В пятницу Центральный банк России снизил процентные ставки на 100 базисных пунктов, в результате чего ключевая ставка впервые с сентября 2022 года опустилась до 20%.
Снижение инфляции происходит на фоне того, что инфляция, которуюdent Владимир Путин ранее называл «тревожной», наконец-то демонстрирует признаки замедления. Решение было принято после того, как инфляция в апреле упала до 6,2% по сравнению со средним показателем в 8,2% в первом квартале 2025 года.
Процентные ставки оставались на уровне 21% с октября, что является самым высоким показателем с тех пор, как центральный банк установил текущий базовый уровень в 2013 году.
Банк России заявил, что спрос по-прежнему превышает возможности местных отраслей промышленности, но при этом отметил, что экономика «постепенно возвращается к сбалансированному темпу роста». Однако в банке ясно дали понять, что планируют сохранять жесткую денежно-кредитную политику «в течение длительного периода», чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю в 4%.
Экономический спад и напряженность, связанная с войной, подтолкнули к принятию решения о темпах роста
Снижение процентной ставки не было неожиданным. Министр экономики России Максим Решетников еще в начале недели призывал к ее снижению. Его беспокоило сокращение темпов роста в различных секторах экономики.
Рост ВВП России резко ускорился после первоначального ущерба от войны в 2022 и 2023 годах, но этот подъем был недолгим. К первому кварталу 2025 года темпы роста упали до 1,4% по сравнению с 4,5% в последнем квартале 2024 года. Большая часть оставшегося ВВП приходится на военное и оборонное производство, поддерживаемое значительными государственными расходами.
Полномасштабное вторжение в Украину в феврале 2022 года продолжает искажать фундаментальные экономические показатели. Тогда рубль сильно пострадал, что привело к росту цен на все импортные товары. России пришлось заново строить свою финансовую систему, преодолевая санкции, резкое увеличение военного бюджета и нестабильные экспортные доходы. Но даже при всем этом рубль не просто стабилизировался — он процветает.
Bank of America назвал рубль лучшей валютой в мире в этом году. Этому способствуют контроль за движением капитала, жесткая процентная политика и ослабление доллара США. Даже в пятницу, после снижения ставки, доллар подскочил на 2,72% по отношению к рублю, демонстрируя, насколько внимательно трейдеры следят за действиями Кремля.
Николас Фарр, экономист из Capital Economics, заявил, что снижение ставки на 20% стало неожиданностью для рынков. «Это был мягкий сюрприз», — сказал, предсказывая, что к концу года ставки, вероятно, достигнут 17%, а не 18%, как ожидалось ранее. Но он предостерег: «Дисбаланс спроса и предложения, возникший в результате войны, предполагает, что процентные ставки должны оставаться в ограничительной зоне».
Устойчивость рубля зависит от экспортеров и строгого контроля
Еще одним важным фактором, подталкивающим рубль к росту, является то, как российские экспортеры распоряжаются своей прибылью. Правительство заставляет компании — особенно нефтяные фирмы — возвращать часть своей прибыли и обменивать ее на рубли. Этот спрос подпитывает рост рубля.
Согласно данным Центрального банка Индонезии, в период с января по апрель эти крупные экспортеры продали иностранной валюты на сумму 42,5 миллиарда долларов, что на 6% больше, чем за предыдущие четыре месяца.
Также изменился объем cash поступающих в систему Центрального банка Филиппин (CBR). Стив Ханке, профессор экономики в Университете Джонса Хопкинса, отметил, что в августе 2023 года денежная масса росла на 23,9% в год. С января этот показатель резко снизился. На данный момент темпы роста фактически отрицательные,tracна -1,19% в год.
Ожидания, возникшие в начале этого года, чтоdent Дональд Трамп, вернувшись к власти, поможет установить мир между Москвой и Киевом, первоначально подтолкнули часть иностранных инвестиций обратно в рублевые активы. МакКенна из Wells Fargo сказал, что этот ажиотаж дал валюте дополнительный импульс, даже несмотря на сохранение контроля за движением капитала. Но оптимизм быстро улетучился. Переговоры ни к чему не привели. Нападения продолжаются, и за столом переговоров ничего не изменилось.
Тем не менее, рубль остаётсяtron. Но аналитики говорят, что это ненадолго. Мелащенко предупредил, что валюта «близка к своему максимуму и может начать ослабевать в ближайшем будущем». В связи с резким падением цен на нефть в этом году, доходы от экспорта энергоносителей, вероятно, также сократятся. Это уменьшит объём иностранной валюты, поступающей в страну, что негативно скажется на укреплении рубля.
МакКенна также отметил, что прочное мирное соглашение между Россией и Украиной может фактически сорвать рост курса рубля. «В будущем рубль может довольно быстро упасть, особенно если будет достигнуто мирное соглашение или прекращение огня», — сказал он.
По его мнению, окончание войны означало бы отмену контроля за движением капитала, который поддерживает курс рубля. «В этом сценарии контроль за движением капитала, вероятно, будет полностью отменен, и центральный банк может довольно быстро снизить процентные ставки», — добавил он.
