى ضمان امتثال المؤسسات المالية العالمية لقوانين الأوراق المالية الأمريكية، وخاصة أثناء الأزمات.