Strategy Майкла Сэйлора привлечет $2 млрд конвертируемого долга для расширения портфеля биткоинов

Strategy Майкла Сэйлора снова идет ва-банк. Компания объявила во вторник, что привлекает $2 млрд в виде 0% конвертируемых старших облигаций для покупки большего количества биткоинов, делая еще большую ставку на долгосрочную стоимость своих активов.

Предложение долга доступно только квалифицированным институциональным покупателям и включает опцию привлечения дополнительных $300 млн, если спрос будет высоким. Облигации погашаются в 2030 году, не приносят процентов и не увеличиваются в стоимости со временем, согласно объявлению Strategy. Инвесторы могут конвертировать их в наличные или акции Strategy в зависимости от решения компании.

Облигации могут быть погашены начиная с 2027 года, но только если цена акций Strategy превысит 130% от цены конверсии в течение установленного периода. Если это произойдет, Strategy может выкупить облигации по номинальной стоимости плюс любой специальный процент, причитающийся, согласно объявлению.

Если Strategy столкнется с фундаментальными изменениями, такими как крупное приобретение или реструктуризация, инвесторы могут потребовать погашения 1 марта 2028 года. Ставка конверсии и окончательные условия будут определены по цене размещения, основываясь на производительности акций Strategy в день завершения сделки.

Стратегия приобретения биткоинов и долга

Strategy использует долг для покупки биткоинов уже много лет, и это последнее предложение фактически следует шаблону: привлечь наличные, купить биткоины и ждать роста цены. Компания планирует использовать $2 млрд на общие корпоративные расходы, но ее реальная фокус — накопление большего количества биткоинов.

В 2024 году Strategy купила 258 320 BTC за $22,07 млрд, заплатив в среднем $85 447 за биткоин, включая комиссии. Компания не продала ни одного биткоина, несмотря на колебания цен.

По состоянию на 31 декабря 2024 года Strategy владела 447 470 BTC, оцененными в $23,9 млрд. Но ее непогашенный долг достиг $7,27 млрд, с годовыми процентными расходами в $35,1 млн.

Компания отчиталась о чистом убытке за 2024 год, в основном из-за обесценивания биткоинов на сумму $1,79 млрд. Если рыночная цена биткоина рухнет, способность Strategy выполнять финансовые обязательства может оказаться под угрозой. Компания предупредила в заявлении SEC 10-K, что она «может не суметь восстановить прибыльность», если справедливая стоимость биткоина продолжит падать.

Strategy боролась со старыми правилами бухгалтерского учета, которые заставляют компании списывать убытки по биткоинам, но никогда не корректировать прибыль, если актив не продан. Это изменится в январе 2025 года с новыми правилами справедливой стоимости FASB. Прибыли и убытки теперь будут записываться в чистую прибыль каждый квартал, создавая огромные колебания в отчетной прибыли.

Новые правила немедленно применят корректировку в размере $12,75 млрд к нераспределенной прибыли Strategy. Но есть нюанс: налоговые обязательства могут резко вырасти. Компания предупредила, что нереализованная прибыль по биткоинам может спровоцировать 15% корпоративный альтернативный минимальный налог (CAMT) в рамках Закона о снижении инфляции 2022 года.

«Если мы подпадем под действие CAMT, это может привести к существенному налоговому обязательству, которое нам придется удовлетворить в наличной форме», — сказала Strategy. Налог применяется к компаниям с годовым скорректированным финансовым доходом более $1 млрд, и, если закон не будет изменен, Strategy может быть обязаны заплатить огромные налоги к 2026 году.

Компания также сталкивается с налоговыми рисками в нескольких юрисдикциях, с неопределенностью вокруг отложенных налоговых активов и обязательств, поскольку продажа биткоинов по ценам выше их базовой стоимости, вероятно, вызовет серьезные налоги на прирост капитала.

Предложение долга Strategy является частным — участвовать могут только квалифицированные институциональные покупатели в соответствии с правилом 144A. Облигации не будут зарегистрированы в SEC и не могут быть публично проданы без освобождения. Инвесторы, заинтересованные в сделке, должны посетить живой вебинар 19 февраля 2025 года, где компания рассмотрит условия, риски и ожидания.

«Доступ к видеовэбинару и заполнение опроса инвесторов не означает, что вы получите распределение в этом предлагаемом выпуске конвертируемых облигаций», — уточнила Strategy сегодня.