Артур Хейс называет IPO Circle началом мании стейблкоинов, которая закончится хаосом

Артур Хейс говорит, что криптоиндустрия идет прямо в минное поле. В своем последнем эссе, Assume the Position, Артур назвал IPO Circle началом того, что он видит как безрассудную волну стартапов стейблкоинов, поддерживаемых неосведомленными инвесторами и «харизматичными болтунами».

«Надеюсь, это эссе предотвратит быстрое расширение вашего сфинктера», — написал он, предупреждая трейдеров не поддаваться на хайп вокруг так называемых компаний стейблкоинов, выходящих на публичные рынки. По словам Артура, IPO Circle — это именно тот тип события, который запускает пузырь, и этот пузырь закончится испарением миллиардов долларов.

Артур также указали на назвал генерального директора Circle Джереми Аллэра уступившим место Брайану Армстронгу из Coinbase, сказав: «У Джереми нет выбора, кроме как занять подчиненное положение по воле своего папочки-гемблиста Брайана». Он считает, что весь бизнес Circle держится на этих отношениях.

И поскольку Circle отдает 50% своего чистого процентного дохода Coinbase в обмен на дистрибуцию, Артур не считает, что Circle когда-либо сможет догнать Tether.

Артур говорит, что крипто-трейдеры должны понимать, как на самом деле движутся деньги

Артур объяснил, что профессиональные трейдеры в крипто, в отличие от традиционных финансов, должны досконально понимать потоки фиатных денег. Это связано с тем, что биржи часто работают в серых зонах закона, делая депозиты и выводы фиата сложными.

Еще в 2013 году Артур покупал биткоины у частных лиц, используя банковские переводы или наличные деньги. Когда он перешел на биржи, это никогда не было просто — у большинства не было надежных банковских счетов, а некоторые просто исчезали с деньгами пользователей.

Чтобы выжить в этом хаосе, Артуру пришлось научиться тому, как банки в Большом Китае — конкретно в Гонконге, материковом Китае и Тайване — перемещали деньги. Он говорит, что именно здесь началась настоящая инновация в крипто, включая стейблкоины.

Bitfinex, одна из крупнейших бирж того времени, имела локальные банковские счета в Гонконге, что позволяло ему быстро отправлять переводы. Он жил через дорогу от почти каждого крупного банка и перевозил наличные между ними, чтобы сократить комиссии.

На материке он открыл несколько банковских счетов в Шэньчжэне, используя базовый мандаринский. С их помощью он получил доступ к ликвидности по всему региону. Но когда банки начали закрывать счета, связанные с крипто, вся система стала нестабильной. Поэтому, когда Tether запустила использование протокола Omni для отправки токенов USD поверх Bitcoin, это решило реальную проблему. Больше никаких переводов. Больше никаких исчезающих посредников. У крипто появилась своя финансовая магистраль.

Но одной биржи, предлагающей USDT было недостаточно. То, что это прижилось, было обусловлено жаждой доллара в Большом Китае. При частых девальвациях и низких ставках по депозитам трейдеры и граждане хотели USD. USDT дал им это.

Артур разбирает, как Circle проиграла там, где победила Tether

Артур утверждал, что Tether преуспела, потому что решила проблему и имела встроенную дистрибуцию через Bitfinex. USDT стал основной торговой парой во время бума ICO в 2017 году.

Когда Ethereum запустился в 2015 году, торговля альткоинами взлетела, и людям нужна была стабильная пара с USD. Этой парой была USDT. Poloniex, Yunbi, Binance — все крупные биржи использовали USDT, потому что это работало. Это также позволяло трейдерам легко перемещать средства между платформами.

Circle появилась гораздо позже. И для Артура она всегда была на втором месте. Она купила Poloniex на пике рынка и продала его позже Джастину Суну с огромным убытком. Артур высмеял Circle за попытку скопировать Tether без инфраструктуры или доверия. Он также указал, что Circle базируется в Бостоне, «фу!» — далеко от реальных центров крипто-ликвидности.

Даже после всего этого Circle все еще платит Coinbase половину своей прибыли просто за доступ к пользователям. И тем не менее, ее рыночная капитализация составляет лишь 39% от капитализации Coinbase. Артур не считает это устойчивым. Тем временем Tether не платит ничего держателям, сохраняет весь доход от казначейских облигаций и доминирует в использовании по всему миру. «Tether — самый прибыльный банк на сотрудника в мире», — сказал он.

Артур предсказал, что новые эмитенты стейблкоинов будут преследовать путь IPO Circle, надеясь заработать. Он сказал, что большинство из них будут полагаться на «финансовую инженерию, кредитное плечо и потрясающее шоуменство» для привлечения средств. 

Но они рухнут, потому что у них нет реальной дистрибуции. «Если эмитент стейблкоина или технологический провайдер не может осуществлять дистрибуцию через крипто-биржу, гиганта Web2-социальных сетей или традиционный банк, у них нет бизнеса», — предупредил Артур.

Он не верит, что банки будут сотрудничать со стартапами. Он поговорил с членом совета директоров крупного банка, который признался: «Мы в жопе». Этот человек сказал, что стейблкоины уже захватили такие места, как Нигерия, где треть ВВП проходит через USDT, несмотря на запреты. Но банк не мог реагировать, потому что регулирование требовало сохранения раздутого штата сотрудников.

Он объяснил, что даже если стейблкоины будут приняты банками, они будут управляться внутренне и никогда не будут включать сторонних эмитентов. Поэтому любой стартап, обещающий партнерство с банком, лжет.

Компании социальных сетей также пойдут своим путем, как Facebook пытался сделать с Libra. Артур сказал, что после того, как банки удалили семью Трампа во время срока Байдена, президент сейчас не собирается их защищать.