- 企業は決算を上方修正していますが、期待がすでに高かったため株式市場は反応していません。
- 投資家は、過去3年間で経験した以上に小さな下方修正に対して厳しく対応しています。
- 消費者需要は強固ですが、多くの株価を動かすには不十分です。
第2四半期の決算シーズンが本格化しており、業界を問わず企業が報告している数字は、紙面上では市場を押し上げるはずです。
しかし、投資家は明らかに満足していません。銀行、テクノロジー、消費財、旅行分野で驚くべき結果が出たにもかかわらず、株式市場はほとんど反応せず、多くの場合、完璧でないものを罰しています。
これはすべて、S&P 500が記録的高値付近にある中で起きています。S&P 500は金曜日に、わずか15営業日で7つの新たな史上最高値を記録して終了しました。Bloombergによると、評価は非常に高く、市場はすでに楽観論の大部分を織り込んでいます。
最も顕著な例の一つは金融セクターから来ました。ゴールドマン・サックスはウォールストリート史上最大の株式取引収益を記録しました。モルガン・スタンレーは純収益予測を上回りました。JPモルガン・チェースは、株式取引において過去最高の第2四半期を記録し、固定収入取引は期待を大きく上回りました。
それらのどれもが意味を持ちませんでした。ゴールドマンの株価はほとんど動きませんでした。モルガン・スタンレーは1.3%下落して終了しました。JPモルガンは0.7%下落しました。Bloomberg Intelligenceのアナリスト、Gina Martin Adams氏とMichael Casper氏は、「金融セクターは第2四半期の収益期待を94.4%のペースで上回っているが、株価は鈍い反応しか示さず、投資家は結果をほぼ予想していた」と述べています。
ウォールストリートは上振れを無視し、下振れを罰する
同じ冷ややかな対応が他のセクターでも見られました。Netflixは主要な指標をすべて上回ったにもかかわらず、金曜日の終値では5%以上下落しました。ユナイテッド・エアラインは旅行需要の回復に楽観的でしたが、再びブーストはありませんでした。投資家は「良い」ものを求めているのではなく、例外的で、予想外で、先を見据えたものを求めています。
「株式評価が現在の水準にあるため、すべての良いニュースはすでに市場に織り込まれている」と、PenderFund Capital Managementのチーフ・インベストメント・オフィサー、Greg Taylor氏は述べています。
そして、企業が躓いた場合？市場は容赦を示していません。Bloomberg Intelligenceの数字によると、投資家が下振れと上振れを扱う方法の差は、過去3年間で最大です。「ここでの誤差範囲は小さい」と、State Street Investment Managementのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、Michael Arone氏は述べています。「評価が高く、あなたが外した場合、罰則はより厳しくなります。」
利益と収益の両方で目標を達成した企業でさえ、冷ややかな歓迎しか受けていません。この四半期に株価面で真の勝者だったのは、ペプシコとデルタ航空だけで、両社とも報告前に市場を下回っていました。彼らの予想を上回る数字が、ようやく株価を押し上げました。他の多くはそれほど幸運ではありませんでした。
株式市場全体の動きに関する楽観論もあまりありません。「インデックスレベルでは、好調な決算は、投資家が待っている広範な市場の触媒にはならないだろう」と、Evercore ISIのチーフ・エクイティ・アンド・クオンティテティブ・ストラテジスト、Julian Emanuel氏は述べています。
消費支出は結果を支えているが、トレーダーを興奮させることはない
セクター全体で消費の強さが維持されており、これがおそらく決算がより悪化しなかった唯一の理由です。しかし、それが投資家に火をつけるわけではありません。Siebertのチーフ・インベストメント・オフィサー、Mark Malek氏は、 は:
「銀行が健全であるためには、経済が強い必要があります。したがって、彼らの決算とコメントは、経済の健全性に関する広範な基準として機能します。」
その基準はまだ堅調に見えます。ペプシコからリーバイ・ストラウス、デルタ、Netflixに至るまで、企業すべてが需要が存在していることを示しました。高いインフレと粘着性の高い金利があっても、人々は依然として支出しています。
木曜日に発表された小売データがそれを裏付けました。商務省は、先月の小売購入が0.6%増加したと報告しました。これは2ヶ月連続の減少の後であり、Bloombergが調査した予測のほとんどを上回りました。
しかし、平静は投資家が神経質でないことを意味しません。来週の決算カレンダーには、Alphabet、Tesla、Honeywell、Dow、Lockheed Martin、Northrop Grumman、General Motorsなどの重鎮が並んでいます。期待がすでに非常に高いため、劇的でないものに対して罰せられるリスクが高まっています。
それを悪化させているのは、アナリストたちがすでに四半期が始まる前に期待を切り下げていることです。1月には、S&P 500の収益成長は9.5%と見込まれていました。金曜日までに、その数字は3.3%に崩壊しました。
これが現在の状況です：素晴らしい数字、弱い反応、わずかなミスに対する過酷な罰則、そして先を見据えた高い期待。そして、Trumpの貿易ルールが依然として影を落としている中、誰が次の関税の打撃を受けるかが皆疑問に思っています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
