IMF는 스테이블코인이 신흥 시장 통화를 약화시킬 수 있다고 경고했지만, 전문가들은 이 견해에 이의를 제기했습니다.

국제통화기금(IMF)은 스테이블코인이 신흥 시장 및 개발도상국(EMDE)에 큰 위험을 초래할 수 있으며, 현지 통화 가치를 약화시킬 가능성이 있다고 경고하는 보고서를 발표했습니다. 12월에 발표된 이 보고서는 스테이블코인이 EMDE 전반에 걸쳐 자본 유출과 통화 대체를 촉진할 수 있다고 주장했지만, 전문가들은 시장 규모가 작아 거시경제에 의미 있는 영향을 미치기는 어려울 것이라고 말합니다.

그러나 IMF는 이러한 법정화폐 연동 토큰/코인이 공인된 금융 중개기관에 의존하는 자본 흐름 관리 조치(CFM)를 회피하는 데 사용될 수 있다고 강조합니다. 스테이블코인은 표준 금융 시스템을 벗어난 자본 흐름 경로를 제공함으로써 CFM 시행을 약화시키는 데 악용될 수 있습니다.  

또한 IMF 보고서는 스테이블코인이 신흥개발도상국에서 자본 유출 수단으로 사용되고 있다는 증거가 있다고 주장했습니다. 한편, 법정화폐에 연동된 스테이블코인은 일반적인 은행 채널을 벗어난 거래를 용이하게 한다는 점에서 이러한 우려가 근거 없는 것은 아닐 수 있습니다. 

참고로, 코인마켓캡의 온체인 데이터에 따르면 미국 달러에 고정된 USDT 와 USDC의 시가총액은 총 2,640억 달러에 달합니다. 이 금액은 프랑스의 외환보유액과 비슷한 수준이지만, 태국, 영국, 이스라엘, 아랍에미리트 등 여러 국가의 외환보유액보다 여전히 많습니다. 이는 또한 공황 상태에 빠진 신흥국 사람들이 스테이블코인을 이용해 국경을 넘어 자본을 이동할 수 있게 되어 자본 흐름 감시가 약화될 수 있음을 의미합니다. 

애치슨은 스테이블코인이 신흥 시장에 미치는 거시적 영향은 미미하다고 말합니다.

'Crypto is Macro Now' 뉴스레터의 저자인 노엘 애치슨은 IMF의 주장이 그럴듯해 보일 수 있지만, 스테이블코인 시장은 지난 몇 년간 급속한 성장을 보였음에도 불구하고 신흥 시장의 거시경제에 중대한 영향을 미치기에는 여전히 규모가 너무 작다고 말했습니다. 그녀는 또한 스테이블코인 시장 규모가 외환 거래량에 비하면 극히 미미하다고 덧붙였습니다. 

애치슨은 또한 지적했습니다 에 의해 스테이블코인이 합법화되더라도 GENIUS 법안 . 그녀는 특히 신흥시장(EM)에서는 거래자들이 현지 법규를 준수해야 하기 때문에 스테이블코인이 큰 영향력을 발휘하지 못할 수도 있다고 언급했습니다. 일부 신흥시장의 당국은 스테이블코인 사용 자체를 전면적으로 반대할 수도 있습니다.

코인베이스의 기관 리서치 책임자인 데이비드 듀옹 역시 같은 의견을 표명하며, 스테이블코인은 규모가 너무 제한적이고 정책적으로 시스템적 마찰을 막기 어렵다고 지적했습니다. 그는 스테이블코인이 이미 인기가 있는 국가에서 달러화 선호 현상을 가속화할 수 있지만, 국경을 넘는 포트폴리오 흐름에 비하면 전체적인 규모는 미미하다고 덧붙였습니다.

Duong에 따르면, NDF(비인도성 선물환) 채널, 뮤추얼 펀드 자금 유출, 채권/주식 환매 메커니즘이 여전히 거시 경제에 큰 영향을 미칠 것이라고 합니다.

스테이블코인이 국경 간 자금 흐름에서 담보가 없는 암호화 자산을 제치고 있다

IMF 보고서에 따르면 스테이블코인의 국경 간 자금 흐름은 이미 Bitcoin있으며, 그 격차는 더욱 확대되고 있습니다. 또한 아시아 태평양 지역이 스테이블코인 거래량 측면에서 선두를 달리고 있으며, 그 뒤를 북미가 따르고 있다고 지적했습니다. 그러나 GDP 대비 규모로 보면 아프리카, 중동, 카리브해 및 라틴 아메리카(EMDE) 경제권이 두드러진 성과를 보입니다. 

한편, 애치슨은 법정화폐 기반 스테이블코인이 2020년 50억 달러에서 현재 약 3천억 달러로 급증했음에도 불구하고 달러가 세계 경제에 너무 깊숙이 자리 잡고 있다고 지적했습니다.

그녀는 달러가 암호화폐나 주식처럼 시가총액은 없지만, 전 세계 cash 과 외환보유액이 2조 5천억 달러를 넘는다고 지적했습니다. M2 통화량과 국제 부채와 같은 더 광범위한 지표 역시 각각 20조 달러와 100조 달러에 달해 스테이블코인을 훨씬 능가합니다. 

게다가 아체슨에 따르면 신흥시장 및 개발도상국(EMDE)에서 스테이블코인의 약 80%는 재무 관리 목적이 아닌 암호화폐 거래에 사용됩니다. IMF 보고서는 또한 EMDE 국가들이 이러한 결제 경로를 주도하며 2024년까지 약 1조 5천억 달러의 자금이 유입될 것으로 예상했습니다. 그러나 이는 미국 달러가 지배하는 세계 결제 시장 규모(1조 달러 이상)의 극히 일부에 불과합니다.