ロシア中央銀行は金曜日に政策金利を100ベーシスポイント引き下げ、2022年9月以来初めて政策金利を20％に引き下げた。.
ウラジーミル・プーチンdent が以前「憂慮すべき」と評していたインフレがようやく沈静化の兆しを見せ始めたことを受けて、今回の利下げが行われた。利下げは、2025年第1四半期の平均8.2%から4月のインフレ率が6.2%に低下したことを受けて行われた。.
金利は昨年10月以来21％で推移しており、これは中央銀行が2013年に現在の基準金利を設定して以来の最高水準となっている。.
金曜日 ロシア中央銀行は 、国内産業の供給能力を需要が依然として上回っているものの、経済は「徐々に均衡成長軌道に戻りつつある」と述べた。しかし、インフレ率を目標の4％に戻すため、「長期間」にわたって金融政策を引き締める方針であることを明確にした。
経済減速と戦争の緊張が金利決定を後押し
利下げは突然の出来事ではなかった。ロシアのマクシム・レシェトニコフ経済大臣は、今週初めから利下げを求めていた。彼の懸念は、複数のセクターにおける成長の鈍化に集中していた。.
ロシアのGDP成長率は、2022年と2023年の戦争による初期の打撃の後、急上昇したが、その勢いは続かなかった。2024年第4四半期の4.5%から、2025年第1四半期には1.4%に低下した。残っているのは主に軍事・防衛関連の製造業であり、巨額の国家支出によって足かせとなっている。.
2022年2月のウクライナへの本格的な侵攻は、経済のファンダメンタルズを歪め続けている。当時、ルーブルは打撃を受け、あらゆる輸入品の価格が上昇した。ロシアは 制裁、軍事予算の急増、そして不安定な輸出収入といった問題に対処しながら、金融システムを一から再構築しなければならなかった。しかし、こうした状況にもかかわらず、ルーブルは安定するどころか、むしろ上昇を続けている。
バンク・オブ・アメリカは、ルーブルが今年これまで世界で最も好調な通貨だと評価した。資本規制、厳格な金利政策、そして米ドル安が、この結果につながっている。利下げ後の金曜日でさえ、米ドルはルーブルに対して2.72%上昇しており、トレーダーがクレムリンの動向をいかに注視しているかを示している。.
キャピタル・エコノミクスのエコノミスト、ニコラス・ファー氏は、20％の利下げは市場を驚かせたと述べた。「これはハト派的なサプライズだった」 と述べ、金利は当初予想されていた18％ではなく、年末までに17％に達する可能性が高いと予測した。しかし、「戦争による需給の不均衡を考えると、金利は抑制的な水準にとどまる必要があるだろう」と警告した。
ルーブル高は輸出業者と厳格な規制に依存している
ルーブル高のもう一つの大きな要因は、ロシアの輸出業者が利益をどのように処理しているかだ。政府は企業、特に石油会社に対し、利益の一部を本国に持ち帰り、ルーブルに交換することを義務付けている。この需要がルーブル高を促している。.
CBRデータによれば、1月から4月までの間に、これら大手輸出国は425億ドルの外貨を売却しており、これは前の4か月に比べて6%の増加となっている。.
中央銀行がシステムに投入する cash 量にも変化が見られます。ジョンズ・ホプキンス大学の経済学教授、スティーブ・ハンケ氏は、2023年8月にはマネーサプライが年率23.9%で増加していたと指摘しました。1月以降、マネーサプライは急激に減少しています。現在、増加率は実質マイナスで、年率-1.19%にtracしています。.
今年初め、ドナルド・トランプdent の復職がモスクワとキエフ間の和平実現に貢献するとの期待から、当初は一部の外国投資がルーブル資産に戻った。ウェルズ・ファーゴのマッケナ氏は、資本規制が継続されているにもかかわらず、この期待がルーブル相場をさらに押し上げたと述べた。しかし、この楽観論は長くは続かなかった。交渉は行き詰まった。攻撃は続き、交渉のテーブルでは何も変わっていない。.
それでも、ルーブルは依然としてtronに推移している。しかし、アナリストたちはこの状況は長くは続かないと指摘している。メラシェンコ氏は、ルーブルは「最高値に近づいており、近い将来に下落し始める可能性がある」と警告した。今年の原油価格の急落により、エネルギー輸出による収入も減少する可能性が高い。そうなれば、ルーブルへの外貨流入額が減少し、ルーブル高の足かせとなるだろう。.
マッケナ氏はまた、ロシアとウクライナの間で確固たる和平合意が成立すれば、実際には上昇相場が崩れる可能性があると指摘した。「特に和平あるいは停戦が成立した場合、ルーブルは今後急速に売られる可能性がある」と同氏は述べた。.
彼の見解では、戦争の終結はルーブル高を抑制している資本規制の撤廃を意味するだろう。「そのシナリオでは、資本規制はおそらく完全に撤廃され、中央銀行は比較的速やかに金利を引き下げるだろう」と彼は付け加えた。.
