Криптофонды растут по мере того, как инвесторы ищут доступ к активам без владения Биткоином или Эфиром

Инвесторы в США всё чаще вкладывают средства в криптофонды, позволяющие отслеживать динамику Биткоина и Эфира, не владея при этом самими монетами.

Привлекательность проста: монеты могут быть украдены или утеряны, но средства можно торговать как любые другие ценные бумаги. Согласно исследованию экономиста и профессора Лилии Бенрабии при участии Сонгджуна Ли, лучшим продуктом на данный момент является спотовый ETF, а худшим — стратегический ETF.

Крипто-трасты, стратегические ETF и спотовые ETF стремятся предоставить инвесторам доступ к монетам, но делают это совершенно разными способами. Крипто-трасты покупают и хранят Биткоин или Эфир, позволяя инвесторам торговать акциями траста на публичных биржах.

Стратегические ETF, созданные до одобрения регуляторами спотовых ETF, полагаются на фьючерсные контракты и иногда опционы для имитации движения курсов монет. Спотовые ETF, запущенные в 2024 году, покупают саму монету по текущей торговой цене и быстро стали наиболее точным аналогом реальных активов.

Спотовые ETF превзошли конкурентов по доходности Биткоина

Бенрабия и Ли проанализировали все долларовые криптопродукты США для Биткоина и Эфира с января 2024 года, разделив их на три группы: трасты, стратегические ETF и спотовые ETF, после чего измерили их эффективность относительно реальных монет.

Они сравнили среднюю месячную доходность каждого продукта с месячной доходностью Биткоина или Эфира, а также измерили ошибку слежения, которая представляет собой средний месячный разрыв между доходностью монеты и доходностью продукта.

Для Биткоина с начала 2024 года спотовый ETF на Биткоин показал среднюю месячную доходность 6,85%, тогда как сам Биткоин — 6,77%. Эта небольшая разница оказалась в пользу ETF: ежемесячно она составила 0,08 процентного пункта.

Бенрабия объяснил, что «хотя может показаться странным, что ETF обгоняет Биткоин, разница, вероятно, обусловлена методами тайминга, используемыми фондами, или временем покупок».

Ошибка слежения для спотовых ETF на Биткоин составила 0,88 процентного пункта в месяц. Если Биткоин вырос бы на 10% за определённый месяц, спотовый ETF на Биткоин обычно показывал бы либо 10,88%, либо 9,12%.

Худшим исполнителем оказались ETF с биткоин-стратегией. В среднем они обеспечили месячную доходность 6,28% за тот же период, отстав от самой монеты в среднем на 0,49 процентного пункта в месяц. При этом их ошибка слежения была самой высокой среди группы — 1,24 процентного пункта в месяц.

Их ошибка слежения также оказалась самой высокой — 1,24 процентного пункта. Это означает, что инвесторы в эти продукты не только получали меньшую доходность, но и сталкивались с большим отклонением от реальных движений цены монеты.

Тем временем крипто-трасты, отслеживающие биткоин, приблизились к спотовым ETF, но всё же уступали им в точности. Они показали лучшие результаты по сравнению со стратегическими продуктами, однако не смогли полностью соответствовать точности спотовых ETF.

Эфир демонстрирует схожие результаты с новыми спотовыми ETF

В то же время спотовые Ethereum ETF были запущены только в августе 2024 года, но за последний год они демонстрировали среднюю месячную доходность на уровне 4,17%, тогда как Эфир — 4,16%. Это обеспечило спотовым ETF опережение на 0,01 процентного пункта в месяц.

Стратегические ETF на эфир вновь показали худшие результаты: их средняя доходность составила 3,55% в месяц, отстав от монеты на 0,61 процентного пункта. Эти продукты, основанные на фьючерсах и опционах, продемонстрировали те же недостатки, что и их аналоги для биткоина.

Трасты на эфир заняли промежуточное положение: они отслеживали курс монеты точнее, чем стратегические ETF, но уступали в точности спотовым ETF.

В своём обзоре Бенрабия пришла к выводу, что для инвесторов как в биткоин, так и в эфир безусловным лидером стали спотовые ETF. «Данные показывают, что покупка спотового ETF на биткоин или эфир практически равносильна покупке самой криптовалюты», — отметила она.