Заложенные в цену ожидания приводят к сдержанной реакции фондового рынка на высокие показатели прибыли

Сезон отчетности за второй квартал в самом разгаре, и компании из разных отраслей сообщают о результатах, которые, на бумаге, должны были бы поднять рынок.

Но инвесторы явно не впечатлены. Несмотря на впечатляющие результаты в банковском секторе, технологическом секторе, производстве потребительских товаров и туристической отрасли, фондовый рынок практически не реагирует, а во многих случаях наказывает за любые отклонения от идеала.

Всё это происходит на фоне того, что индекс S&P 500 находится вблизи рекордных максимумов, закрывшись в пятницу после достижения семи новых исторических максимумов всего за пятнадцать торговых дней. По данным Bloomberg, оценки активов заоблачные, и рынок уже учел большую часть оптимизма.

Один из самых ярких примеров пришелся на финансовый сектор. Goldman Sachs зафиксировал самую большую выручку от торговли акциями в истории Уолл-стрит. Morgan Stanley превзошел прогнозы по чистой выручке. JPMorgan Chase показал лучшие результаты по торговле акциями за второй квартал за всю историю, а объемы торговли облигациями значительно превзошли ожидания.

Всё это не имело значения. Акции Goldman Sachs практически не изменились. Акции Morgan Stanley закрылись с падением на 1,3%. Акции JPMorgan упали на 0,7%. Аналитики Bloomberg Intelligence Джина Мартин Адамс и Майкл Каспер заявили: «Финансовые показатели превзошли ожидания по прибыли за второй квартал, показав результат на 94,4%, однако реакция на акции была сдержанной, поскольку инвесторы в основном ожидали результатов»

Уолл-стрит игнорирует проигрыши и наказывает за неудачи

Аналогичное пренебрежение проявилось и в других секторах. Netflix превзошел все основные показатели, но к концу пятницы все равно потерял более 5%. United Airlines оптимистично оценивала перспективы роста спроса на поездки, но опять же, никакого улучшения не наблюдалось. Инвесторы не ищут ничего хорошего. Им нужны исключительные, неожиданные и перспективные события.

«Учитывая текущую оценку акций, все хорошие новости уже учтены рынком», — сказал Грег Тейлор, главный инвестиционный директор PenderFund Capital Management.

А если компания потерпит неудачу? Рынок не проявляет милосердия. Разрыв между тем, как инвесторы оценивают провалы и превышение прогнозов, является самым большим за почти три года, согласно данным Bloomberg Intelligence. «Здесь погрешность невелика», — сказал Майкл Ароне, главный инвестиционный стратег State Street Investment Management. «Когда оценка высока, а вы терпите неудачу, наказание будет более суровым»

Даже компании, показавшие хорошие результаты как по прибыли, так и по выручке, получают довольно сдержанную оценку. Единственными реальными победителями в этомtronс точки зрения роста цен на акции стали PepsiCo и Delta Air Lines, которые до публикации отчетов отставали от рынка. Их более высокие, чем ожидалось, показатели наконец-то подтолкнули акции вверх. Большинству других компаний так не повезло.

Оптимизма в отношении движения фондового рынка в целом тоже немного. «На уровне индекса хорошие финансовые результаты вряд ли станут тем катализатором, которого ждут инвесторы на широком рынке», — сказал Джулиан Эмануэль, главный стратег по акциям и количественным методам в Evercore ISI.

Потребительские расходы поддерживают прибыльность компаний, но не вызывают энтузиазма у трейдеров

Потребительский спрос по-прежнему сохраняется во всех секторах, и это, вероятно, единственная причина, по которой прибыль не оказалась хуже. Но это также не вызывает энтузиазма у инвесторов. Марк Малек, главный инвестиционный директор Siebert, сказал:

«Банки могут быть здоровыми только тогда, когда экономикаtron. Поэтому их прибыль, наряду с их комментариями, служит более широким показателем состояния экономики»

Этот показатель по-прежнему выглядит стабильным. Компании от PepsiCo до Levi Strauss, Delta и Netflix показали, что спрос существует. Даже при высокой инфляции и жестких процентных ставках люди продолжают тратить деньги.

Опубликованные в четверг данные по розничной торговле подтвердили это. Министерство торговли сообщило о росте розничных покупок на 0,6% в прошлом месяце. Это произошло после двух месяцев подряд снижения и превзошло почти все прогнозы, озвученные Bloomberg.

Но это спокойствие не означает, что инвесторы не нервничают. На следующей неделе ожидается публикация финансовых отчетов крупных компаний, включая Alphabet, Tesla, Honeywell, Dow, Lockheed Martin, Northrop Grumman и General Motors. Учитывая и без того завышенные ожидания, риск быть наказанным за любые результаты, не соответствующие высоким показателям, возрастает.

Ситуацию усугубляет то, что аналитики еще до начала квартала резко снизили свои прогнозы. В январе рост прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, оценивался в 9,5%. К пятнице этот показатель упал до 3,3%.

Итак, вот какая картина сейчас: отличные показатели, слабая реакция, суровое наказание за ошибки и высокие ожидания на будущее. А поскольку торговые правила Трампа все еще бросают тень, все задаются вопросом, кто следующим пострадает от тарифов.