IMF, 스테이블코인이 신흥 시장 통화 약화시킬 수 있다고 경고, 전문가 견해 도전

IMF는 스테이블코인이 신흥 시장 및 개발도상국 경제(EMDEs)에 큰 위험을 초래하여 현지 통화를 약화시킬 수 있다고 경고하는 보고서를 발표했습니다. 12월 보고서는 스테이블코인이 EMDEs 간 자본 유출 및 통화 대체를 촉진할 수 있다고 주장했지만, 전문가들은 시장이 의미 있는 거시경제적 영향을 미치기에 너무 작다고 말합니다.

하지만 IMF는 이러한 페이팅 페그드 토큰/코인들이 CFMs(자본 흐름 관리 조치)를 회피하는 데 사용될 수 있다고 강조합니다. CFMs의 구현은 인정된 금융 중개자에 의존합니다. 스테이블코인은 표준 금융 레일 외부의 자본 흐름 경로를 제시함으로써 CFMs의 구현을 약화시키는 데 사용될 수 있습니다.  

또한 IMF 보고서는 안정코인이 개발도상국 및 신흥시장(EMDEs)에서 자본 도피 수단으로 사용되고 있음을 시사하는 증거가 있다고 주장했습니다. 한편, 이러한 우려가 근거 없는 것은 아닐 수 있는데, 법정화폐 페그 안정코인은 일반적인 은행 채널 외부에서 거래를 용이하게 하기 때문입니다. 

비교를 위해, 미국 달러 페그된 USDT 및 USDC는 CoinMarketCap의 온체인 데이터에 따르면 시가총액이 약 2,640억 달러에 달합니다. 이 금액은 프랑스의 외환 준비금과 비교될 수 있지만, 태국, 영국, 이스라엘, UAE를 포함한 많은 다른 국가들의 외환 준비금보다 여전히 큽니다. 이는 또한 공황에 휩싸인 신흥시장(EM)의 현지인들이 안정코인을 사용하여 국경을 넘어 자본을 이동시킬 수 있음을 의미하며, 자본 흐름의 모니터링을 약화시킵니다. 

애처슨은 안정코인이 EM에 거시경제적 영향을 미치기에는 규모가 너무 작다고 말합니다

'Crypto is Macro Now' 뉴스레터의 저자 노엘 애처슨(Noelle Acheson)은 IMF의 주장이 타당해 보일 수 있지만, 지난 몇 년간 급속한 성장을 거듭했음에도 불구하고 안정코인 시장이 여전히 너무 작아 신흥시장의 거시경제에 이러한 중대한 영향을 미치기에는 부족하다고 말했습니다. 그녀는 또한 안정코인의 총 시장 규모가 외환(FX) 유동성에 비해 미미하다고 덧붙였습니다. 

애처슨은 또한 당시 안정코인의 합법화가 GENIUS 법안 에 의해 이루어질 때까지는 2027년 1월경이 될 때까지 관련성이 없을 것이라고 말했습니다. 그녀는 이미 법안이 통과되었음에도 불구하고, 안정코인이 현지 법규를 준수해야 하는 거래자들이 있는 EM에서 상당한 관련성을 얻지 못할 수도 있다고 지적했습니다. 이러한 EM 중 일부의 당국자들은 안정코인 사용에 완전히 반대할 수 있습니다.

코인베이스의 기관 연구 책임자 데이비드 둥(David Duong)도 비슷한 견해를 공유하며, 안정코인의 규모가 제한적이고 정책이 시스템적 마찰을 방지한다고 말했습니다. 그는 안정코인이 이미 인기 있는 국가에서 달러 선호 현상을 가속화할 수 있지만, 국경 간 포트폴리오 흐름에 비해 전체 규모가 작다고 지적했습니다.

둥에 따르면, NDF(비인도선물) 채널, 뮤추얼 펀드 유출, 채권/주식 상환 메커니즘의 대부분이 여전히 거시경제적 영향을 지배할 것입니다.

안정코인이 크로스보더 흐름에서 무담보 암호화폐 자산을 제치다

IMF 보고서는 공개했다 안정코인의 크로스보더 흐름이 비트코인 같은 무담보 암호화폐 자산의 흐름을 이미 제쳤으며, 그 격차가 더욱 벌어지고 있다고 밝혔습니다. 또한 아시아태평양 지역이 절대적인 안정코인 거래량에서 선두를 차지하고 있으며, 북미가 그 뒤를 잇는다고 언급했습니다. 그러나 아프리카, 중동, 카리브해, 라틴아메리카(EMDEs)의 경제는 GDP 대비 규모로 볼 때 두드러집니다. 

한편, 애처슨은 법정화폐 페그 안정코인의 급속한 성장(2020년 50억 달러에서 현재 약 3,000억 달러로 증가)에도 불구하고 달러가 글로벌 경제에서 여전히 너무 강고하게 자리 잡고 있다고 지적했습니다.

그녀는 더 나아가 달러가 암호화폐나 주식과 같은 시가총액을 가지고 있지는 않지만, 전 세계의 물현금과 준비금이 2.5조 달러를 초과한다고 관찰했습니다. M2와 국제 부채와 같은 더 광범위한 지표는 각각 20조 달러와 100조 달러로 안정코인을 압도합니다. 

게다가, 애처슨에 따르면 EMDEs의 안정코인 중 약 80%는 재무 관리가 아닌 암호화폐 거래에 사용됩니다. IMF 보고서는 또한 EMDEs가 이러한 경로를 지배하며 2024년 흐름이 약 1.5조 달러에 달한다고 언급했습니다. 그러나 이는 달러가 지배하는 쿼드릴리언 달러 규모의 글로벌 결제 시장의 일부에 불과합니다.