Le aspettative già valutate portano a una reazione moderata del mercato azionario agli ottimi utili

La stagione degli utili del secondo trimestre è in pieno svolgimento e le aziende di tutti i settori stanno comunicando numeri che, sulla carta, dovrebbero dare una spinta al mercato.

Ma gli investitori non sono chiaramente impressionati. Nonostante i risultati eccezionali nei settori bancario, tecnologico, dei beni di consumo e dei viaggi, il mercato azionario non reagisce quasi per niente e, in molti casi, punisce qualsiasi cosa che non sia perfetta.

Tutto questo accade mentre l'indice S&P 500 si attesta vicino ai massimi storici, chiudendo venerdì dopo aver registrato sette nuovi massimi storici in soli quindici giorni di contrattazione. Secondo Bloomberg, le valutazioni sono alle stelle e il mercato ha già assorbito gran parte dell'ottimismo.

Uno degli esempi più eclatanti è arrivato dal settore finanziario. Goldman Sachs ha registrato i maggiori ricavi azionari nella storia di Wall Street. Morgan Stanley ha superato le previsioni di fatturato netto. JPMorgan Chase ha registrato il suo miglior secondo trimestre di sempre per le contrattazioni azionarie, con gli scambi obbligazionari che hanno superato le aspettative.

Niente di tutto ciò importava. Le azioni di Goldman Sachs si sono mosse a malapena. Morgan Stanley ha chiuso in ribasso dell'1,3%. JPMorgan ha perso lo 0,7%. Gli analisti di Bloomberg Intelligence, Gina Martin Adams e Michael Casper, hanno dichiarato: "I titoli finanziari hanno superato le aspettative sugli utili del secondo trimestre con un tasso di superamento del 94,4% finora, eppure le azioni hanno registrato solo reazioni moderate, poiché gli investitori avevano ampiamente anticipato i risultati"

Wall Street ignora i battiti e punisce gli errori

La stessa freddezza si è manifestata in altri settori. Netflix ha superato tutti i principali parametri e ha comunque perso oltre il 5% entro la fine di venerdì. United Airlines era ottimista sulla ripresa della domanda di viaggi, ma ancora una volta, non ha ottenuto alcun impulso. Gli investitori non cercano il bene. Vogliono qualcosa di eccezionale, inaspettato e lungimirante.

"Con le valutazioni azionarie a questo punto, tutte le buone notizie sono ormai scontate sul mercato", ha affermato Greg Taylor, Chief Investment Officer di PenderFund Capital Management.

E se un'azienda inciampa? Il mercato non ha pietà. Il divario tra il modo in cui gli investitori trattano i fallimenti e i fallimenti è il più ampio degli ultimi tre anni, secondo i dati di Bloomberg Intelligence. "Il margine di errore in questo caso è ridotto", ha affermato Michael Arone, Chief Investment Strategist di State Street Investment Management. "Quando le valutazioni sono elevate e si fallisce, la punizione è più severa"

Anche le aziende che hanno raggiunto sia profitti che ricavi stanno ricevendo tiepidi applausi. Gli unici veri vincitori di questo trimestre in termini di prezzo delle azioni sono stati PepsiCo e Delta Air Lines, entrambe in ritardo rispetto al mercato prima dei loro report. I loro numeri,tronalle aspettative, hanno finalmente spinto le azioni al rialzo. La maggior parte delle altre non è stata così fortunata.

Anche per quanto riguarda l'andamento generale del mercato azionario, non c'è molto ottimismo. "A livello di indice, è improbabile che buoni utili siano il catalizzatore di mercato che gli investitori stanno aspettando", ha affermato Julian Emanuel, Chief Equity and Quantitative Strategist di Evercore ISI.

La spesa dei consumatori mantiene vivi i risultati ma non entusiasma i trader

La solidità dei consumi si mantiene in tutti i settori, il che è probabilmente l'unica ragione per cui gli utili non sono stati peggiori. Ma questo non entusiasma nemmeno gli investitori. Mark Malek, Chief Investment Officer di Siebert, ha affermato:

“Le banche possono essere sane solo quando l’economia ètron. Quindi i loro utili, insieme ai loro commenti, servono come un parametro di riferimento più ampio sulla salute economica.”

Questo benchmark sembra ancora solido. Aziende come PepsiCo, Levi Strauss, Delta e Netflix hanno tutte dimostrato che la domanda c'è. Nonostante l'inflazione elevata e i tassi di interesse rigidi, le persone continuano a spendere.

I dati sul commercio al dettaglio pubblicati giovedì lo confermano. Il Dipartimento del Commercio ha riportato un aumento dello 0,6% degli acquisti al dettaglio il mese scorso. Questo dato è arrivato dopo due mesi consecutivi di calo e ha superato quasi tutte le previsioni di Bloomberg.

Ma la calma non significa che gli investitori non siano nervosi. Il calendario degli utili della prossima settimana è ricco di nomi di peso, tra cui Alphabet, Tesla, Honeywell, Dow Jones, Lockheed Martin, Northrop Grumman e General Motors. Con aspettative già alle stelle, il rischio di essere puniti per risultati non proprio spettacolari è in aumento.

A peggiorare la situazione, gli analisti avevano già tagliato le aspettative prima ancora dell'inizio del trimestre. A gennaio, la crescita degli utili dell'indice S&P 500 era stimata al 9,5%. Venerdì, la stima era crollata al 3,3%.

Ecco il quadro attuale: numeri elevati, reazioni deboli, punizioni brutali per gli errori e grandi aspettative per il futuro. E con le regole commerciali di Trump che ancora gettano un'ombra, tutti si chiedono chi sarà il prossimo a subire il colpo dei dazi.