МВФ предупреждает, что стейблкоины могут подорвать валюты развивающихся рынков, эксперты оспаривают эту точку зрения.

МВФ опубликовал доклад, предупреждающий о том, что стейблкоины могут представлять серьезную угрозу для развивающихся рынков и стран с развивающейся экономикой (СДЭ), потенциально подрывая местные валюты. В декабрьском докладе утверждалось, что стейблкоины могут способствовать оттоку капитала и замещению валют в странах СДЭ, но эксперты говорят, что рынок слишком мал для существенного макроэкономического воздействия.

Однако МВФ подчеркивает, что эти привязанные к фиатной валюте токены/монеты могут использоваться для обхода мер по управлению потоками капитала (CFM), реализация которых зависит от признанных финансовых посредников. Стейблкоины могут быть использованы для подрыва реализации CFM, предоставляя канал для движения капитала вне стандартных финансовых механизмов.  

Кроме того, в отчете МВФ утверждалось, что существуют доказательства использования стейблкоинов в качестве средства вывода капитала из развивающихся рынков. С другой стороны, эти опасения могут быть небезосновательными, поскольку стейблкоины, привязанные к фиатной валюте, облегчают транзакции вне обычных банковских каналов. 

Для сравнения, по данным CoinMarketCap, совокупная рыночная капитализация привязанных к доллару США USDT и USDC составляет почти 264 миллиарда долларов. Эта сумма может быть сопоставима с валютными резервами Франции, но она всё ещё больше, чем у многих других стран, включая Таиланд, Великобританию, Израиль и ОАЭ. Это также означает, что местные жители из охваченных паникой развивающихся рынков могут перемещать капитал через границы, используя стейблкоины, что ослабляет контроль за движением капитала. 

Эчесон утверждает, что стейблкоины слишком малы, чтобы оказать существенное макроэкономическое влияние на развивающиеся рынки.

Автор информационного бюллетеня Crypto is Macro Now, Ноэль Эчесон, заявила, что, хотя утверждение МВФ может показаться правдоподобным, рынок стейблкоинов все еще слишком мал, чтобы оказать столь значительное влияние на макроэкономику развивающихся рынков, несмотря на их быстрый рост в последние несколько лет. Она также добавила, что общий размер их рынка ничтожно мал по сравнению с валютными потоками. 

Эчесон также отметила , что легализация стейблкоинов в соответствии с Законом GENIUS не будет актуальна до января 2027 года, хотя закон уже принят. Она указала на то, что стейблкоины, возможно, никогда не приобретут существенного значения на развивающихся рынках, трейдеры которых обязаны соблюдать местное законодательство. Власти некоторых из этих развивающихся рынков могут быть полностью против использования стейблкоинов.

Глава отдела институциональных исследований Coinbase Дэвид Дуонг также выразил аналогичное мнение, заявив, что стейблкоины слишком ограничены по масштабу, а политика препятствует системным трениям. Он отметил, что, хотя стейблкоины могут ускорить отток капитала в доллары США в странах, где они уже популярны, их общий масштаб невелик по сравнению с трансграничными потоками портфельных инвестиций.

По мнению Дуонга, основная часть макроэкономических факторов по-прежнему будет определяться каналами беспоставочных форвардных контрактов (NDF), оттоком средств из паевых фондов и механизмами погашения облигаций/акций.

Стейблкоины превосходят необеспеченные криптовалютные активы в трансграничных потоках.

В отчете МВФ говорится , что трансграничные потоки стейблкоинов уже превосходят потоки необеспеченных криптовалют, таких как Bitcoin, и этот разрыв продолжает увеличиваться. В нем также отмечается, что Азиатско-Тихоокеанский регион лидирует по абсолютным объемам стейблкоинов, за ним следует Северная Америка. Однако, если рассматривать экономику в масштабах ВВП, то выделяются экономики Африки, Ближнего Востока, Карибского бассейна и Латинской Америки (страны с развивающейся экономикой). 

Между тем, Эчесон отметил, что доллар по-прежнему слишком прочно укоренился в мировой экономике, несмотря на быстрый рост обеспеченных фиатными валютами стейблкоинов, объем которых увеличился с 5 миллиардов долларов в 2020 году до примерно 300 миллиардов долларов в настоящее время.

Она также отметила, что, хотя доллар не имеет рыночной капитализации, как криптовалюты или акции, его глобальные физические cash и резервы превышают 2,5 триллиона долларов. Более широкие показатели, такие как M2 и международные обязательства, также значительно превосходят стейблкоины, составляющие 20 триллионов и 100 триллионов долларов соответственно. 

Кроме того, по словам Эчесона, около 80% стейблкоинов в странах с развивающейся экономикой используются для криптовалютной торговли, а не для управления казначейскими облигациями. В отчете МВФ также отмечается, что страны с развивающейся экономикой доминируют в этих коридорах, объем потоков в 2024 году достиг примерно 1,5 триллиона долларов. Однако это составляет лишь небольшую часть глобального рынка платежей объемом в квадриллион долларов, на котором доминирует доллар США.