I titoli tecnologici della vecchia scuola guidano l'S&P 500 mentre la domanda di intelligenza artificiale alimenta il rally improvviso

Le aziende hardware tradizionali domineranno l'indice S&P 500 nel 2025, e non sono le aziende che tutti si aspettavano. Seagate, Western Digital e Micron, tutte nate prima ancora che gli smartphone esistessero, sono improvvisamente diventate le scommesse preferite di Wall Street.

Seagate è cresciuta del 156% quest'anno. Western Digital ha guadagnato il 137%. Micron è balzata del 93% dopo aver registrato dodici giorni consecutivi di successi. Il motivo? Non i titoli dei giornali sull'intelligenza artificiale, ma la fredda e noiosa realtà che si cela dietro: tutto quel clamore sull'intelligenza artificiale ha bisogno di un'infrastruttura fisica per esistere.

Secondo i dati di Bloomberg, gli investitori si sono rapidamente spostati su questi nomi, scommettendo sulla domanda di hardware, mentre le Big Tech investono cash nella realizzazione di sistemi di intelligenza artificiale.

Cosa alimenta tutto questo? Tre anni dopo che ChatGPT ha dato il via alla mania dell'IA, giganti come Microsoft e Alphabet continuano a investire decine di miliardi in chip, data center, energia e apparecchiature di rete per addestrare ed eseguire i loro modelli di intelligenza artificiale.

Questo ha trasformato Nvidia e TSMC in mostri da mille miliardi di dollari. Ma ora, il cash confluisce in tecnologie più basilari come hard disk e chip di memoria. Seagate e Western Digital producono quei vecchi e ingombranti dispositivi che un tempo pesavano più di un'auto. Ora sono essenziali per addestrare enormi modelli linguistici che necessitano di montagne di dati per iniziare a funzionare.

Wall Street riversa cash nei titoli hardware

Gli hard disk di Seagate – sì, proprio quelli – risalgono agli anni '50, quando cinque megabyte richiedevano 900 chili di metallo. Oggi, due terabyte stanno nel palmo di una mano. Questo è il tipo di storage che l'intelligenza artificiale divora ogni giorno. Western Digital sta cavalcando la stessa onda.

Poi c'è Micron. I prodotti DRAM del produttore di chip di memoria con sede in Idaho sono ora la spina dorsale dell'intelligenza artificiale. Ma gli investitori al dettaglio non sono esattamente entusiasti. "Sento gli occhi vitrei delle persone quando parlo di loro al telefono", ha detto Kim Forrest, fondatore di Bokeh Capital Partners, proprietario di Micron. "Vogliono parlare di auto volanti e cani robot"

Kim pensa che il boom tecnologico sia sopravvalutato. Gestisce denaro da vent'anni e lavorava nel settore del software. Ora, vede l'adozione dell'intelligenza artificiale nel mondo reale molto più lenta di quanto suggeriscano i titoli dei giornali. "Se si acquistano prodotti specificamente per l'intelligenza artificiale o per i data center, qualsiasi cosa che si trovi su quella traiettoria rettilinea è un monito in attesa di verificarsi", ha affermato.

Micron non è l'unica azienda in difficoltà a ricevere apprezzamenti. Vistra, un fornitore di energia elettrica, è cresciuta del 53% quest'anno, dopo un'impennata del 258% nel 2024 e del 66% l'anno precedente. Broadcom ha raggiunto una valutazione di 1,6 trilioni di dollari dopo aver accumulato guadagni del 49% nel 2025 e raddoppiato il suo valore sia nel 2024 che nel 2023.

Sandisk, un'altra azienda produttrice di memorie, ha registrato un'impennata di oltre il 100% dal 2 settembre. Oracle, meglio conosciuta per il suo software di database lento e obsoleto, è balzata del 36% dopo la pubblicazione dei guadagni del 9 settembre, collocandosi nella top 10 dell'indice S&P 500.

Le valutazioni salgono mentre gli analisti si affannano per tenere il passo

Nonostante questa impennata, Seagate, Western Digital e Micron sono ancora tra i titoli più economici dell'indice. Tutti e tre hanno registrato profitti quest'anno, ma hanno registrato perdite annuali GAAP negli ultimi tre anni.

All'inizio del 2025, Western Digital era quotata a meno di sei volte gli utili attesi. Seagate e Micron si aggiravano intorno alle dieci volte. Anche ora, tutte e tre sono al di sotto del multiplo degli utili prospettici di 23 volte dell'S&P 500.

Seagate è il più costoso dei tre, con un prezzo di 20 volte superiore, ma Mark Miller, analista di Benchmark Co., ha appena alzato il suo obiettivo di prezzo a 250 dollari, superando la chiusura di venerdì di 221 dollari. "Prevediamo prezzi e margini più elevati per gli HDD Seagate, il che giustifica l'espansione rispetto ai multipli storici", ha scritto la scorsa settimana.

Per quanto riguarda il fatturato, si prevede che Seagate crescerà del 16% nell'anno fiscale 2026, in calo rispetto al 39% del 2025. Anche le vendite di Western Digital, diminuite del 27% lo scorso anno, dovrebbero riprendersi del 16%.

Micron è in testa alla classifica con una crescita del 48% quest'anno e di un ulteriore 33% l'anno prossimo. Ma il rally è stato più rapido dei modelli di Wall Street. Seagate è già quotata al 20% in più rispetto al suo target medio. Western Digital al 10%. Anche Micron è leggermente in vantaggio.

Michael di Jonestrading non crede che questo sia il momento giusto per buttarsi. "Storicamente, qualsiasi attività ciclica raggiunge il picco a un multiplo basso e tocca il fondo quando gli utili sono negativi", ha affermato. "Quindi il momento giusto per acquistare è quando il ciclo si è invertito e si sta perdendo denaro, mentre il momento giusto per vendere è quando il multiplo sembra in salute"