Le succès de l'émission d'obligations à 30 ans permet au Japon d'éviter les risques de marché

L'émission d'obligations d'État japonaises à 30 ans, jeudi, a affiché un ratio de couverture de 3,58, contre 2,92 lors de l'émission précédente en juin. Le rendement le plus élevé accepté lors de cette adjudication, soit le rendement limite, s'est établi à 0,31 yen, contre 0,49 yen lors de l'émission précédente.

Mark Cranfield, stratégiste chez Market Live, a reconnu que l'adjudication d'obligations d'État japonaises à 30 ans s'est déroulée aujourd'hui avec de solides indicateurs, notamment une nette amélioration du ratio de couverture à 3,58, même si le prix le plus bas enregistré était inférieur aux prévisions. Ansh Gandhi, stratégiste obligataire chez Futures First Info Services, a déclaré que la vente d'obligations à 10 et 20 ans est de bon augure pour l'émission à 20 ans.

Les rendements japonais chutent par rapport à leurs récents sommets

Les rendements obligataires japonais ont progressé en raison des inquiétudes renouvelées concernant les dépenses publiques mondiales. La récente adjudication d'obligations d'État à 30 ans a suscité une demande qui laisse penser que les législateurs progressent dans la réduction de la volatilité du marché de la dette.

Bien que le ratio offre/demande se soit établi à 3,58, le prix minimum de l'offre était inférieur aux attentes, signe que certains acteurs du marché restent prudents. Les rendements des obligations japonaises ont fortement progressé, notamment ceux des obligations à 30 et 40 ans, qui ont tous deux gagné 8 points de base pour atteindre respectivement 2,965 % et 3,14 %.

Kazuya Fujiwara, stratégiste obligataire chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., a avancé que la forte hausse des taux d'intérêt à long terme au Royaume-Uni, due aux inquiétudes concernant la croissance budgétaire, contribue probablement aux craintes relatives aux perspectives budgétaires du Japon. Il a noté que l'augmentation des coûts d'emprunt des États à l'échelle mondiale tire les rendements vers le haut, notamment avec la forte hausse observée mercredi aux États-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni. 

Fujiwara estime que les résultats des adjudications d'obligations au Japon laissent entrevoir la possibilité pour le pays d'éviter une nouvelle turbulence des marchés comme celle provoquée en mai par les ventes d'obligations à long terme. À cette époque, le ministère des Finances avait dévoilé un plan visant à réduire le volume des émissions obligataires à long terme afin de limiter le nombre d'obligations à très long terme.

Le ministère des Finances s'est engagé à réduire ses émissions de titres de dette à 20, 30 et 40 ans de 3 200 milliards de yens (22 milliards de dollars) au cours des neuf prochains mois, à compter de juillet. La Banque du Japon a également annoncé son retrait des acquisitions de crédit.

Shuichi Ohsaki, gestionnaire de portefeuille senior chez Meiji Yasuda Asset Management Co. à Tokyo, a constaté une certaine demande lors de l'adjudication. Cependant, une prudence notable persistait. Il a estimé que l'adjudication avait semblé quelque peu timide, mais qu'elle ne devrait pas perturber le marché obligataire.

Ohsaki a noté que la forte demande enregistrée cette semaine lors de l'émission d'obligations à 10 ans du pays a apaisé le marché, même si la baisse des État britanniques mercredi a ravivé les inquiétudes concernant les dépenses publiques à l'échelle mondiale.

Le Japon se prépare à des élections nationales ce mois-ci

Shoki Omori, stratège en chef chez Mizuho Securities, a estimé que les investisseurs devaient encore observer l'adjudication à 20 ans à venir pour bien comprendre leur appétit pour les obligations à long terme. Il a reconnu que cette adjudication avait apporté un certain soulagement aux investisseurs à long terme, faisant référence à une vente d'obligations à 20 ans prévue le 10 juillet.

Le chef de la politique du Parti libéral-démocrate et ancien ministre de la Défense, Itsunori Onodera, a déclaré la semaine dernière dans une interview accordée à Bloomberg que les perspectives budgétaires du Japon étaient déjà en situation critique. Il prévoit également une forte hausse des dépenses, le Premier ministre japonais Shigeru Ishibashibfait des augmentations de salaires et d'une économie d'un quadrillion de yens ses principales promesses de campagne pour les prochaines élections sénatoriales.

Ken Matsumoto, stratégiste macroéconomique chez Crédit Agricole à Tokyo, a indiqué que l'incertitude entourant les élections sénatoriales risquait de freiner la demande lors de la vente aux enchères. Il estime que l'orientation de la politique budgétaire du gouvernement pourrait être radicalement modifiée en fonction des résultats du scrutin.