La stratégie de Michael Saylor pour lever 2 milliards de dollars en obligations convertibles afin d'accroître ses avoirs Bitcoin

La stratégie de Michael Saylor mise tout, une fois de plus. L'entreprise a annoncé mardi une levée de fonds de 2 milliards de dollars via des obligations convertibles à taux zéro afin d'acquérir davantage Bitcoin, misant ainsi encore plus sur la valeur à long terme de ses avoirs.

L'émission obligataire, réservée aux investisseurs institutionnels qualifiés, comprend une option permettant de lever 300 millions de dollars supplémentaires en cas de forte demande. Ces obligations, à échéance 2030, sont sans intérêt et leur valeur reste fixe, selon le communiqué de Strategy. Les investisseurs peuvent les convertir en cash ou en actions Strategy, au choix de l'entreprise.

Les obligations sont remboursables à compter de 2027, mais seulement si le cours de l'action de Strategy dépasse 130 % du prix de conversion pendant une période déterminée. Dans ce cas, Strategy pourra racheter les obligations à leur valeur nominale majorée des intérêts spéciaux dus, conformément à l' annonce.

Si Strategy est confrontée à un changement fondamental, tel qu'une acquisition majeure ou une restructuration, les investisseurs peuvent exiger un remboursement le 1er mars 2028. Le taux de conversion et les conditions finales seront déterminés lors de la fixation du prix, en fonction de la performance boursière de Strategy le jour de la finalisation de l'opération.

Acquisition Bitcoin et stratégie d'endettement

Strategy utilise l'endettement pour acheter Bitcoin depuis des années, et cette dernière opération suit un schéma bien précis : lever cash, acheter Bitcoinet attendre la hausse des prix. L'entreprise prévoit d'utiliser les 2 milliards de dollars pour ses dépenses générales, mais son véritable objectif est d'accumuler davantage Bitcoin.

En 2024, Strategy a acheté 258 320 BTC pour 22,07 milliards de dollars, payant en moyenne 85 447 dollars par Bitcoin, frais inclus. L'entreprise n'a vendu aucun Bitcoin, malgré les fluctuations de prix.

Au 31 décembre 2024, Strategy détenait 447 470 BTC, d'une valeur de 23,9 milliards de dollars. Cependant, sa dette s'élevait à 7,27 milliards de dollars, avec des charges d'intérêts annuelles de 35,1 millions de dollars.

La société a enregistré une perte nette en 2024, principalement due à des pertes de valeur de 1,79 milliard de dollars sur ses actifs liés Bitcoin . Si le cours du Bitcoins'effondre, la capacité de Strategy à honorer ses obligations financières pourrait être compromise. Dans un document déposé auprès de la SEC (formulaire 10-K), la société a averti qu'elle « pourrait ne pas être en mesure de renouer avec la rentabilité » si la juste valeur du Bitcoincontinue de chuter.

Strategy a dû composer avec d'anciennes normes comptables qui obligeaient les entreprises à déprécier leurs pertes Bitcoin , mais à ne jamais ajuster les gains, sauf en cas de vente. Cela changera en janvier 2025 avec les nouvelles normes comptables de la FASB sur la juste valeur. Les gains et les pertes seront désormais comptabilisés dans le résultat net de chaque trimestre, ce qui entraînera d'importantes fluctuations des bénéfices publiés.

Les nouvelles règles entraîneront immédiatement un ajustement de 12,75 milliards de dollars des bénéfices non distribués de Strategy. Cependant, il y a un hic : les obligations fiscales pourraient exploser. L’entreprise a averti que les plus-values ​​latentes Bitcoin pourraient déclencher l’impôt minimum alternatif sur les sociétés (CAMT) de 15 % en vertu de la loi de 2022 sur la réduction de l’inflation.

« Si nous devenons assujettis à l'impôt minimum alternatif (CAMT), cela pourrait engendrer une obligation fiscale importante que nous devrions régler en cash», a déclaré Strategy. Cet impôt s'applique aux entreprises dont le revenu financier ajusté annuel dépasse 1 milliard de dollars, et à moins d'une modification de la loi, Strategy pourrait devoir payer des impôts considérables d'ici 2026.

L'entreprise est également confrontée à des risques fiscaux dans plusieurs juridictions, avec une incertitude concernant les actifs et passifs d'impôts différés, car la vente Bitcoin à des prix supérieurs à son prix de revient entraînera probablement d'importantes taxes sur les plus-values.

L'émission obligataire de Strategy est privée ; seuls les investisseurs institutionnels qualifiés, conformément à la règle 144A, peuvent y participer. Les titres ne seront pas enregistrés auprès de la SEC et ne pourront être vendus publiquement sans exemption. Les investisseurs intéressés par l'opération sont invités à assister à un webinaire en direct le 19 février 2025, au cours duquel la société présentera les modalités, les risques et les perspectives.

« L’accès au webinaire vidéo et la participation au sondage auprès des investisseurs ne signifient pas que vous recevrez une allocation dans le cadre de cette offre d’obligations convertibles proposée », a précisé Strategy aujourd’hui.