投資家がビットコインやエーテルを保有せずにエクスポージャーを求めるため、暗号通貨ファンドが成長

米国の投資家は、コインを一切保有することなく、ビットコインとエーテルを追跡できる暗号通貨ファンドに資金を投入し始めています。

魅力はシンプルです。コインは盗まれたり失われたりする可能性がありますが、ファンドは他の証券と同様に取引できます。経済学者で教授のLilia Benrabia氏と助手のSeongjun Lee氏による調査によると、これまでのところ最もパフォーマンスが良いのはスポットETFであり、最も悪いのはストラテジーETFです。

暗号通貨信託、ストラテジーETF、スポットETFはすべて、投資家にコインへのエクスポージャーを提供することを目的としていますが、その方法は非常に異なります。暗号通貨信託はビットコインまたはエーテルを購入して保管し、投資家が公開取引所で信託の株式を売買できるようにします。

ストラテジーETFは、スポットETFが規制当局の承認を得る前に作成され、先物契約やオプションを使用してコインの動きを模倣します。2024年に始まったスポットETFは、現在の取引価格で実際のコインを購入し、すぐに実物に最も近いものとなりました。

スポットETFがビットコインのパフォーマンスで競合他社を凌駕

Benrabia氏とLee氏は、2024年1月から始まるビットコインとエーテルのすべての米ドル建て暗号通貨製品を調べ、それらを3つのグループ（信託、ストラテジーETF、スポットETF）に分類し、実物コインに対するパフォーマンスを測定しました。

彼らは、各製品の平均月間リターンをビットコインまたはエーテルの月間リターンと比較し、また、コインのリターンと製品のリターンの間の平均月間ギャップであるトラッキングエラーも測定しました。

ビットコインの場合、2024年以降、平均ビットコインスポットETFは月間リターン6.85%を提供し、ビットコイン自体は6.77%を提供しました。この小さなギャップはETFに有利に働き、月間0.08パーセントポイントの差がありました。

Benrabia氏は説明しました、「ETFがビットコインをアウトパフォームしているように見えるのは奇妙に思えるかもしれませんが、その違いは、ファンドが使用するタイミング手法や購入のタイミングに起因する可能性があります。」

ビットコインスポットETFのトラッキングエラーは、月間0.88パーセントポイントでした。ビットコインが特定の月に10%上昇した場合、ビットコインスポットETFは通常、10.88%または9.12%を示します。

最悪のパフォーマンスを出したのはビットコインストラテジーETFです。平均して、同じ期間中に月間リターン6.28%を提供し、コイン自体に対して月間平均0.49パーセントポイントのアンダーパフォーマンスを示しました。そして、そのトラッキングエラーはグループの中で最悪で、月間1.24パーセントポイントでした。

そのトラッキングエラーも1.24パーセントポイントで最悪でした。これは、これらの製品の投資家が、より少ない収益を得ているだけでなく、コインの実際の動きからの乖離も大きくなっていることを意味します。

一方、暗号通貨信託は、ビットコインを追跡する点でスポットETFに近づきましたが、まだ正確性に欠けていました。ストラテジー製品よりもパフォーマンスが良かったものの、スポットETFの精度には到底及びませんでした。

エーテルでも、新しいスポットETFと同様の結果

一方、スポットイーサリアムETFは2024年8月にのみ始まりましたが、過去1年間で月間リターンが平均4.17%であり、エーテルは4.16%でした。これにより、スポットETFは月間0.01パーセントポイントのアウトパフォーマンスを残しました。

エーテルのストラテジーETFは、再び最も弱い結果を示しました。月間平均3.55%で、コインに対して0.61パーセントポイント遅れました。先物とオプションに基づくこれらの製品は、ビットコインの対応物と同じ欠点を示しました。

エーテルの信託は、中間地点で終わりました。ストラテジーETFよりもコインに近づいて追跡しましたが、スポットETFほど鋭くはありませんでした。

Benrabia氏のレビューは、ビットコインとエーテルの両方で、投資家にとっての明確な勝者がスポットETFであると結論付けました。「データは、スポットビットコインまたはエーテルETFを購入することが、暗号通貨を直接購入することとほぼ同等であることを示しています」と彼女は言いました。