El banco central de Rusia recortó el viernes las tasas de interés en 100 puntos básicos, llevando la tasa clave al 20% por primera vez desde septiembre de 2022.
El recorte se produce cuando la inflación, que eldent Vladimir Putin había calificado previamente de "alarmante", finalmente muestra señales de desaceleración. La decisión se tomó después de que la inflación cayera al 6,2 % en abril, frente a un promedio del 8,2 % en el primer trimestre de 2025.
Las tasas se habían estancado en el 21% desde octubre, el nivel más alto desde que el banco central creó el índice de referencia actual en 2013.
El Banco de Rusia declaró el viernes que la demanda sigue siendo superior a la capacidad de las industrias locales, pero afirmó que la economía está "regresando gradualmente a una senda de crecimiento equilibrado". Sin embargo, dejó claro que planea mantener una política monetaria restrictiva "durante un largo período" para que la inflación vuelva a su objetivo del 4%.
La desaceleración económica y las tensiones bélicas impulsan la decisión sobre las tasas
El recorte no surgió de la nada. Maxim Reshetnikov, ministro de Economía de Rusia, había pedido una reducción de tipos a principios de semana. Su preocupación se centraba en la contracción del crecimiento en varios sectores.
El crecimiento del PIB de Rusia se disparó tras los daños iniciales de la guerra en 2022 y 2023, pero la recuperación no perduró. Para el primer trimestre de 2025, el crecimiento cayó al 1,4 %, en comparación con el 4,5 % del último trimestre de 2024. La mayor parte de lo que queda se destina a la industria militar y de defensa, sostenida por un fuerte gasto estatal.
La invasión a gran escala de Ucrania en febrero de 2022 sigue distorsionando los fundamentos económicos. El rublo sufrió un duro golpe en aquel entonces, lo que elevó el precio de todo lo importado. Rusia tuvo que reconstruir su sistema financiero desde cero mientras lidiaba con sanciones , una explosión del presupuesto militar y la volatilidad de los ingresos por exportaciones. Pero incluso con todo esto, el rublo no solo se ha estabilizado, sino que está prosperando.
Bank of America calificó al rublo como la moneda con mejor rendimiento del mundo en lo que va de año. Los controles de capital, las estrictas políticas de tasas y el debilitamiento del dólar estadounidense contribuyen a este resultado. Incluso el viernes, tras la rebaja de tasas, el dólar se apreció un 2,72% frente al rublo, lo que demuestra la gran atención que prestan los operadores a las decisiones del Kremlin.
Nicholas Farr, economista de Capital Economics, afirmó que el recorte del 20% sorprendió a los mercados. "Fue una sorpresa moderada", afirmó , y predijo que las tasas probablemente alcanzarían el 17% para fin de año, en lugar del 18% previsto anteriormente. Sin embargo, advirtió que "los desequilibrios entre la oferta y la demanda derivados de la guerra sugieren que las tasas de interés deberán mantenerse en un rango restrictivo".
La fortaleza del rublo depende de los exportadores y de controles estrictos
Otro factor importante que impulsa el rublo es la gestión de las ganancias por parte de los exportadores rusos. El gobierno obliga a las empresas, especialmente a las petroleras, a devolver una parte de sus ganancias y convertirlas a rublos. Esta demanda impulsa la apreciación del rublo.
Entre enero y abril, esos grandes exportadores vendieron 42.500 millones de dólares en moneda extranjera, un aumento del 6% respecto de los cuatro meses anteriores, según datos del CBR.
También ha habido un cambio en la cantidad cash el Banco Central de Reserva (BCR) está inyectando al sistema. Steve Hanke, profesor de economía de la Universidad Johns Hopkins, señaló que, en agosto de 2023, la oferta monetaria crecía a un 23,9 % anual. Desde enero, ha caído drásticamente. Actualmente, la tasa de crecimiento es negativa, contracdel -1,19 % anual.
Las expectativas a principios de este año de que eldent Donald Trump, de regreso al cargo, ayudaría a pacificar las relaciones entre Moscú y Kiev habían impulsado inicialmente la inversión extranjera hacia activos denominados en rublos. McKenna, de Wells Fargo, afirmó que ese entusiasmo impulsó aún más la moneda, incluso mientras se mantenían los controles de capital. Pero el optimismo no duró. Las conversaciones no han llegado a ninguna parte. Los ataques continúan, y nada ha cambiado en la mesa de negociaciones.
Aun así, el rublo se ha mantenidotron. Pero los analistas afirman que esto no durará. Melaschenko advirtió que la moneda está "cerca de su máximo y podría comenzar a debilitarse en el futuro cercano". Con la fuerte caída de los precios del petróleo este año, es probable que los ingresos por exportaciones de energía también disminuyan. Esto reduciría la cantidad de divisas que ingresan al país, lastrando la fortaleza del rublo.
McKenna también señaló que un acuerdo de paz sólido entre Rusia y Ucrania podría, de hecho, arruinar el repunte. "El rublo puede depreciarse con bastante rapidez en el futuro, especialmente si se alcanza la paz o un alto el fuego", afirmó.
En su opinión, el fin de la guerra implicaría la eliminación de los controles de capital que frenan el rublo. «En ese escenario, los controles de capital probablemente se levantarían por completo y el banco central podría recortar los tipos de interés con bastante rapidez», añadió.
