SEC vaza acidentalmente o rascunho do discurso do presidente Gary Gensler

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) cometeu um grande erro ontem. Ela postou acidentalmente o rascunho do discurso do presidente Gary Gensler online, completo com edições internas e sugestões. 

Este rascunho era destinado ao Instituto Peterson para a Economia Internacional. As pessoas arquivaram rapidamente o discurso antes que fosse removido. 

O discurso focou no “bem público da divulgação”, mas a verdadeira ironia aqui é que a SEC divulgou algo que realmente não deveria. O documento mostrou um olhar por trás dos bastidores de como o discurso de Gary foi elaborado.

Havia muitos comentários internos da equipe da SEC, apontando declarações repetitivas, ajustes “diplomaticamente úteis” e cortes sugeridos para reduzir o excesso.

Pontos-chave no discurso de Gary

O discurso de Gary começou com uma citação de Adam Smith em sua obra, “A Riqueza das Nações”, sobre os benefícios públicos quando a informação é gratuita. É o mesmo conceito que todos conhecemos: os mercados funcionam melhor quando todos têm acesso a dados bons e confiáveis. 

Gary vinculou isso à ideia de divulgação, dizendo que nenhuma empresa privada investirá o suficiente na criação desse tipo de dados para o bem público.

Ele mencionou Franklin Roosevelt e como as leis de valores mobiliários dos EUA foram projetadas para garantir que os investidores pudessem assumir riscos, mas apenas se as empresas fornecessem “divulgação completa e verídica.”

O presidente da SEC também mencionou um artigo de George Akerlof sobre como os mercados precificam bens com qualidade incerta, usando o exemplo de carros usados. 

Essa analogia levou ao ponto de que, sem divulgação confiável, os mercados colapsam. Esse foi o argumento principal. Quando as empresas falham em divulgar adequadamente, elas prejudicam o mercado para todos.

Gary incluiu uma história pessoal sobre o pequeno negócio de seu pai em Baltimore, apontando que ninguém o resgatou quando ele não conseguiu pagar a folha de pagamento. Ele estendeu isso para dizer que os negócios (grandes ou pequenos) não devem esperar resgate. 

Eles precisam operar de forma responsável, alocar capital de forma eficiente e evitar assumir riscos excessivos. Esta foi a transição de Gary para discutir os riscos do sistema financeiro.

A história está cheia de instâncias em que falhas em um canto do sistema financeiro transbordaram e prejudicaram famílias, investidores e empresas. 

Gary mencionou as salvaguardas implementadas desde a crise financeira de 2008, incluindo “capital absorvedor de perdas” para grandes instituições. A ideia é que os investidores assumam o prejuízo quando uma empresa colapsa, não o público.

Quem precisa de divulgação? 

O discurso de Gary delineou exatamente quem precisa dessa divulgação. Detentores de títulos, contrapartes e depositantes. Seja detentores de dívida, contrapartes de swaps ou depositantes não segurados, todos precisam de informações claras e confiáveis. 

Ele reforçou o ponto de que, em tempos de crise, a divulgação é a única coisa que pode impedir que um mercado se desfaça completamente.

Gary voltou a ser pessoal, lembrando de seu tempo na Goldman Sachs durante o colapso do Barings Bank em 1995. Quando as coisas ficaram ruins, ele garantiu que nenhum dinheiro ou títulos saíssem da Goldman para o Barings.

Por quê? Porque, sem divulgações adequadas, era muito arriscado. Essa foi sua lição para as instituições de hoje. Se as coisas piorarem e você não divulgar, as pessoas retirarão seu dinheiro. É uma gestão de risco simples.

Gary disse que as divulgações precisam estar prontas quando os mercados abrirem na Ásia após uma reestruturação, o que geralmente significa domingo à noite na Europa e nos EUA.

Ao longo de seu discurso, Gary mencionou como a SEC colabora com reguladores globais. Ele compartilhou que as discussões da SEC com agências como o Banco da Inglaterra foram produtivas. 

Esses diálogos internacionais têm como objetivo garantir que as instituições financeiras globais cumpram as leis de valores mobiliários dos EUA, especialmente durante uma crise.