Акции традиционных технологических компаний лидируют в индексе S&P 500, а спрос на ИИ подпитывает неожиданный рост

В 2025 году в индексе S&P 500 доминируют компании старой школы, занимающиеся производством аппаратного обеспечения, и это совсем не те компании, которых все ожидали. Seagate, Western Digital и Micron — все они появились еще до того, как смартфоны стали популярными — внезапно стали фаворитами Уолл-стрит.

Акции Seagate выросли на 156% в этом году. Western Digital подорожали на 137%. Акции Micron подскочили на 93% после двенадцати дней подряд роста. Причина? Не заголовки об ИИ, а холодная, скучная реальность, стоящая за ними: для существования всей этой шумихи вокруг искусственного интеллекта необходима физическая инфраструктура.

Согласно данным Bloomberg, инвесторы быстро переключились на эти компании, делая ставку на спрос на оборудование, поскольку крупные технологические компании вкладывают cash в разработку систем искусственного интеллекта.

Что же подпитывает это? Спустя три года после того, как ChatGPT положил начало буму ИИ, такие гиганты, как Microsoft и Alphabet, по-прежнему вкладывают десятки миллиардов в чипы, центры обработки данных, электропитание и сетевое оборудование для обучения и запуска своих моделей ИИ.

Это превратило Nvidia и TSMC в триллионных монстров. Но теперь cash текут в более простые технологии, такие как жесткие диски и микросхемы памяти. Seagate и Western Digital производят эти громоздкие старые устройства, которые раньше весили больше, чем ваш автомобиль. Теперь они необходимы для обучения масштабных языковых моделей, которым для начала работы требуются огромные массивы данных.

Уолл-стрит вливает cash в акции компаний, занимающихся производством и продажей оборудования

Жесткие диски Seagate — да, именно те — появились еще в 1950-х годах, когда для хранения пяти мегабайт требовалось 900 килограммов металла. Сегодня два терабайта помещаются на ладони. Именно такой объем памяти ежедневно потребляет искусственный интеллект. Компания Western Digital использует ту же технологию.

Затем есть Micron. Продукция DRAM этого производителя микросхем памяти из Айдахо теперь является основой для вычислений с использованием искусственного интеллекта. Но розничные инвесторы не в восторге. «Я слышу, как у людей стекленеют глаза, когда я говорю о них по телефону», — говорит Ким Форрест, основатель Bokeh Capital Partners, которому принадлежит Micron. «Они хотят говорить о летающих автомобилях и роботах-собаках»

Ким считает, что технологический бум сильно преувеличен. Она управляет финансами уже двадцать лет и раньше работала в сфере программного обеспечения. Теперь она видит, что внедрение ИИ в реальный мир происходит гораздо медленнее, чем предполагают заголовки. «Если вы покупаете продукты, предназначенные специально для ИИ или для центров обработки данных, то всё, что движется по прямой траектории, — это предостережение, которое может повториться», — сказала она.

Micron — не единственная компания, акции которой неожиданно выросли. Акции поставщика электроэнергии Vistra в этом году выросли на 53% после скачка на 258% в 2024 году и на 66% годом ранее. Рыночная капитализация Broadcom достигла 1,6 триллиона долларов после роста на 49% в 2025 году и удвоения в 2024 и 2023 годах.

Акции Sandisk, еще одной компании, занимающейся производством памяти, выросли более чем на 100% с 2 сентября. Акции Oracle, более известной своим медленным и устаревшим программным обеспечением для баз данных, подскочили на 36% после публикации отчетности 9 сентября, войдя в десятку лидеров индекса S&P 500.

Оценки компаний растут, а аналитики изо всех сил пытаются угнаться за ними

Несмотря на этот рост, акции Seagate, Western Digital и Micron по-прежнему остаются одними из самых дешевых в индексе. Все три компании получили прибыль в этом году, но каждая из них за последние три года показала годовые убытки по GAAP.

В начале 2025 года акции Western Digital торговались по цене, менее чем в шесть раз превышающей ожидаемую прибыль. Акции Seagate и Micron колебались в районе десятикратного превышения. Даже сейчас все три компании находятся ниже 23-кратного мультипликатора прибыли на акцию, установленного для индекса S&P 500.

Seagate — самая дорогая из трех компаний, ее коэффициент P/E составляет 20x, но аналитик Benchmark Co. Марк Миллер только что повысил целевую цену до 250 долларов, что выше цены закрытия пятницы в 221 доллар. «Мы видим рост цен и маржи на жесткие диски Seagate, что свидетельствует о расширении за пределы исторических мультипликаторов», — написал он на прошлой неделе.

Что касается выручки, ожидается, что Seagate вырастет на 16% в 2026 финансовом году, по сравнению с 39% в 2025 году. Продажи Western Digital, которые упали на 27% в прошлом году, также, по прогнозам, вырастут на 16%.

Компания Micron лидирует с ростом на 48% в этом году и еще на 33% в следующем. Но ралли происходит быстрее, чем предсказывают аналитики Уолл-стрит. Акции Seagate уже торгуются на 20% выше среднего целевого уровня. Акции Western Digital превысили его на 10%. Micron тоже немного опережает конкурентов.

Майкл из Jonestrading считает, что сейчас не время для покупки. «Исторически сложилось так, что у любого циклического бизнеса пик обычно приходится на низкий мультипликатор, а минимум – на отрицательную прибыль», – сказал он. «Поэтому покупать нужно тогда, когда цикл разворачивается и компания теряет деньги, а продавать – когда мультипликатор выглядит здоровым»