La estrategia de Michael Saylor para recaudar 2.000 millones de dólares en deuda convertible para expandir sus tenencias Bitcoin

La estrategia de Michael Saylor es apostar todo, una vez más. La compañía anunció el martes que está recaudando 2000 millones de dólares en bonos senior convertibles al 0% para comprar más Bitcoin, apostando aún más por el valor a largo plazo de sus activos.

La oferta de deuda, abierta solo a compradores institucionales cualificados, incluye una opción para recaudar 300 millones de dólares adicionales si la demanda es alta. Los bonos vencen en 2030, no devengarán intereses y no se revalorizarán con el tiempo, según el anuncio de Strategy. Los inversores pueden convertirlos en cash o en acciones de Strategy, según la decisión de la empresa.

Los bonos podrán canjearse a partir de 2027, pero solo si el precio de las acciones de Strategy supera el 130 % del precio de conversión durante un período determinado. En ese caso, Strategy podrá recomprar los bonos a su valor nominal más los intereses especiales adeudados, según el anuncio.

Si Strategy enfrenta un cambio fundamental, como una adquisición importante o una reestructuración, los inversores pueden exigir el reembolso el 1 de marzo de 2028. La tasa de conversión y los términos finales se determinarán al momento de la fijación de precios, en función del desempeño de las acciones de Strategy el día en que se finalice el acuerdo.

Estrategia de adquisición y deuda Bitcoin

Strategy lleva años utilizando deuda para comprar Bitcoin , y esta última sigue un patrón: recaudar cash, comprar Bitcoiny esperar a que suba el precio. La compañía planea usar los 2000 millones de dólares para gastos corporativos generales, pero su verdadero objetivo es acumular más Bitcoin.

En 2024, Strategy compró 258.320 BTC por 22.070 millones de dólares, pagando un promedio de 85.447 dólares por Bitcoin, incluidas las comisiones. La empresa no vendió ni un solo Bitcoin, a pesar de las fluctuaciones de precios.

Al 31 de diciembre de 2024, Strategy poseía 447.470 BTC, valorados en 23.900 millones de dólares. Sin embargo, su deuda pendiente ascendía a 7.270 millones de dólares, con 35,1 millones de dólares en intereses anuales.

La compañía registró pérdidas netas en 2024, principalmente debido a pérdidas por deterioro Bitcoin por 1.790 millones de dólares. Si el precio de mercado de Bitcoinse desploma, la capacidad de Strategy para cumplir con sus obligaciones financieras podría verse comprometida. La compañía advirtió en un informe 10-K presentado ante la SEC que "podría no recuperar la rentabilidad" si el valor razonable de Bitcoincontinúa cayendo.

La estrategia ha estado lidiando con las antiguas normas contables que obligan a las empresas a amortizar las pérdidas Bitcoin , pero nunca a ajustar las ganancias a menos que se vendan. Esto cambiará en enero de 2025 con las nuevas normas de contabilidad de valor razonable del FASB. Las ganancias y pérdidas se registrarán ahora en los ingresos netos cada trimestre, lo que generará fluctuaciones masivas en las ganancias declaradas.

Las nuevas normas aplicarán inmediatamente un ajuste de 12.750 millones de dólares a las ganancias retenidas de Strategy. Sin embargo, hay una trampa: las obligaciones fiscales podrían aumentar. La compañía advirtió que las ganancias no realizadas Bitcoin podrían activar el Impuesto Mínimo Alternativo Corporativo (CAMT) del 15%, según la Ley de Reducción de la Inflación de 2022.

“Si nos sometemos al CAMT, esto podría resultar en una importante obligación tributaria que tendríamos que pagar en cash”, declaró Strategy. El impuesto se aplica a empresas con ingresos financieros ajustados anuales superiores a mil millones de dólares y, a menos que se modifique la ley, Strategy podría adeudar enormes impuestos para 2026.

La empresa también enfrenta riesgos fiscales en múltiples jurisdicciones, con incertidumbre en torno a los activos y pasivos de impuestos diferidos, ya que vender Bitcoin a precios más altos que su base de costo probablemente generará algunos impuestos importantes sobre las ganancias de capital.

La oferta de deuda de Strategy es privada: solo pueden participar compradores institucionales cualificados según la Regla 144A. Los bonos no se registrarán ante la SEC y no podrán venderse públicamente sin una exención. Los inversores interesados ​​en la operación deberán asistir a un seminario web en directo el 19 de febrero de 2025, donde la compañía analizará los términos, los riesgos y las expectativas.

“El acceso al seminario web en video y la finalización de la encuesta para inversores no significa que recibirá una asignación en esta oferta de bonos convertibles propuesta”, aclaró hoy Strategy.