Der IWF warnt, dass Stablecoins die Währungen von Schwellenländern schwächen könnten; Experten widersprechen dieser Ansicht.

Der IWF veröffentlichte einen Bericht, der vor einem großen Risiko durch Stablecoins für Schwellen- und Entwicklungsländer warnte und auf die potenzielle Schwächung lokaler Währungen hinwies. In dem im Dezember veröffentlichten Bericht wurde argumentiert, dass Stablecoins Kapitalabflüsse und Währungssubstitutionen in diesen Ländern begünstigen könnten. Experten halten den Markt jedoch für zu klein, um nennenswerte makroökonomische Auswirkungen zu haben.

Der IWF betont jedoch, dass diese an Fiatwährungen gekoppelten Token/Coins dazu genutzt werden könnten, Kapitalverkehrsmanagementmaßnahmen (CFMs) zu umgehen, deren Umsetzung auf anerkannten Finanzmediatoren beruht. Stablecoins könnten die Umsetzung von CFMs untergraben, indem sie einen Weg für Kapitalflüsse außerhalb der üblichen Finanzinfrastruktur eröffnen.  

Der IWF-Bericht behauptet zudem, es gebe Hinweise darauf, dass Stablecoins in Schwellen- und Entwicklungsländern zur Kapitalflucht genutzt würden. Andererseits sind diese Bedenken möglicherweise nicht unbegründet, da an Fiatgeld gekoppelte Stablecoins Transaktionen außerhalb herkömmlicher Bankkanäle ermöglichen. 

Zum Vergleich: Die an den US-Dollar gekoppelten Stablecoins USDT und USDC weisen laut den On-Chain-Daten von CoinMarketCap zusammen eine Marktkapitalisierung von fast 264 Milliarden US-Dollar auf. Dieser Betrag ist vergleichbar mit den Devisenreserven Frankreichs, übertrifft aber die vieler anderer Länder, darunter Thailand, Großbritannien, Israel und die Vereinigten Arabischen Emirate. Das bedeutet auch, dass Menschen aus von Panik ergriffenen Schwellenländern Kapital mithilfe von Stablecoins über Grenzen hinweg transferieren können, was die Überwachung von Kapitalströmen erschwert. 

Acheson meint, Stablecoins seien zu klein, um einen makroökonomischen Einfluss auf Schwellenländer zu haben.

Noelle Acheson, Autorin des Newsletters „Crypto is Macro Now“, erklärte, die Behauptung des IWF klinge zwar plausibel, der Markt für Stablecoins sei jedoch trotz seines rasanten Wachstums in den letzten Jahren noch zu klein, um einen derart bedeutenden Einfluss auf die Makroökonomie von Schwellenländern zu haben. Sie fügte hinzu, dass das Marktvolumen im Vergleich zu den Devisenströmen verschwindend gering sei. 

Acheson merkte , dass Stablecoins, die durch den GENIUS Act , erst voraussichtlich im Januar 2027 relevant sein werden, obwohl das Gesetz bereits verabschiedet wurde. Sie wies darauf hin, dass Stablecoins in Schwellenländern, deren Händler an die jeweilige Landesgesetzgebung gebunden sind, möglicherweise nie eine bedeutende Rolle spielen werden. Die Behörden einiger dieser Schwellenländer könnten der Verwendung von Stablecoins sogar gänzlich ablehnend gegenüberstehen.

David Duong, Leiter der institutionellen Forschung bei Coinbase, teilte diese Ansicht und erklärte, Stablecoins seien zu wenig skalierbar und die bestehenden Richtlinien verhinderten systemische Reibungsverluste. Er merkte an, dass Stablecoins zwar in Ländern, in denen sie bereits beliebt sind, die Flucht in den US-Dollar beschleunigen könnten, ihr Gesamtvolumen jedoch im Vergleich zu grenzüberschreitenden Portfolioflüssen gering sei.

Laut Duong würden die meisten Auswirkungen weiterhin auf NDF-Kanäle (Non-Deliverable Forwards), Kapitalabflüsse aus Investmentfonds und Anleihen-/Aktienrücknahmemechanismen zurückzuführen sein.

Stablecoins übertreffen ungedeckte Krypto-Assets bei grenzüberschreitenden Transaktionen.

Der IWF-Bericht zeigte , dass die grenzüberschreitenden Stablecoin-Transaktionen jene ungedeckter Krypto-Assets wie Bitcoinund die Kluft sich stetig vergrößert. Er stellte außerdem fest, dass die Region Asien-Pazifik bei den absoluten Stablecoin-Volumina führend ist, gefolgt von Nordamerika. Die Volkswirtschaften Afrikas, des Nahen Ostens, der Karibik und Lateinamerikas (EMDEs) stechen jedoch im Verhältnis zum BIP hervor. 

Acheson merkte unterdessen an, dass der Dollar trotz des rasanten Wachstums von Fiat-gedeckten Stablecoins, deren Volumen von 5 Milliarden Dollar im Jahr 2020 auf derzeit rund 300 Milliarden Dollar gestiegen ist, nach wie vor zu fest in der Weltwirtschaft verankert sei.

Sie stellte außerdem fest, dass der Dollar zwar keine Marktkapitalisierung wie Kryptowährungen oder Aktien aufweist, seine globalen cash jedoch 2,5 Billionen US-Dollar übersteigen. Umfassendere Kennzahlen wie die Geldmenge M2 und die internationalen Verbindlichkeiten übertreffen Stablecoins mit 20 Billionen bzw. 100 Billionen US-Dollar ebenfalls deutlich. 

Darüber hinaus werden laut Acheson rund 80 % der Stablecoins in Schwellen- und Entwicklungsländern für den Kryptohandel und nicht für die Verwaltung von Staatsanleihen verwendet. Der IWF-Bericht stellte außerdem fest, dass Schwellen- und Entwicklungsländer diese Korridore dominieren, wobei die Zahlungsströme im Jahr 2024 voraussichtlich 1,5 Billionen US-Dollar erreichen werden. Dies stellt jedoch nur einen Bruchteil des globalen Zahlungsverkehrsmarktes dar, der ein Volumen von einer Billiarde US-Dollar aufweist und vom US-Dollar dominiert wird.