La temporada de ganancias del segundo trimestre está en pleno apogeo y las empresas de todos los sectores están informando cifras que, en el papel, deberían estar impulsando el mercado.
Pero los inversores claramente no están impresionados. A pesar de los resultados espectaculares en banca, tecnología, bienes de consumo y viajes, el mercado bursátil apenas reacciona y, en muchos casos, castiga cualquier cosa que no sea perfecta.
Todo esto ocurre mientras el S&P 500 se mantiene cerca de máximos históricos, cerrando el viernes tras registrar siete nuevos máximos históricos en tan solo quince días de negociación. Según Bloomberg, las valoraciones están por las nubes y el mercado ya ha asimilado gran parte del optimismo.
Uno de los ejemplos más contundentes provino del sector financiero. Goldman Sachs registró los mayores ingresos por operaciones de renta variable en la historia de Wall Street. Morgan Stanley superó las previsiones de ingresos netos. JPMorgan Chase tuvo su mejor segundo trimestre en operaciones de renta variable, con operaciones de renta fija superando las expectativas.
Nada de eso importó. Las acciones de Goldman Sachs apenas se movieron. Morgan Stanley cerró con una baja del 1,3 %. JPMorgan cayó un 0,7 %. Los analistas de Bloomberg Intelligence, Gina Martin Adams y Michael Casper, afirmaron: «El sector financiero ha superado con creces las expectativas de ganancias del segundo trimestre, con una tasa de superación del 94,4 % hasta el momento; sin embargo, las acciones solo han experimentado reacciones moderadas, ya que los inversores esperaban en gran medida los resultados»
Wall Street ignora los resultados y castiga los fracasos
La misma indiferencia se manifestó en otros sectores. Netflix superó todas las métricas principales y aun así perdió más del 5% al cierre del viernes. United Airlines se mostró optimista sobre la recuperación de la demanda de viajes, pero, una vez más, no hubo impulso. Los inversores no buscan nada bueno. Quieren algo excepcional, inesperado y con visión de futuro.
“Con las valoraciones de las acciones donde están, todas las buenas noticias ya están incorporadas en el mercado”, dijo Greg Taylor, director de inversiones de PenderFund Capital Management.
¿Y si una empresa tropieza? El mercado no tiene piedad. La diferencia entre cómo los inversores tratan las pérdidas y las pérdidas es la mayor en casi tres años, según cifras de Bloomberg Intelligence. «El margen de error es pequeño», afirmó Michael Arone, estratega jefe de inversiones de State Street Investment Management. «Cuando las valoraciones son altas y no se alcanzan las expectativas, el castigo es más severo»
Incluso las empresas que alcanzaron tanto las ganancias como los ingresos reciben un aplauso tibio. Las únicas ganadoras reales este trimestre en términos de precio de las acciones fueron PepsiCo y Delta Air Lines, que se habían quedado atrás del mercado antes de sus informes. Sus cifras,trona las esperadas, finalmente impulsaron las acciones al alza. La mayoría de las demás no tuvieron tanta suerte.
Tampoco hay mucho optimismo sobre la volatilidad general del mercado bursátil. «A nivel de índice, es poco probable que las buenas ganancias sean el catalizador general del mercado que esperan los inversores», afirmó Julian Emanuel, estratega jefe de renta variable y cuantitativo de Evercore ISI.
El gasto del consumidor mantiene vivos los resultados pero no entusiasma a los traders
La fortaleza del consumo se mantiene en todos los sectores, lo que probablemente sea la única razón por la que las ganancias no han empeorado. Pero esto tampoco entusiasma a los inversores. Mark Malek, director de inversiones de Siebert, afirmó :
Los bancos solo pueden gozar de buena salud cuando la economía estron. Por lo tanto, sus ganancias, junto con sus comentarios, sirven como un parámetro más amplio de la salud económica
Ese punto de referencia aún se ve sólido. Empresas como PepsiCo, Levi Strauss, Delta y Netflix demostraron que la demanda existe. Incluso con una inflación alta y tasas de interés rígidas, la gente sigue gastando.
Las cifras minoristas publicadas el jueves respaldaron esta afirmación. El Departamento de Comercio informó un aumento del 0,6 % en las compras minoristas el mes pasado. Esto se produjo tras dos meses consecutivos de caídas y superó prácticamente todas las previsiones de Bloomberg.
Pero la calma no significa que los inversores no estén nerviosos. El calendario de resultados de la próxima semana está repleto de nombres importantes como Alphabet, Tesla, Honeywell, Dow, Lockheed Martin, Northrop Grumman y General Motors. Con expectativas ya altísimas, el riesgo de ser castigado por cualquier resultado que no sea espectacular es cada vez mayor.
Lo que empeora las cosas es que los analistas ya habían recortado drásticamente las expectativas incluso antes de que comenzara el trimestre. En enero, el crecimiento de las ganancias del S&P 500 se estimó en un 9,5 %. Para el viernes, esa cifra se había desplomado al 3,3 %.
Así que ese es el panorama actual: grandes cifras, reacciones débiles, castigos brutales por los deslices y grandes expectativas de cara al futuro. Y con las normas comerciales de Trump aún ensombreciendo el panorama, todos se preguntan quién será el próximo en sufrir el impacto de los aranceles.
