A temporada de resultados do segundo trimestre está a todo vapor, e empresas de diversos setores estão divulgando números que, em teoria, deveriam impulsionar o mercado.
Mas os investidores claramente não estão impressionados. Apesar dos resultados excepcionais nos setores bancário, tecnológico, de bens de consumo e de viagens, o mercado de ações mal reage e, em muitos casos, penaliza qualquer coisa que não seja perfeita.
Tudo isso acontece enquanto o S&P 500 se encontra próximo de suas máximas históricas, fechando na sexta-feira após registrar sete novos recordes em apenas quinze dias de negociação. Segundo a Bloomberg, as avaliações estão altíssimas e o mercado já incorporou grande parte desse otimismo.
Um dos exemplos mais marcantes veio do setor financeiro. O Goldman Sachs registrou a maior receita com negociação de ações da história de Wall Street. O Morgan Stanley superou as previsões de receita líquida. O JPMorgan Chase teve seu melhor segundo trimestre de todos os tempos em negociação de ações, com a negociação de renda fixa superando amplamente as expectativas.
Nada disso importou. As ações do Goldman Sachs mal se mexeram. O Morgan Stanley fechou em queda de 1,3%. O JPMorgan caiu 0,7%. Os analistas da Bloomberg Intelligence, Gina Martin Adams e Michael Casper, disseram: “O setor financeiro superou as expectativas de lucro do segundo trimestre, com uma taxa de superação de 94,4% até o momento, mas as ações tiveram reações tímidas, já que os investidores, em grande parte, já esperavam pelos resultados”
Wall Street ignora os resultados acima do esperado e pune os erros
A mesma indiferença se manifestou em outros setores. A Netflix superou todas as principais métricas e, mesmo assim, perdeu mais de 5% até o final da sexta-feira. A United Airlines estava otimista quanto à recuperação da demanda por viagens, mas, novamente, nada aconteceu. Os investidores não estão em busca de algo bom. Eles querem algo excepcional, inesperado e com visão de futuro.
“Com as avaliações das ações nos níveis atuais, todas as boas notícias já estão precificadas no mercado”, disse Greg Taylor, diretor de investimentos da PenderFund Capital Management.
E se uma empresa tropeçar? O mercado não está mostrando misericórdia. A diferença entre como os investidores reagem a resultados abaixo do esperado e a resultados acima do esperado é a maior em quase três anos, segundo dados da Bloomberg Intelligence. "A margem de erro aqui é pequena", disse Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos da State Street Investment Management. "Quando as avaliações estão altas e você erra, a punição é mais severa."
Mesmo as empresas que atingiram as metas de lucro e receita estão recebendo aplausos mornos. As únicas vencedoras reais neste trimestre em termos de preço das ações foram a PepsiCo e a Delta Air Lines, que vinham apresentando desempenho inferior ao do mercado antes da divulgação de seus balanços. Seus números,trondo que o esperado, finalmente impulsionaram as ações. A maioria das outras empresas não teve a mesma sorte.
Também não há muito otimismo em relação à movimentação geral do mercado de ações. "Em termos de índices, bons resultados corporativos provavelmente não são o catalisador que os investidores esperam para o mercado em geral", disse Julian Emanuel, estrategista-chefe de ações e análise quantitativa da Evercore ISI.
O consumo mantém os resultados em alta, mas não empolga os investidores
A força do consumo continua a se manter em todos os setores, o que provavelmente é a única razão pela qual os lucros não foram piores. Mas isso também não está animando os investidores. Mark Malek, diretor de investimentos da Siebert, disse :
“Os bancos só podem ser saudáveis quando a economia estátron. Portanto, seus lucros, juntamente com seus comentários, servem como um indicador mais amplo da saúde econômica.”
Esse parâmetro ainda parece sólido. Empresas como PepsiCo, Levi Strauss, Delta e Netflix demonstraram que a demanda existe. Mesmo com inflação alta e taxas de juros rígidas, as pessoas continuam gastando.
Os números do varejo divulgados na quinta-feira confirmaram essa tendência. O Departamento de Comércio informou um aumento de 0,6% nas compras no varejo no mês passado. Esse resultado veio após dois meses consecutivos de queda e superou quase todas as previsões consultadas pela Bloomberg.
Mas a calmaria não significa que os investidores não estejam nervosos. A agenda de resultados da próxima semana está repleta de grandes nomes, incluindo Alphabet, Tesla, Honeywell, Dow, Lockheed Martin, Northrop Grumman e General Motors. Com as expectativas já altíssimas, o risco de sermos penalizados por qualquer resultado abaixo do esperado está aumentando.
O que torna a situação ainda pior é que os analistas já haviam reduzido drasticamente as expectativas antes mesmo do início do trimestre. Em janeiro, o crescimento dos lucros do S&P 500 era estimado em 9,5%. Na sexta-feira, esse número havia despencado para 3,3%.
Portanto, esse é o cenário atual: números expressivos, reações tímidas, punições severas para eventuais deslizes e grandes expectativas para o futuro. E com as regras comerciais de Trump ainda lançando uma sombra, todos se perguntam quem será o próximo a sofrer com as tarifas.
