Estratégia de Michael Saylor para levantar US$ 2 bilhões em dívida conversível para expandir suas reservas Bitcoin

A Strategy, de Michael Saylor, está apostando tudo novamente. A empresa anunciou na terça-feira que está captando US$ 2 bilhões em títulos seniores conversíveis com taxa de juros de 0% para comprar mais Bitcoin, apostando ainda mais no valor de longo prazo de suas participações.

A oferta de dívida, aberta apenas a compradores institucionais qualificados, inclui uma opção para captar mais US$ 300 milhões caso a demanda seja alta. Os títulos vencem em 2030, não pagarão juros e não se valorizarão com o tempo, de acordo com o anúncio da Strategy. Os investidores podem convertê-los em cash ou em ações da Strategy, dependendo da decisão da empresa.

Os títulos são resgatáveis ​​a partir de 2027, mas somente se o preço das ações da Strategy ultrapassar 130% do preço de conversão por um período determinado. Caso isso ocorra, a Strategy poderá recomprar os títulos pelo valor nominal, acrescido de quaisquer juros especiais devidos, conforme o anúncio.

Caso a Strategy passe por uma mudança fundamental, como uma grande aquisição ou reestruturação, os investidores poderão exigir o reembolso em 1º de março de 2028. A taxa de conversão e os termos finais serão determinados no momento da precificação, com base no desempenho das ações da Strategy no dia da conclusão do negócio.

Aquisição Bitcoin e estratégia de dívida

A Strategy utiliza dívida para comprar Bitcoin há anos, e esta última operação segue um padrão: levantar cash, comprar Bitcoine esperar que o preço suba. A empresa planeja usar os US$ 2 bilhões para despesas corporativas gerais, mas seu foco principal é acumular mais Bitcoin.

Em 2024, a Strategy comprou 258.320 BTC por US$ 22,07 bilhões, pagando uma média de US$ 85.447 por Bitcoin, incluindo taxas. A empresa não vendeu um único Bitcoin, apesar das flutuações de preço.

Em 31 de dezembro de 2024, a Strategy detinha 447.470 BTC, avaliados em US$ 23,9 bilhões. No entanto, sua dívida pendente atingiu US$ 7,27 bilhões, com custos de juros anuais de US$ 35,1 milhões.

A empresa registrou prejuízo líquido em 2024, principalmente devido a perdas por desvalorização Bitcoin no valor de US$ 1,79 bilhão. Caso o preço de mercado do Bitcoindespenque, a capacidade da Strategy de cumprir suas obrigações financeiras poderá estar em risco. A empresa alertou, em um formulário 10-K enviado à SEC, que "pode ​​não ser capaz de recuperar a lucratividade" se o valor justo do Bitcoincontinuar a cair.

A Strategy tem lidado com antigas regras contábeis que obrigam as empresas a contabilizar perdas Bitcoin , mas nunca a ajustar ganhos, a menos que sejam vendidos. Isso muda em janeiro de 2025 com as novas regras de contabilidade de valor justo do FASB. Ganhos e perdas agora serão registrados no lucro líquido a cada trimestre, criando flutuações significativas nos lucros reportados.

As novas regras aplicarão imediatamente um ajuste de US$ 12,75 bilhões aos lucros retidos da Strategy. Mas há um porém: as obrigações tributárias podem aumentar consideravelmente. A empresa alertou que os ganhos não realizados Bitcoin podem acionar o Imposto Mínimo Alternativo Corporativo (CAMT, na sigla em inglês) de 15% previsto na Lei de Redução da Inflação de 2022.

“Se ficarmos sujeitos ao CAMT, isso poderá resultar em uma obrigação tributária substancial que precisaríamos quitar em cash”, disse a Strategy. O imposto se aplica a empresas com mais de US$ 1 bilhão em renda financeira ajustada anual e, a menos que a lei seja alterada, a Strategy poderá dever impostos altíssimos até 2026.

A empresa também enfrenta riscos fiscais em diversas jurisdições, com incertezas em relação a ativos e passivos fiscais diferidos, visto que a venda Bitcoin a preços superiores ao seu custo de aquisição provavelmente acarretará impostos significativos sobre ganhos de capital.

A oferta de dívida da Strategy é privada — apenas investidores institucionais qualificados, de acordo com a Regra 144A, podem participar. Os títulos não serão registrados na SEC e não poderão ser vendidos publicamente sem uma isenção. Os investidores interessados ​​no negócio devem participar de um webinar ao vivo no dia 19 de fevereiro de 2025, onde a empresa apresentará os termos, os riscos e as expectativas.

“O acesso ao webinar em vídeo e o preenchimento do questionário para investidores não garantem a sua participação nesta oferta proposta de notas conversíveis”, esclareceu hoje a Strategy.