Michael Saylors Strategie zur Aufnahme von 2 Milliarden Dollar an Wandelschuldverschreibungen zur Erweiterung Bitcoin Bestände

Michael Saylors Strategy geht wieder einmal aufs Ganze. Das Unternehmen gab am Dienstag bekannt, dass es 2 Milliarden Dollar durch die Ausgabe von zinslosen Wandelanleihen aufnimmt, um weitere Bitcoinzu kaufen und damit noch stärker auf den langfristigen Wert seiner Bestände zu setzen.

Die Anleiheemission, die ausschließlich qualifizierten institutionellen Anlegern offensteht, beinhaltet eine Option zur Aufnahme zusätzlicher 300 Millionen US-Dollar bei hoher Nachfrage. Die Anleihen haben eine Laufzeit bis 2030, sind unverzinst und steigen laut Strategy-Mitteilung nicht im Wert. Anleger können sie je nach Entscheidung des Unternehmens in cash oder Aktien von Strategy umwandeln.

Die Anleihen sind ab 2027 rückzahlbar, jedoch nur, wenn der Aktienkurs von Strategy über einen festgelegten Zeitraum 130 % des Wandlungspreises übersteigt. In diesem Fall kann Strategy die Anleihen gemäß der Ankündigung.

Sollte Strategy einer grundlegenden Veränderung gegenüberstehen, wie beispielsweise einer größeren Übernahme oder Umstrukturierung, können die Anleger zum 1. März 2028 die Rückzahlung verlangen. Der Umtauschkurs und die endgültigen Bedingungen werden bei der Preisfestsetzung auf Basis der Aktienperformance von Strategy am Tag des Vertragsabschlusses festgelegt.

Bitcoin Akquisitions- und Schuldenstrategie

Strategy nutzt seit Jahren Fremdkapital, um Bitcoin zu kaufen, und auch diese jüngste Transaktion folgt einem bekannten Muster: cashaufnehmen, Bitcoinkaufen und auf einen Kursanstieg warten. Das Unternehmen plant, die 2 Milliarden US-Dollar für allgemeine Geschäftsausgaben zu verwenden, konzentriert sich aber eigentlich darauf, weitere Bitcoinanzuhäufen.

Im Jahr 2024 erwarb Strategy 258.320 BTC für 22,07 Milliarden US-Dollar und zahlte dabei durchschnittlich 85.447 US-Dollar pro Bitcoin(einschließlich Gebühren). Das Unternehmen verkaufte trotz Preisschwankungen keinen einzigen Bitcoin.

Zum 31. Dezember 2024 hielt Strategy 447.470 BTC im Wert von 23,9 Milliarden US-Dollar. Die ausstehenden Schulden beliefen sich jedoch auf 7,27 Milliarden US-Dollar, bei jährlichen Zinskosten von 35,1 Millionen US-Dollar.

Das Unternehmen verzeichnete für 2024 einen Nettoverlust, hauptsächlich aufgrund von Wertminderungen im Zusammenhang mit Bitcoin in Höhe von 1,79 Milliarden US-Dollar. Sollte der Bitcoin-Kurs einbrechen, könnte die Fähigkeit von Strategy, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, gefährdet sein. In einem Bericht an die US-Börsenaufsicht SEC (Formular 10-K) warnte das Unternehmen, dass es „möglicherweise nicht wieder profitabel werden kann“, falls der faire Wert von Bitcoinweiter sinkt.

Strategy hatte bisher mit veralteten Rechnungslegungsvorschriften zu kämpfen, die Unternehmen zwangen Bitcoin Verluste abzuschreiben, Gewinne jedoch nur bei einem Verkauf zu berücksichtigen. Dies ändert sich im Januar 2025 mit den neuen Fair-Value-Rechnungslegungsvorschriften des FASB. Gewinne und Verluste werden dann vierteljährlich im Nettoergebnis erfasst, was zu erheblichen Schwankungen der ausgewiesenen Gewinne führen wird.

Die neuen Regeln führen umgehend zu einer Anpassung des Gewinnvortrags von Strategy in Höhe von 12,75 Milliarden US-Dollar. Doch es gibt einen Haken: Die Steuerlast könnte sprunghaft ansteigen. Das Unternehmen warnte davor, dass nicht realisierte Bitcoin Gewinne die alternative Mindeststeuer für Unternehmen (CAMT) in Höhe von 15 % gemäß dem Inflationsbekämpfungsgesetz von 2022 auslösen könnten.

„Sollten wir der CAMT unterliegen, könnte dies zu einer erheblichen Steuerschuld führen, die wir in cashbegleichen müssten“, erklärte Strategy. Die Steuer gilt für Unternehmen mit einem bereinigten Jahreseinkommen von über einer Milliarde US-Dollar. Sofern das Gesetz nicht geändert wird, drohen Strategy bis 2026 hohe Steuerzahlungen.

Das Unternehmen ist zudem in mehreren Jurisdiktionen mit Steuerrisiken konfrontiert, da Unsicherheit hinsichtlich latenter Steueransprüche und -verbindlichkeiten besteht. Der Verkauf Bitcoin zu höheren Preisen als dem Einstandspreis dürfte erhebliche Kapitalertragsteuern auslösen.

Die Anleiheemission von Strategy ist privat – nur qualifizierte institutionelle Anleger gemäß Rule 144A können teilnehmen. Die Anleihen werden nicht bei der SEC registriert und können ohne Ausnahmegenehmigung nicht öffentlich verkauft werden. Interessierte Investoren müssen an einem Live-Webinar am 19. Februar 2025 teilnehmen, in dem das Unternehmen die Konditionen, Risiken und Erwartungen erläutert.

„Der Zugang zum Video-Webinar und die Teilnahme an der Investorenumfrage bedeuten nicht, dass Sie im Rahmen dieser geplanten Wandelschuldverschreibungsemission eine Zuteilung erhalten werden“, stellte Strategy heute klar.