이미 주가에 반영된 기대치로 인해 호실적 실적 발표에도 불구하고 주식 시장은 미온적인 반응을 보였다

2분기 실적 발표 시즌이 한창인 가운데, 여러 산업 분야의 기업들이 표면적으로는 시장을 끌어올릴 만한 수치를 발표하고 있습니다.

하지만 투자자들은 분명히 감명받지 않은 듯합니다. 은행, 기술, 소비재, 여행 부문에서 놀라운 실적을 기록했음에도 불구하고 주식 시장은 거의 반응하지 않고 있으며, 많은 경우 완벽에 미치지 못하는 실적에는 오히려 부정적인 반응을 보이고 있습니다.

이 모든 상황은 S&P 500 지수가 사상 최고치 부근에서 거래되는 가운데 벌어지고 있습니다. S&P 500은 불과 15거래일 만에 7번이나 사상 최고치를 경신하며 금요일 종가를 마감했습니다. 블룸버그에 따르면, 기업 가치는 지나치게 높으며 시장은 이미 대부분의 낙관론을 반영하고 있습니다.

가장 눈에 띄는 사례 중 하나는 금융 부문에서 나왔습니다. 골드만삭스는 월가 역사상 최대 규모의 주식 거래 수익을 기록했고, 모건스탠리는 순수익 예상치를 뛰어넘었습니다. JP모건 체이스는 주식 거래에서 사상 최고의 2분기 실적을 달성했으며, 채권 거래는 예상치를 크게 상회했습니다.

이 모든 것은 아무런 의미가 없었습니다. 골드만삭스 주가는 거의 움직이지 않았고, 모건스탠리는 1.3%, JP모건은 0.7% 하락했습니다. 블룸버그 인텔리전스의 애널리스트 지나 마틴 애덤스와 마이클 캐스퍼는 "금융주들이 2분기 실적 예상치를 94.4%나 상회하는 놀라운 실적을 기록했지만, 투자자들이 이미 결과를 예상했기 때문에 주가는 미미한 반응만 보였다"고 말했습니다

월가는 예측의 성공을 무시하고 실패를 응징한다

다른 업종에서도 비슷한 냉담한 분위기가 감돌았습니다. 넷플릭스는 주요 지표에서 모두 호조를 보였음에도 불구하고 금요일 장 마감까지 5% 이상 하락했습니다. 유나이티드 항공은 여행 수요 회복에 대해 낙관적인 전망을 내놓았지만, 역시 주가 상승에는 도움이 되지 못했습니다. 투자자들은 그저 좋은 소식을 찾는 것이 아니라, 예외적이고 예상치 못한, 그리고 미래지향적인 소식을 원하는 것 같습니다.

펜더펀드 캐피털 매니지먼트의 최고투자책임자인 그렉 테일러는 "현재 주식 가치를 고려하면 모든 호재는 이미 시장에 반영되어 있다"고 말했다.

만약 기업이 부진에 빠지면 어떻게 될까요? 시장은 가차 없습니다. 블룸버그 인텔리전스 자료에 따르면, 투자자들이 실적 부진과 호조를 보이는 경우의 격차는 거의 3년 만에 가장 큽니다. 스테이트 스트리트 투자운용의 최고 투자 전략가인 마이클 아론은 "여기서 오차 범위는 매우 작습니다."라며, "기업 가치가 높은 상황에서 실적을 부진하면 그 대가는 더욱 가혹합니다."라고 말했습니다

수익과 매출 모두 호조를 보인 기업들조차 미온적인 반응을 얻고 있습니다. 이번 분기 주가 상승의 진정한 승자는 펩시코와 델타항공뿐이었는데, 두 회사 모두 실적 발표 전까지 시장 평균을 밑돌고 있었습니다. 예상보다tron실적 덕분에 주가가 마침내 상승했습니다. 다른 대부분의 기업들은 그렇게 운이 좋지 못했습니다.

전반적인 주식 시장 움직임에 대해서도 낙관적인 전망은 그리 높지 않습니다. 에버코어 ISI의 수석 주식 및 양적 전략가인 줄리안 에마누엘은 "지수 수준에서 볼 때, 양호한 실적 발표는 투자자들이 기다리는 광범위한 시장 촉매제가 될 가능성이 낮다"고 말했습니다.

소비자 지출이 실적을 유지시켜주긴 하지만 투자자들을 크게 고무시키지는 못하고 있습니다

소비 심리는 여전히 모든 부문에서 강세를 보이고 있으며, 이것이 아마도 실적 악화를 막은 유일한 이유일 것입니다. 하지만 그렇다고 투자자들이 투자를 적극적으로 고려하는 것도 아닙니다. 시버트의 최고투자책임자(CIO)인 마크 말렉은 다음과 같이 말했습니다.

"은행은 경제가tron때만 건전할 수 있습니다. 따라서 은행의 실적과 논평은 경제 건전성을 가늠하는 더 넓은 기준점 역할을 합니다."

그 기준점은 여전히 ​​견고해 보입니다. 펩시코부터 리바이스, 델타항공, 넷플릭스에 이르기까지 모든 기업들이 수요가 있음을 보여줬습니다. 높은 인플레이션과 경직된 금리에도 불구하고 사람들은 여전히 ​​소비하고 있습니다.

목요일에 발표된 소매 판매 수치가 이를 뒷받침했습니다. 상무부는 지난달 소매 구매가 0.6% 증가했다고 발표했습니다. 이는 두 달 연속 감소세 이후 나타난 결과이며, 블룸버그가 조사한 거의 모든 예측치를 상회했습니다.

하지만 이러한 고요함이 투자자들이 불안해하지 않는다는 의미는 아닙니다. 다음 주 실적 발표 일정에는 알파벳, 테슬라, 허니웰, 다우, 록히드 마틴, 노스롭 그루먼, 제너럴 모터스 등 주요 기업들이 대거 포함되어 있습니다. 이미 기대치가 매우 높은 상황에서, 기대에 미치지 못하는 실적을 발표할 경우 큰 타격을 입을 위험이 커지고 있습니다.

더욱 심각한 것은 분석가들이 분기가 시작되기도 전에 이미 전망치를 대폭 하향 조정했다는 점입니다. 지난 1월 S&P 500 기업들의 수익 증가율은 9.5%로 예상됐지만, 금요일에는 3.3%까지 떨어졌습니다.

현재 상황은 이렇습니다. 훌륭한 실적에도 불구하고 반응은 미온적이며, 작은 실수에도 가혹한 처벌을 받고 있고, 앞으로의 전망은 매우 밝습니다. 트럼프의 무역 정책이 여전히 그림자를 드리우고 있는 가운데, 누가 다음으로 관세의 타격을 입을지 모두가 궁금해하고 있습니다.