La vendita riuscita di obbligazioni a 30 anni aiuta il Giappone a evitare i rischi di mercato

La vendita da parte del Giappone delle sue obbligazioni governative a 30 anni giovedì ha registrato un rapporto offerta-copertura (bid-to-cover) di 3,58 rispetto a 2,92 in una vendita precedente a giugno. Il rendimento più alto accettato all'asta, la coda dell'asta, era allo 0,31 yen rispetto allo 0,49 yen nella vendita precedente.

Lo stratega di Market Live Mark Cranfield ha riconosciuto che l'asta odierna delle JGB a 30 anni è passata con metriche solide, con un miglioramento notevole nel rapporto offerta-copertura a 3,58, sebbene il prezzo effettivo più basso fosse inferiore alle previsioni. Ansh Gandhi, stratega dei redditi fissi presso Futures First Info Services, ha detto che la vendita di obbligazioni a 10 e 20 anni è di buon auspicio per l'offerta a 20 anni.

I rendimenti giapponesi scendono dai picchi recenti

I rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono stati trainati al rialzo a causa di rinnovate preoccupazioni sulla spesa fiscale a livello globale. L'asta recente delle obbligazioni governative a 30 anni del Giappone ha attirato un livello di domanda che suggerisce che i legislatori stanno facendo progressi nell'eliminare la volatilità del mercato del debito.

Sebbene l'offerta-coperta fosse al 3,58, il prezzo minimo dell'offerta era inferiore al previsto, segno che alcuni nel mercato sono ancora cauti. I rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono aumentati, inclusi i rendimenti delle obbligazioni a 30 e 40 anni che hanno aggiunto entrambi 8 punti base al 2,965% e al 3,14% rispettivamente.

Kazuya Fujiwara, stratega dei titoli di stato presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., ha sostenuto che il forte aumento dei tassi di interesse a lungo termine nel Regno Unito a causa delle preoccupazioni per l'espansione fiscale sta probabilmente contribuendo all'ansia per le prospettive fiscali del Giappone. Ha notato che un aumento dei costi di borrowing governativo a livello globale sta guidando i rendimenti al rialzo, specialmente con il aumento aumento dei rendimenti mercoledì negli Stati Uniti, in Germania e nel Regno Unito. 

Fujiwara crede che i risultati dell'asta dei rendimenti giapponesi suggeriscano che il paese potrebbe essere in grado di prevenire una ripetizione del turbolento di mercato causato dalle vendite di obbligazioni a scadenza più lunga a maggio. Durante quel periodo, il Ministero delle Finanze ha svelato piani per ridurre le quantità di vendita di obbligazioni per scadenze più lunghe per vendere meno super-obbligazioni a lungo termine.

Il MOF ha promesso di tagliare l'emissione di debito a 20, 30 e 40 anni da luglio di 3,2 trilioni di yen (22 miliardi di dollari) nei prossimi 9 mesi. La Banca del Giappone ha anche rivelato che si ritirerà dagli acquisti di credito.

Shuichi Ohsaki, senior portfolio manager presso Meiji Yasuda Asset Management Co. a Tokyo, ha notato che c'era un certo livello di domanda all'asta. Tuttavia, ha ancora mostrato una buona dose di cautela. Ha detto che l'asta è sembrata in qualche modo debole, ma crede comunque che sia improbabile che causi turbolenze nel mercato obbligazionario.

Ohsaki ha notato che l'alta domanda di questa settimana nella vendita di obbligazioni a 10 anni del paese ha calmato il mercato, sebbene un calo di Regno Unito gilts mercoledì abbia riacceso le preoccupazioni sulla spesa fiscale a livello globale.

Il Giappone si prepara per un'elezione nazionale questo mese

Shoki Omori, chief strategist presso Mizuho Securities, ha sostenuto che gli investitori devono ancora vedere l'asta futura a 20 anni per comprendere appieno l'appetito degli investitori per la parte finale della curva. Ha riconosciuto che l'asta ha dato un certo sollievo agli investitori a lungo termine, riferendosi a una vendita di debito a 20 anni il 10 luglio.

Il capo della politica del Partito Liberal Democratico e ex Ministro della Difesa Itsunori Onodera ha dichiarato in un'intervista a Bloomberg la scorsa settimana che le prospettive fiscali del Giappone stavano già affrontando un "allarme giallo". Si aspetta anche che le spese aumentino vertiginosamente poiché il Primo Ministro giapponese Shigeru Ishiba stabilisce aumenti salariali e un'economia da un quadrilione di yen come principali promesse di campagna per le prossime elezioni della Camera dei Consiglieri.

Ken Matsumoto, stratega macro presso Credit Agricole a Tokyo, ha menzionato che l'incertezza intorno alle elezioni della Camera dei Consiglieri probabilmente frenerebbe la domanda all'asta. Crede che la posizione di politica fiscale del governo potrebbe cambiare drasticamente a seconda dei risultati delle elezioni.