La strategia di Michael Saylor per raccogliere 2 miliardi di dollari in debito convertibile per espandere le partecipazioni Bitcoin

Michael Saylor's Strategy punta ancora una volta all-in. Martedì la società ha annunciato che raccoglierà 2 miliardi di dollari in obbligazioni senior convertibili allo 0% per acquistare più Bitcoin, puntando ancora di più sul valore a lungo termine dei suoi investimenti.

L'offerta di debito, aperta solo ad acquirenti istituzionali qualificati, include un'opzione per raccogliere ulteriori 300 milioni di dollari in caso di forte domanda. Le obbligazioni scadono nel 2030, non pagheranno interessi e non aumenteranno di valore nel tempo, secondo quanto annunciato da Strategy. Gli investitori potranno convertirle in cash o in azioni di Strategy, a seconda delle decisioni della società.

Le obbligazioni saranno rimborsabili a partire dal 2027, ma solo se il prezzo delle azioni di Strategy supererà il 130% del prezzo di conversione per un periodo prestabilito. In tal caso, Strategy potrà riacquistare le obbligazioni al valore nominale maggiorato degli interessi speciali dovuti, come annunciato.

Se Strategy dovesse affrontare un cambiamento fondamentale, come un'importante acquisizione o ristrutturazione, gli investitori potranno richiedere il rimborso il 1° marzo 2028. Il tasso di conversione e le condizioni finali saranno determinati al momento della determinazione del prezzo, in base all'andamento delle azioni di Strategy il giorno della finalizzazione dell'accordo.

Strategia di acquisizione e debito Bitcoin

La strategia utilizza il debito per acquistare Bitcoin da anni, e quest'ultima segue effettivamente uno schema: raccogliere cash, acquistare Bitcoine attendere che il prezzo salga. L'azienda prevede di utilizzare i 2 miliardi di dollari per le spese aziendali generali, ma il suo vero obiettivo è accumulare più Bitcoin.

Nel 2024, Strategy ha acquistato 258.320 BTC per 22,07 miliardi di dollari, pagando una media di 85.447 dollari per Bitcoin, commissioni incluse. La società non ha venduto un singolo Bitcoin, nonostante le fluttuazioni di prezzo.

Al 31 dicembre 2024, Strategy deteneva 447.470 BTC, per un valore di 23,9 miliardi di dollari. Tuttavia, il suo debito residuo ha raggiunto i 7,27 miliardi di dollari, con 35,1 milioni di dollari di interessi passivi annui.

La società ha registrato una perdita netta per il 2024, principalmente a causa di 1,79 miliardi di dollari di perdite da svalutazione Bitcoin . Se il prezzo di mercato di Bitcoincrollasse, la capacità di Strategy di far fronte agli obblighi finanziari potrebbe essere a rischio. La società ha avvertito in un documento 10-K alla SEC che "potrebbe non essere in grado di recuperare la redditività" se il fair value di Bitcoincontinuasse a scendere.

Strategy ha dovuto fare i conti con vecchie regole contabili che obbligano le aziende a svalutare le perdite Bitcoin , ma a non rettificare mai i guadagni a meno che non vengano venduti. Questo cambierà a gennaio 2025 con le nuove regole contabili del FASB sul fair value. Utili e perdite saranno ora registrati nell'utile netto ogni trimestre, creando enormi fluttuazioni negli utili dichiarati.

Le nuove regole applicheranno immediatamente un adeguamento di 12,75 miliardi di dollari agli utili non distribuiti di Strategy. Ma c'è un problema: le passività fiscali potrebbero aumentare vertiginosamente. La società ha avvertito che i guadagni non realizzati Bitcoin potrebbero comportare l'applicazione dell'imposta minima alternativa per le società (CAMT) del 15% ai sensi dell'Inflation Reduction Act del 2022.

"Se dovessimo essere soggetti al CAMT, potremmo trovarci ad affrontare un obbligo fiscale sostanziale che dovremmo soddisfare in cash", ha affermato Strategy. L'imposta si applica alle aziende con un reddito finanziario rettificato annuo superiore a 1 miliardo di dollari e, a meno che la legge non venga modificata, Strategy potrebbe dover pagare imposte ingenti entro il 2026.

L'azienda si trova inoltre ad affrontare rischi fiscali in diverse giurisdizioni, con incertezza sulle attività e passività fiscali differite, poiché la vendita Bitcoin a prezzi più elevati rispetto al suo costo di base probabilmente attiverà ingenti imposte sulle plusvalenze.

L'offerta di debito di Strategy è privata: solo gli acquirenti istituzionali qualificati ai sensi della Rule 144A possono partecipare. Le obbligazioni non saranno registrate presso la SEC e non potranno essere vendute al pubblico senza un'esenzione. Gli investitori interessati all'operazione dovranno partecipare a un webinar in diretta il 19 febbraio 2025, in cui la società ne illustrerà termini, rischi e aspettative.

"L'accesso al video webinar e il completamento del sondaggio per gli investitori non implicano che riceverete un'allocazione in questa proposta di offerta di obbligazioni convertibili", ha chiarito oggi Strategy.