株価に織り込まれた期待が、好業績に対する株式市場の反応を鈍化させる

第2四半期の決算シーズンが本格化しており、業界全体から、理論上は市場を押し上げるはずの数字が発表されている。.

しかし、投資家たちは明らかに感銘を受けていない。銀行、テクノロジー、消費財、旅行業界の好業績にもかかわらず、株式市場はほとんど反応しておらず、多くの場合、完璧ではないものはすべて痛手を受けている。.

S&P 500は過去最高値付近で推移しており、わずか15営業日で7つの最高値を更新した後、金曜日の終値で取引を終えた。ブルームバーグによると、バリュエーションは極めて高く、市場は既に楽観的な見方の大半を織り込んでいるという。.

最も顕著な例の一つは金融セクターでした。ゴールドマン・サックスはウォール街史上最大の株式トレーディング収益を記録しました。モルガン・スタンレーは純収益予想を上回りました。JPモルガン・チェースは株式トレーディングで過去最高の第2四半期を記録し、債券トレーディングも予想を大きく上回りました。.

どれも意味をなさなかった。ゴールドマン・サックスの株価はほとんど動かなかった。モルガン・スタンレーは1.3%安で取引を終えた。JPモルガンは0.7%安だった。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジーナ・マーティン・アダムズ氏とマイケル・キャスパー氏は、「金融セクターは第2四半期の利益予想を94.4%上回り、これまでのところ予想を大きく上回っている。しかし、投資家は決算結果をほぼ予想していたため、株価は控えめな反応にとどまった」と述べた。

ウォール街は好成績を無視し、不成績を罰する

他のセクターでも同様の冷遇が見られました。Netflixは主要指標をすべて上回ったにもかかわらず、金曜日の終わりまでに5%以上下落しました。ユナイテッド航空は旅行需要の回復に楽観的でしたが、今回も上昇には至りませんでした。投資家は良い銘柄を求めているわけではありません。例外的で、予想外で、将来を見据えた銘柄を求めているのです。.

ペンダーファンド・キャピタル・マネジメントの最高投資責任者、グレッグ・テイラー氏は「株価が現在の水準にあることから、良いニュースはすべて市場に織り込まれている」と述べた。.

企業が失敗したら？市場は容赦ない。ブルームバーグ・インテリジェンスの数字によると、投資家が予想を下回った場合と上回った場合の受け止め方の差は、ここ3年で最大となっている。「誤差の範囲は小さい」と、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのチーフ投資ストラテジスト、マイケル・アローン氏は述べた。「バリュエーションが高いのに予想を下回れば、その罰はより重くなる」

利益と売上高の両方を達成した企業でさえ、冷ややかな拍手しか受けていない。今四半期の株価上昇で真の勝利を収めたのは、ペプシコとデルタ航空だけだった。両社とも決算発表前は市場平均を下回っていた。予想をtron好業績が、最終的に株価を押し上げた。他のほとんどの企業は、それほど幸運ではなかった。.

株式市場全体の動向についても、楽観的な見方は少ない。「指数レベルでは、好業績は投資家が期待する市場全体の転換点となる可能性は低い」と、エバーコアISIのチーフ株式・クオンツストラテジスト、ジュリアン・エマニュエル氏は述べた。.

消費者支出は業績を支えているが、トレーダーを興奮させるほどではない

消費者の購買力は依然として各セクターで堅調に推移しており、おそらくそれが収益がこれ以上悪化していない唯一の理由だろう。しかし、投資家の意欲を掻き立てるには至っていない。シーベルトの最高投資責任者であるマーク・マレック氏は次のように 述べている。

「銀行が健全な状態を維持できるのは、経済がtronな時だけです。ですから、銀行の収益とコメントは、経済の健全性を示すより広範なベンチマークとして機能します。」

その基準は依然として堅調に見えます。ペプシコ、リーバイ・ストラウス、デルタ航空、ネットフリックスなど、あらゆる企業が需要の存在を示しました。高インフレと硬直的な金利下でも、人々は依然として支出を続けています。.

木曜日に発表された小売統計はそれを裏付けた。商務省は先月の小売購入額が0.6%増加したと発表した。これは2ヶ月連続の減少の後であり、ブルームバーグが調査したほぼ全ての予想を上回った。.

しかし、この落ち着きは投資家の不安を払拭するものではない。来週の決算には、アルファベット、テスラ、ハネウェル、ダウ、ロッキード・マーティン、ノースロップ・グラマン、ゼネラル・モーターズといった大物企業が目白押しだ。期待が既に高まっているだけに、期待外れの結果が出れば、大きな痛手を受けるリスクが高まっている。.

さらに状況を悪化させているのは、アナリストが四半期が始まる前から既に予想を大幅に引き下げていたことです。1月には、S&P 500の利益成長率は9.5%と予想されていましたが、金曜日にはその数字は3.3%にまで落ち込んでいました。.

これが現状の姿です。好調な数字、弱い反応、失敗に対する容赦ない罰則、そして今後の期待の高さ。そしてトランプ大統領の貿易ルールが依然として影を落としている中、次に関税の打撃を受けるのは誰なのか、誰もが疑問を抱いています。.