俄罗斯将利率降至20%，卢布成为今年表现最佳的货币

俄罗斯央行周五将利率下调100个基点，将关键利率降至20%，这是自2022年9月以来的首次。

此次降息发生在通胀终于出现降温迹象之际，此前弗拉基米尔·普京总统曾称通胀“令人担忧”。在通胀从2025年第一季度平均8.2%降至4月的6.2%后，做出了这一决定。

利率自10月以来一直停滞在21%，这是自2013年央行创建当前基准利率以来的最高水平。

The 俄罗斯央行 周五表示，需求仍高于当地工业的供应能力，但声称经济正“逐渐回归平衡增长轨道”。然而，他们明确表示，计划保持紧缩的货币政策“很长一段时间”，以将通胀带回4%的目标。

经济放缓和战争紧张局势推动利率决定

这一降息并非凭空而来。俄罗斯经济部长Maxim Reshetnikov本周早些时候一直呼吁降低利率。他的担忧集中在多个部门的增长萎缩上。 

俄罗斯GDP在2022年和2023年战争造成的早期损害后曾激增，但反弹并未持续。到2025年第一季度，增长率降至1.4%，而2024年第四季度为4.5%。剩余的大部分增长来自军事和国防制造业，由大量政府支出支撑。

2022年2月对乌克兰的全面入侵继续扭曲经济基本面。卢布当时受到打击，导致所有进口商品价格上涨。俄罗斯不得不从头重建其金融体系，同时应对 制裁, 军事预算激增和波动出口收入。但即使如此，卢布不仅稳定下来——而且蓬勃发展。

美国银行称卢布是今年迄今为止表现最好的货币。资本管制、严格的利率政策和疲软的美元都在推动这一结果。即使在周五利率下调后，美元对卢布仍上涨2.72%，显示交易者密切关注克里姆林宫的动向。

Capital Economics的经济学家Nicholas Farr表示，20%的降息令市场惊讶。“这是一个鸽派惊喜，”他 表示, 预测利率现在可能在年底前达到17%，而不是之前预期的18%。但他警告说，“战争造成的供需失衡表明利率需要保持在限制性领域。”

卢布强势依赖于出口商和严格管制

推动卢布上升的另一个主要因素是俄罗斯出口商如何处理其利润。政府强制公司——尤其是石油公司——收回部分收益并将其兑换成卢布。这种需求推动了卢布的上涨。

根据CBR数据，1月至4月，这些大型出口商出售了425亿美元的外汇，比前四个月增长了6%。

CBR投入系统的现金量也发生了变化。约翰斯·霍普金斯大学经济学教授Steve Hanke指出，2023年8月，货币供应量每年增长23.9%。自1月以来，它急剧下降。目前，增长率实际上是负的，每年收缩1.19%。

今年早些时候，人们预期重新上任的唐纳德·特朗普总统将有助于带来莫斯科和基辅之间的和平，这最初推动了一些外国投资回流卢布资产。Wells Fargo的McKenna表示，即使资本管制仍然存在，这种嗡嗡声也给货币带来了另一波提振。但乐观情绪并未持续。谈判毫无进展。袭击仍在继续，谈判桌上没有任何变化。

尽管如此，卢布仍然强劲。但分析师表示，这种情况不会持续。Melaschenko警告说，该货币“接近其最大值，并可能在未来不久开始走弱”。随着今年油价大幅下跌，能源出口收入可能会下降。这将减少进入国家的外汇数量，拖累卢布强势。

McKenna还指出，俄罗斯和乌克兰之间的一项牢固和平协议实际上可能会摧毁这一反弹。“卢布可能会迅速抛售，特别是如果达成和平或停火，”他说。

在他看来，战争的结束意味着取消支撑卢布的资本管制。“在这种情况下，资本管制可能会完全解除，央行可能会迅速降息，”他补充道。