صناديق العملات المشفرة تنمو مع سعي المستثمرين للحصول على التعرض دون الاحتفاظ بالبيتكوين أو الإيثريوم

يضع المستثمرون في الولايات المتحدة أموالاً بشكل متزايد في صناديق العملات المشفرة التي تسمح لهم بتتبع البيتكوين والإيثريوم دون الاحتفاظ بالعملات فعلياً.

الجاذبية بسيطة: يمكن سرقة العملات أو فقدانها، لكن الصناديق يمكن تداولها كأوراق مالية أخرى. ووفقاً للبحث الذي أجرته الاقتصادي والأستاذة ليليا بنرابيا مع المساعدة سونغجون لي، فإن المنتج الأكثر أداءً حتى الآن هو صندوق ETF الفوري، بينما كان الأسوأ هو صندوق ETF الاستراتيجي.

تهدف صناديق الثقة بالعملات المشفرة، وصناديق ETF الاستراتيجية، وصناديق ETF الفورية جميعها إلى منح المستثمرين تعرضاً للعملات، لكنها تفعل ذلك بطرق مختلفة جداً. تشتري صناديق الثقة البيتكوين أو الإيثريوم وتخزنها، ثم تتيح للمستثمرين تداول أسهم الصندوق في البورصات العامة.

تعتمد صناديق ETF الاستراتيجية، التي تم إنشاؤها قبل موافقة المنظمين على صناديق ETF الفورية، على عقود الآجل وأحياناً الخيارات لمحاكاة تحركات العملات. أما صناديق ETF الفورية، التي تم إطلاقها في عام 2024، فتشتري العملة الفعلية بسعر تداولها الحالي وأصبحت بسرعة أقرب مطابقة للشيء الحقيقي.

صناديق ETF الفورية تتفوق على المنافسين في أداء البيتكوين

قام بنرابيا ولي بفحص كل منتج للعملات المشفرة المقوم بالدولار الأمريكي للبيتكوين والإيثريوم بدءاً من يناير 2024، ووضعتهم في ثلاث مجموعات: صناديق الثقة، وصناديق ETF الاستراتيجية، وصناديق ETF الفورية، ثم قاست أدائها مقابل العملات الحقيقية.

قارنت متوسط العائد الشهري لكل منتج بالعائد الشهري للبيتكوين أو الإيثريوم، وقياسوا أيضاً خطأ التتبع، وهو متوسط الفجوة الشهرية بين عائد العملة وعائد المنتج.

بالنسبة للبيتكوين، منذ بداية عام 2024، حقق متوسط صندوق ETF الفوري للبيتكوين عائدًا شهريًا بنسبة 6.85%، بينما حقق البيتكوين نفسه 6.77%. عملت هذه الفجوة الصغيرة لصالح صناديق ETF، بفارق 0.08 نقطة مئوية شهرياً.

فسرت بنرابيا أنه «بينما قد يبدو غريباً أن يتفوق صندوق ETF على البيتكوين، فإن الاختلاف يرجح أنه يعود إلى تقنيات التوقيت المستخدمة من قبل الصناديق أو توقيت عمليات الشراء.»

بلغ خطأ التتبع لصناديق ETF الفورية للبيتكوين 0.88 نقطة مئوية شهرياً. إذا ارتفع البيتكوين بنسبة 10% في شهر معين، فسيظهر صندوق ETF الفوري للبيتكوين عادة إما 10.88% أو 9.12%.

كان أسوأ منتج هو صناديق ETF الاستراتيجية للبيتكوين. في المتوسط، حققت عائدًا شهريًا بنسبة 6.28% خلال نفس الفترة، متخلفة عن العملة نفسها بمقدار 0.49 نقطة مئوية شهرياً في المتوسط. وكان خطأ التتبع لديها هو الأسوأ بين المجموعة، حيث بلغ 1.24 نقطة مئوية شهرياً.

كان خطأ التتبع لديها أيضاً الأسوأ عند 1.24 نقطة مئوية. وهذا يعني أن المستثمرين في هذه المنتجات لم يكونوا يكسبون أقل فحسب، بل كانوا يرون أيضاً انحرافاً أكبر عن تحركات العملة الفعلية.

من ناحية أخرى، جاءت صناديق الثقة أقرب إلى صناديق ETF الفورية في تتبع البيتكوين لكنها كانت لا تزال أقل دقة. فقد كانت أدائها أفضل من المنتجات الاستراتيجية لكنها لم تستطع مطابقة دقة صناديق ETF الفورية تماماً.

يظهر الإيثريوم نتائج مماثلة مع صناديق ETF الفورية الجديدة

في الوقت نفسه، تم إطلاق صناديق ETF الفورية للإيثريوم فقط في أغسطس 2024، لكنها حققت متوسط عائد شهري بنسبة 4.17% على مدار العام الماضي، بينما حقق الإيثريوم 4.16%. مما ترك صناديق ETF الفورية متفوقة بنسبة 0.01 نقطة مئوية شهرياً.

حققت صناديق ETF الاستراتيجية للإيثريوم مرة أخرى أضعف النتائج. فقد بلغت متوسط 3.55% شهرياً، متخلفة عن العملة بمقدار 0.61 نقطة مئوية. أظهرت هذه المنتجات، القائمة على عقود الآجل والخيارات، نفس العيوب التي ظهرت في نظيراتها الخاصة بالبيتكوين.

انتهت صناديق الثقة للإيثريوم في المنطقة الوسطى. فقد تتبعوا العملة بشكل أقرب من صناديق ETF الاستراتيجية لكنهم لم يكونوا حادين تماماً مثل صناديق ETF الفورية.

خلصت مراجعة بنرابيا إلى أنه بالنسبة للبيتكوين والإيثريوم، كان الفائز الواضح للمستثمرين هو صناديق ETF الفورية. وقالت: «تظهر البيانات أن شراء صندوق ETF فوري للبيتكوين أو الإيثريوم جيد تقريباً مثل شراء العملة المشفرة مباشرة.»