マイケル・サロイのStrategy、ビットコイン保有拡大のために20億ドルの転換社債を発行

マイケル・サロイのStrategyは、再び全額を賭けました。同社は火曜日、ビットコインをさらに購入するために0%の転換可能優先社債20億ドルを調達すると発表し、保有する資産の長期的な価値にさらに賭けました。

この債務発行は資格のある機関投資家のみを対象としており、需要が高い場合は追加で3億ドルを調達するオプションが含まれています。Strategyの発表によると、これらの債券は2030年に満期を迎え、利息は支払われず、時間とともに価値が増加することもありません。投資家は、会社の判断に応じて、現金またはStrategyの株式に転換することができます。

これらの債券は2027年から償還可能ですが、これはStrategyの株価が一定期間、転換価格の130%を超えた場合に限り適用されます。この状況が発生した場合、Strategyは発表によると、額面価格に特別な利息を加えた金額で債券を買い戻すことができます。

Strategyに重大な変更（例えば、主要な買収や再編）が生じた場合、投資家は2028年3月1日に返済を要求することができます。転換率と最終条件は、取引が確定された日のStrategyの株価パフォーマンスに基づき、価格決定時に決定されます。

ビットコイン取得と債務戦略

Strategyは長年、債務を用いてビットコインを購入しており、今回の最新のものも実際には一貫したパターンに従っています：資金を調達し、ビットコインを購入し、価格の上昇を待つ。同社は20億ドルを一般的な企業支出に使用する計画ですが、真の焦点はさらに多くのビットコインを蓄積することにあります。

2024年、Strategyは手数料を含め1ビットコインあたり平均85,447ドルで258,320 BTCを220億7000万ドルで購入しました。価格の変動にもかかわらず、同社は1枚のビットコインも売却しませんでした。

2024年12月31日現在、Strategyは239億ドル相当の447,470 BTCを保有しています。しかし、未償却債務は72億7000万ドルに達し、年間の利息コストは3,510万ドルでした。

同社は2024年に純損失を計上しました。これは主に17億9000万ドルのビットコイン減損損失によるものです。ビットコインの市場価格が暴落した場合、Strategyの財務義務履行能力が危険に晒される可能性があります。同社はSECの10-K提出書類で、「ビットコインの公正価値が低下し続ける場合、利益を回復できない可能性がある」と警告しています。

Strategyは、ビットコインの損失を書き込むことを義務付け、売却しない限り利益を調整しない古い会計規則に対処してきました。しかし、2025年1月には新しいFASB公正価値会計規則により状況が変化します。今後、利益と損失は四半期ごとに純利益として記録され、報告された利益に大きな変動が生じます。

新しい規則により、Strategyの利益剰余金には直ちに127億5000万ドルの調整が適用されます。しかし、落とし穴があります：税負担が急増する可能性があります。同社は、未実現のビットコイン利益が2022年インフレ削減法に基づく15%の企業代替最低税（CAMT）を課税対象とする可能性があると警告しています。

「CAMTの対象となった場合、現金で支払わなければならない実質的な税負担が生じる可能性があります」とStrategyは述べています。この税は年間調整財務収入が10億ドルを超える企業に適用され、法改正がない限り、Strategyは2026年までに多額の税金を納付する可能性があります。

同社はまた、複数の管轄区域で税務リスクに直面しており、繰延税金資産と負債の不確実性があります。コストベースよりも高い価格でビットコインを売却すると、おそらく重大なキャピタルゲインズ税が発生するでしょう。

Strategyの債務発行はプライベートであり、ルール144Aに基づく資格のある機関投資家のみが参加できます。これらの債券はSECに登録されず、免除がない限り公的に販売することはできません。取引に興味のある投資家は、2025年2月19日に開催されるライブウェビナーに参加する必要があり、同社はそこで条件、リスク、期待について説明します。

「ビデオウェビナーへのアクセスと投資家アンケートの完了は、この提案された転換社債発行において割り当てを受けることを意味するものではありません」と、Strategyは本日明確にしました。