Успешная продажа 30-летних облигаций помогает Японии избежать рыночных рисков

Продажа 30-летних государственных облигаций Японии в четверг имела коэффициент покрытия заявок к предложению (bid-to-cover) 3,58 против 2,92 на предыдущей продаже в июне. Самая высокая принятая доходность на аукционе, «хвост» аукциона, составила 0,31 иены против 0,49 иены на предыдущей продаже.

Стратег Market Live Марк Крэнфилд признал, что сегодняшняя 30-летняя аукционная продажа японских государственных облигаций (JGB) прошла с твердыми показателями, с заметным улучшением коэффициента покрытия заявок до 3,58, хотя минимальная фактическая цена была ниже прогнозов. Анш Ганди, стратег по фиксированному доходу в Futures First Info Services, сказал, что продажа 10- и 20-летних облигаций благоприятно предвещает для 20-летнего предложения.

Японские доходности падают с недавних пиков

Доходность облигаций Японии была подтянута вверх из-за возобновившихся опасений по поводу государственных расходов в глобальном масштабе. Недавний аукцион 30-летних государственных облигаций страны привлек уровень спроса, который предполагает, что законодатели добиваются прогресса в устранении волатильности долговых рынков.

Хотя соотношение предложения к заявкам составило 3,58, минимальная цена заявки была ниже ожидаемой, что является признаком того, что некоторые на рынке все еще осторожны. Доходность японских облигаций резко выросла, включая доходность 30- и 40-летних облигаций, которые добавили по 8 базисных пунктов до 2,965% и 3,14% соответственно.

Кадзуя Фудзивара, стратег по облигациям в Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., утверждал, что резкий рост долгосрочных процентных ставок в Великобритании из-за опасений по поводу фискального расширения, вероятно, способствует тревоге по поводу фискального прогноза Японии. Он отметил, что рост стоимости заимствований правительства в глобальном масштабе подталкивает доходности вверх, особенно с учетом рост роста 

в доходности в среду в США, Германии и Великобритании.

Фудзивара считает, что результаты аукциона доходности Японии предполагают, что страна может предотвратить повторение рыночных потрясений, вызванных продажей облигаций с более длительным сроком погашения в мае. В то время Министерство финансов раскрыло планы по сокращению объемов продажи облигаций с более длительным сроком погашения, чтобы продать меньше сверхдолгосрочных облигаций.

Сюити Осаки, старший управляющий портфелями в Meiji Yasuda Asset Management Co. в Токио, отметил, что на аукционе наблюдался определенный уровень спроса. Однако это все еще свидетельствует о значительной осторожности. Он сказал, что аукцион прошел несколько слабо, но по-прежнему считает маловероятным, что это вызовет хаос на рынке облигаций.

Осаки отметил, что высокий спрос на продажу 10-летних облигаций страны на этой неделе успокоил рынок, хотя падение Великобритания государственных облигаций в среду вновь вызвало опасения по поводу государственных расходов в глобальном масштабе.

Япония готовится к национальным выборам в этом месяце

Шоки Омори, главный стратег Mizuho Securities, утверждал, что инвесторам все еще нужно увидеть результаты предстоящего аукциона 20-летних облигаций, чтобы полностью понять аппетит инвесторов к длинному концу кривой доходности. Он признал, что аукцион принес некоторое облегчение инвесторам на длинном конце, сославшись на продажу 20-летних долговых обязательств 10 июля.

Глава политического комитета Либерально-демократической партии и бывший министр обороны Ицунори Онодера заявил в интервью Bloomberg на прошлой неделе, что фискальный прогноз Японии уже сталкивается с «желтым предупреждением». Он также ожидает резкого роста расходов, поскольку премьер-министр Японии Сигэру Исиба ставит повышение зарплат и экономику объемом в один квадриллион иен в число главных предвыборных обещаний на предстоящих выборах в верхнюю палату парламента.

Кэн Мацумото, макроэкономический стратег Credit Agricole в Токио, упомянул, что неопределенность вокруг выборов в верхнюю палату, вероятно, сдержит спрос на аукционе. Он считает, что фискальная политика правительства может кардинально измениться в зависимости от результатов выборов.