Nvidia сталкивается с беспрецедентным риском снижения маржи, так как крупные технологические клиенты создают собственные ИИ-чипы

Nvidia сталкивается с самым серьезным вызовом в своей истории, поскольку ее крупнейшие клиенты начинают захватывать тот же рынок, который создал ее триллионную империю.

Согласно Yahoo Finance, технологические гиганты, включая Amazon, Google, Meta, Microsoft и OpenAI, разрабатывают собственные чипы ИИ, чтобы снизить зависимость от оборудования Nvidia.

Этот шаг может резко сократить маржу Nvidia, поскольку эти компании готовятся полагаться меньше на ее дорогие графические процессоры (GPU) для обучения больших ИИ-моделей и работы масштабных дата-центров.

OpenAI, которая арендует чипы Nvidia через Microsoft и CoreWeave, заявила, что начала проектировать собственные пользовательские чипы в партнерстве с Broadcom. Meta объявила в конце сентября, что приобретет стартап Rivos, что вписывается в ее более широкий план расширения внутреннего производства чипов.

В Amazon ее масштабный проект дата-центров под названием Project Rainier уже «хорошо продвигается», сотни тысяч чипов Trainium2 обеспечивают работу ИИ-нагрузок от Anthropic. Аналитики заявили, что спрос на чипы Amazon, развернутые в этих центрах, быстро вырос, что намекает на то, насколько менее зависимыми эти компании могут скоро стать от Nvidia.

Крупные технологические компании转向 внутрь с пользовательскими дизайнами чипов

Хотя GPU Nvidia по-прежнему доминируют на рынке ИИ, облачные провайдеры теперь разрабатывают собственные чипы совместно с Broadcom и Marvell Technology.

Эти пользовательские процессоры дешевле, настроены под их программное обеспечение и упрощают контроль над затратами на производительность. Чипы не продаются внешним клиентам, как GPU Nvidia, они используются внутренне для работы ИИ-систем и предлагаются облачным клиентам по более низким ценам.

В исследовательской записке от июня JPMorgan прогнозировал, что чипы от Google, Amazon, Meta и OpenAI составят 45% рынка ИИ-чипов к 2028 году, по сравнению с 37% в 2024 году и 40% в 2025 году. Остальная часть рынка останется за производителями GPU, такими как Nvidia и AMD.

Джей Голдберг, аналитик Seaport Research, сказал, что гиперскейлеры строят пользовательские кремниевые решения, потому что «они не хотят застрять за монополией Nvidia». Он добавил, что Nvidia теперь должна «конкурировать со своими клиентами».

Это уже происходит. Сообщается, что Google начал продавать свои TPU (тензорные процессоры) облачному провайдеру в сентябре, решение, которое ставит его в прямую конкуренцию с Nvidia.

Гил Лурия, аналитик DA Davidson, оценил стоимость подразделений Google TPU и DeepMind в $900 млрд, назвав их «возможно, одним из самых ценных бизнесов Alphabet». Он написал, что чипы Google «остаются лучшей альтернативой Nvidia, при этом разрыв между двумя компаниями значительно сокращается за последние девять-двенадцать месяцев».

Голдберг предсказал «большую активность вокруг пользовательского кремния» к 2026 году, отражая разговоры по всей цепочке поставок ИИ-чипов. Аналитики сказали, что крупные технологические компании прогрессируют с разной скоростью.

Google начала разрабатывать TPU более десятилетия назад и остается лидером. Amazon вошла в этот сектор через год после запуска первого TPU Google, купив Annapurna Labs в 2015 году и выпустив Trainium в 2020 году. Microsoft, которая запустила свой чип Maia AI только в 2023 году, все еще отстает от своих конкурентов.

Аналитики предупреждают о более медленном росте для Nvidia

Разработчики часто предпочитают GPU Nvidia из-за программного стека, который к ним прилагается, но аналитики говорят, что конкуренция все равно будет сокращать прибыль. Дэвид Николсон из Futurum Group сказал, что риск снижения маржи реален.

«Со временем маржи, которые Nvidia может диктовать прямо сейчас, будут снижаться», — сказал Дэвид. «Это будет своего рода смерть от тысячи порезов, потому что существует множество различных пользовательских кремниевых ускорителей, поскольку такая возможность огромна».

Когда его спросили об этом в подкасте в сентябре, Дженсен Хуанг преуменьшил угрозу. Генеральный директор Nvidia сказал: «Мы единственная компания в мире сегодня, которая строит все чипы внутри ИИ-инфраструктуры».

Он утверждал, что, в то время как конкуренты строят отдельные чипы, Nvidia производит полные системы, сочетающие GPU Blackwell, процессоры на базе Arm и сетевые устройства, которые работают вместе по всей стойке.

Некоторые на Уолл-стрит не разделяют тот же страх. Вивек Арья из Bank of America и Лурия оба сказали, что рост пользовательских чипов «не имеет значения». Арья сказал, что Nvidia продолжает расширять общий рынок, отметив, что компания инвестировала $47 млрд в ИИ и стартапы «необлака» с 2020 по сентябрь 2025 года, согласно данным PitchBook.

Лурия добавил: «Рост и спрос настолько значительны. Нам понадобится гораздо больше вычислительных мощностей, и ИИ-модели становятся более полезными, что означает, что пирог станет намного больше».

Лурия сказал, что Nvidia может расти не так быстро, как сам рынок, но все равно будет расширяться по мере роста общего спроса. Тем не менее, Голдберг предупредил, что проектирование чипов — нелегкое дело. «Недостаток создания собственного кремния в том, что это сложно», — сказал он. «Я думаю, в конечном итоге произойдет так, что не все из них преуспеют».