마이클 세일러, Bitcoin ​​보유량 확대를 위해 20억 달러 규모의 전환사채 발행 전략

마이클 세일러의 전략(Michael Saylor's Strategy)이 다시 한번 모든 것을 걸고 투자에 나섰습니다. 이 회사는 화요일에 20억 달러 규모의 0% 전환사채를 발행하여 Bitcoin추가로 매입한다고 발표하며, 보유 자산의 장기적인 가치에 대한 확신을 더욱 강화했습니다.

적격 기관 투자자에게만 공개되는 이번 채권 발행에는 수요가 높을 경우 3억 달러를 추가로 조달할 수 있는 옵션이 포함되어 있습니다. 스트래티지(Strategy)의 발표에 따르면, 해당 채권은 2030년에 만기되며 이자를 지급하지 않고 시간이 지나도 가치가 상승하지 않습니다. 투자자는 회사의 결정에 따라 채권을 cash 또는 스트래티지 주식으로 전환할 수 있습니다.

에 따르면, 이러한 조건이 충족될 경우 스트래티지는 액면가에 특별 이자를 더한 금액으로 채권을 되사들일 수 있습니다 발표.

Strategy가 대규모 인수 또는 구조조정과 같은 근본적인 변화에 직면할 경우, 투자자는 2028년 3월 1일에 상환을 요구할 수 있습니다. 전환율 및 최종 조건은 거래가 최종 확정되는 날의 Strategy 주가 실적을 기준으로 결정됩니다.

Bitcoin 획득 및 부채 전략

Strategy는 수년간 부채를 이용해 Bitcoin 매입해 왔으며, 이번 최신 투자 역시 기존 패턴을 따르고 있습니다. 즉, cash조달하고 Bitcoin매입한 후 가격 상승을 기다리는 방식입니다. 회사는 20억 달러를 일반적인 기업 운영비로 사용할 계획이지만, 실제 목표는 Bitcoin더 많이 축적하는 데 있습니다.

2024년, 스트래티지(Strategy)는 220억 7천만 달러에 258,320 BTC를 매입했으며, 수수료를 포함하여 Bitcoin인당 평균 85,447달러를 지불했습니다. 가격 변동에도 불구하고 회사는 단 하나의 Bitcoin도 매도하지 않았습니다.

2024년 12월 31일 기준, 스트래티지(Strategy)는 447,470 BTC를 보유하고 있었으며, 이는 239억 달러 상당의 가치를 지녔습니다. 하지만 미상환 부채는 72억 7천만 달러에 달했고, 연간 이자 비용은 3,510만 달러였습니다.

이 회사는 2024년에 순손실을 기록했는데, 이는 주로 17억 9천만 달러에 달하는 Bitcoin ​​자산 손상 손실 때문입니다. Bitcoin​​시장 가격이 폭락할 경우, Strategy의 재정적 의무 이행 능력이 위태로워질 수 있습니다. 회사는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 10-K 보고서에서 Bitcoin의 적정 가치가 계속 하락할 경우 "수익성을 회복하지 못할 수도 있다"고 경고했습니다.

전략 분야는 기업들이 Bitcoin ​​손실을 상각 처리하도록 강제하는 기존 회계 규칙에 대응해 왔지만, 매도하지 않는 한 이익은 조정하지 않았습니다. 그러나 2025년 1월부터 새로운 FASB 공정가치 회계 규칙이 시행되면서 상황이 바뀝니다. 이제 비트코인 ​​손익은 매 분기 순이익에 반영되어 보고되는 이익에 큰 변동이 발생할 것입니다.

새로운 규정은 스트래티지(Strategy)의 이익잉여금에 즉시 127억 5천만 달러의 조정을 적용할 것입니다. 하지만 함정이 있습니다. 세금 부담이 급증할 수 있다는 것입니다. 회사는 미실현 Bitcoin ​​수익이 2022년 물가상승률 감소법에 따른 15% 법인 대체 최저세(CAMT)를 발생시킬 수 있다고 경고했습니다.

"만약 우리가 CAMT(기업 최저세) 적용 대상이 된다면, cash으로 납부해야 할 상당한 세금 부담이 발생할 수 있습니다."라고 Strategy는 밝혔습니다. 이 세금은 연간 조정 재무 소득이 10억 달러를 초과하는 기업에 적용되며, 법이 개정되지 않는 한 Strategy는 2026년까지 막대한 세금을 납부해야 할 수도 있습니다.

또한, 해당 회사는 여러 관할 지역에 걸쳐 세금 관련 위험에 직면해 있으며, 이연 법인세 자산 및 부채에 대한 불확실성이 존재합니다. Bitcoin 매입 가격보다 높은 가격에 매도할 경우 상당한 양도소득세가 발생할 가능성이 높기 때문입니다.

Strategy의 채권 발행은 비공개 방식으로 진행되며, Rule 144A에 따라 자격을 갖춘 기관 투자자만 참여할 수 있습니다. 해당 채권은 SEC에 등록되지 않으며, 예외 조항 없이는 공개적으로 판매될 수 없습니다. 이번 거래에 관심 있는 투자자는 2025년 2월 19일에 진행되는 온라인 웨비나에 참석해야 하며, 웨비나에서 회사는 발행 조건, 위험 요소 및 예상되는 사항에 대해 설명할 예정입니다.

"비디오 웨비나 시청 및 투자자 설문조사 완료가 이번 전환사채 발행에서 배정을 보장하는 것은 아닙니다."라고 Strategy는 오늘 명확히 밝혔습니다.