La Strategy de Michael Saylor recaudará 2.000 millones de dólares en deuda convertible para ampliar sus tenencias de Bitcoin

La Strategy de Michael Saylor lo está apostando todo de nuevo. La empresa anunció el martes que está recaudando 2.000 millones de dólares en bonos senior convertibles al 0 % para comprar más Bitcoin, apostando aún más fuerte por el valor a largo plazo de sus tenencias.

La oferta de deuda, abierta solo a compradores institucionales calificados, incluye la opción de recaudar 300 millones de dólares adicionales si la demanda es alta. Los bonos vencen en 2030, no pagan intereses y no aumentan de valor con el tiempo, según el anuncio de Strategy. Los inversores pueden convertirlos en efectivo o en acciones de la empresa, dependiendo de lo que decida la compañía.

Los bonos son canjeables a partir de 2027, pero solo si el precio de las acciones de Strategy supera el 130 % del precio de conversión durante un período determinado. Si eso ocurre, Strategy puede recomprar los bonos a su valor nominal más cualquier interés especial adeudado, según el anuncio.

Si Strategy enfrenta un cambio fundamental, como una adquisición importante o una reestructuración, los inversores pueden exigir el reembolso el 1 de marzo de 2028. La tasa de conversión y los términos finales se determinarán en la fijación de precios, basándose en el rendimiento de las acciones de Strategy el día que se cierre el acuerdo.

Adquisición de Bitcoin y estrategia de deuda

Strategy ha estado utilizando deuda para comprar Bitcoin durante años, y esta última sigue un patrón: recaudar efectivo, comprar Bitcoin y esperar a que el precio suba. La empresa planea utilizar los 2.000 millones de dólares para gastos corporativos generales, pero su verdadero enfoque es acumular más Bitcoin.

En 2024, Strategy compró 258.320 BTC por 22.070 millones de dólares, pagando un promedio de 85.447 dólares por Bitcoin, incluidas las comisiones. La empresa no vendió ni un solo Bitcoin, a pesar de las fluctuaciones de precio.

A 31 de diciembre de 2024, Strategy poseía 447.470 BTC, valorados en 23.900 millones de dólares. Sin embargo, su deuda pendiente alcanzó los 7.270 millones de dólares, con costos de intereses anuales de 35,1 millones de dólares.

La empresa registró una pérdida neta en 2024, principalmente debido a pérdidas por deterioro de Bitcoin por valor de 1.790 millones de dólares. Si el precio de mercado de Bitcoin se desploma, la capacidad de Strategy para cumplir con sus obligaciones financieras podría verse en riesgo. La empresa advirtió en un informe 10-K presentado ante la SEC que «podría no ser capaz de recuperar la rentabilidad» si el valor razonable de Bitcoin sigue cayendo.

Strategy ha estado lidiando con antiguas normas contables que obligan a las empresas a registrar pérdidas de Bitcoin, pero nunca a ajustar las ganancias a menos que se vendan. Esto cambia en enero de 2025 con las nuevas normas de contabilidad de valor razonable de FASB. Las ganancias y pérdidas se registrarán ahora en el ingreso neto cada trimestre, lo que creará fluctuaciones masivas en los beneficios declarados.

Las nuevas normas aplicarán inmediatamente un ajuste de 12.750 millones de dólares a las ganancias retenidas de Strategy. Pero hay un detalle: las obligaciones fiscales podrían aumentar. La empresa advirtió que las ganancias no realizadas de Bitcoin podrían desencadenar el Impuesto Mínimo Corporativo Alternativo (CAMT) del 15 % bajo la Ley de Reducción de la Inflación de 2022.

«Si nos vemos sujetos al CAMT, podría resultar en una obligación fiscal material que necesitaríamos satisfacer en efectivo», dijo Strategy. El impuesto se aplica a las empresas con más de 1.000 millones de dólares de ingresos financieros ajustados anuales, y a menos que la ley se enmiende, Strategy podría deber impuestos enormes para 2026.

La empresa también enfrenta riesgos fiscales en múltiples jurisdicciones, con incertidumbre en torno a los activos y pasivos fiscales diferidos, ya que vender Bitcoin a precios superiores a su base de coste probablemente desencadenará serios impuestos sobre las ganancias de capital.

La oferta de deuda de Strategy es privada: solo los compradores institucionales calificados bajo la Regla 144A pueden participar. Los bonos no estarán registrados ante la SEC y no podrán venderse públicamente sin una exención. Los inversores interesados en el acuerdo deben asistir a un seminario web en vivo el 19 de febrero de 2025, donde la empresa repasará los términos, los riesgos y las expectativas.

«El acceso al seminario web en vídeo y la finalización de la encuesta a inversores no significan que recibirá una asignación en esta oferta propuesta de bonos convertibles», aclaró Strategy hoy.