Стратегия Майкла Сэйлора по привлечению 2 миллиардов долларов в виде конвертируемых облигаций для расширения Bitcoin активов

Стратегия Майкла Сэйлора снова идет ва-банк. Во вторник компания объявила о привлечении 2 миллиардов долларов в виде конвертируемых облигаций с нулевой процентной ставкой для покупки большего количества Bitcoin, делая еще большую ставку на долгосрочную стоимость своих активов.

Предложение облигаций, доступное только квалифицированным институциональным покупателям, включает опцию привлечения дополнительных 300 миллионов долларов в случае высокого спроса. Согласно заявлению Strategy, облигации погашаются в 2030 году, не предусматривают выплату процентов и не будут увеличиваться в цене с течением времени. Инвесторы могут конвертировать их в cash или акции Strategy в зависимости от решения компании.

Облигации могут быть погашены начиная с 2027 года, но только если цена акций Strategy превысит 130% от цены конвертации в течение определенного периода. В этом случае Strategy сможет выкупить облигации по номинальной стоимости плюс любые причитающиеся специальные проценты, согласно объявлению.

В случае если компания Strategy столкнется с фундаментальными изменениями, такими как крупное приобретение или реструктуризация, инвесторы могут потребовать погашения задолженности 1 марта 2028 года. Коэффициент конвертации и окончательные условия будут определены при ценообразовании, исходя из динамики акций Strategy на день завершения сделки.

Стратегия приобретения Bitcoin и использования заемных средств

Компания Strategy уже много лет использует заемные средства для покупки Bitcoin , и этот последний случай фактически следует определенной схеме: привлечение cash, покупка Bitcoinи ожидание роста цены. Компания планирует использовать 2 миллиарда долларов на общие корпоративные расходы, но ее реальная цель — накопление большего количества Bitcoin.

В 2024 году компания Strategy приобрела 258 320 BTC на сумму 22,07 миллиарда долларов, заплатив в среднем 85 447 долларов за Bitcoin, включая комиссии. Компания не продала ни одного Bitcoin, несмотря на колебания цен.

По состоянию на 31 декабря 2024 года компания Strategy владела 447 470 BTC, стоимость которых составляла 23,9 миллиарда долларов. Однако ее непогашенная задолженность достигла 7,27 миллиарда долларов, а ежегодные процентные расходы составили 35,1 миллиона долларов.

Компания зафиксировала чистый убыток за 2024 год, в основном из-за убытков от обесценения Bitcoin в размере 1,79 миллиарда долларов. Если рыночная цена Bitcoinрезко упадет, способность Strategy выполнять финансовые обязательства может оказаться под угрозой. В отчете для SEC по форме 10-K компания предупредила, что «может не восстановить прибыльность», если справедливая стоимость Bitcoinпродолжит падать.

Компания Strategy долгое время сталкивалась со старыми правилами бухгалтерского учета, которые обязывали компании списывать убытки от Bitcoin , но никогда не корректировать прибыль, если только биткоины не были проданы. В январе 2025 года это изменится с введением новых правил учета по справедливой стоимости, разработанных FASB. Теперь прибыль и убытки будут отражаться в чистой прибыли каждый квартал, что приведет к значительным колебаниям в отчетной прибыли.

Новые правила немедленно приведут к корректировке нераспределенной прибыли Strategy на сумму 12,75 миллиарда долларов. Но есть один нюанс: налоговые обязательства могут резко возрасти. Компания предупредила, что нереализованная прибыль Bitcoin может привести к применению 15% корпоративного альтернативного минимального налога (CAMT) в соответствии с Законом о снижении инфляции 2022 года.

«Если на нас будет распространяться действие CAMT (Community Management Technology to Minnesota), это может привести к существенным налоговым обязательствам, которые нам придется погашать cash», — заявили в Strategy. Налог применяется к компаниям с годовым скорректированным финансовым доходом более 1 миллиарда долларов, и, если закон не будет изменен, Strategy может быть должна огромные суммы налогов к 2026 году.

Компания также сталкивается с налоговыми рисками в нескольких юрисдикциях, включая неопределенность в отношении отложенных налоговых активов и обязательств, поскольку продажа Bitcoin по ценам выше их себестоимости, вероятно, повлечет за собой серьезные налоги на прирост капитала.

Размещение облигаций компанией Strategy является частным — участвовать могут только квалифицированные институциональные покупатели в соответствии с Правилом 144A. Облигации не будут зарегистрированы в SEC и не могут быть проданы публично без соответствующего разрешения. Инвесторы, заинтересованные в сделке, должны посетить онлайн-вебинар 19 февраля 2025 года, где компания расскажет об условиях, рисках и ожиданиях.

«Доступ к видеовебинару и заполнение опроса для инвесторов не означают, что вы получите долю в предлагаемом выпуске конвертируемых облигаций», — пояснила сегодня компания Strategy.