يصف آرثر هايز طرح شركة سيركل للاكتتاب العام بأنه بداية لهوس العملات المستقرة الذي سينتهي بالفوضى

يقول آرثر هايز إن صناعة العملات المشفرة تسير مباشرة نحو حقل ألغام. في مقالته الأخيرة، " اتخذ الموقف"، وصف آرثر طرح شركة سيركل للاكتتاب العام بأنه بداية ما يعتبره موجة متهورة من الشركات الناشئة في مجال العملات المستقرة، مدعومة بمستثمرين غير مطلعين و"مخادعين يتمتعونmatic ".

كتب محذراً المتداولين من الانخداع بالضجة الإعلامية المحيطة بشركات العملات المستقرة التي تدخل الأسواق العامة: "آمل أن يساهم هذا المقال في منع تضخم عضلاتكم بشكل سريع". ووفقاً لآرثر، فإن طرح شركة سيركل للاكتتاب العام هو بالضبط نوع الحدث الذي يُشعل فقاعة اقتصادية، وهذه الفقاعة تحديداً تنتهي بتبخر مليارات الدولارات.

كما انتقد الرئيس التنفيذي لشركة سيركل، جيريمي ألاير، لتنازله عن منصبه لصالح برايان آرمز،tron، قائلاً: "ليس أمام جيريمي خيار سوى تولي المنصب بناءً على طلب برايان، الذي يعتبره عبئاً عليه". ويرى آرثر أن أعمال سيركل بأكملها قائمة على هذه العلاقة.

وبما أن شركة سيركل تعطي 50% من صافي دخلها من الفوائد إلى كوين بيس مقابل التوزيع، فإن آرثر لا يعتقد أنها تستطيع اللحاق بشركة تيثر على الإطلاق.

يقول آرثر إن على متداولي العملات المشفرة أن يفهموا كيف تتحرك الأموال فعلياً

أوضح آرثر أن المتداولين المحترفين في مجال العملات الرقمية، على عكس المتداولين في التمويل التقليدي، يجب أن يفهموا تدفقات العملات الورقية فهماً دقيقاً. وذلك لأن منصات التداول غالباً ما تعمل في مناطق رمادية قانونية، مما يجعل عمليات إيداع وسحب العملات الورقية معقدة.

في عام 2013، اعتاد آرثر شراء Bitcoin من الأفراد عن طريق التحويلات المصرفية أو cashالمباشر. وعندما انتقل إلى منصات التداول، لم يكن الأمر سهلاً على الإطلاق، إذ لم يكن لدى معظمها حسابات مصرفية موثوقة، واختفى بعضها بأموال المستخدمين.

للبقاء على قيد الحياة في ظل تلك الفوضى، كان على آرثر أن يتعلم كيف تُحوّل البنوك في الصين الكبرى - وتحديداً هونغ كونغ، والصين القارية، وتايوان - cash. ويقول إن هذا هو المكان الذي انطلقت منه جميع الابتكارات الحقيقية في مجال العملات المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة.

كانت منصة Bitfinex، إحدى أكبر منصات تداول العملات الرقمية في ذلك الوقت، تمتلك حسابات مصرفية محلية في هونغ كونغ، مما سمح له بإرسال التحويلات المالية بسرعة. وكان يسكن مقابل جميع البنوك الكبرى تقريبًا، وكان يحمل cash بينها لتجنب الرسوم.

في البر الرئيسي الصيني، فتح عدة حسابات مصرفية في شنتشن مستخدمًا لغة الماندرين الأساسية. ومن خلالها، تمكن من الوصول إلى السيولة في جميع أنحاء المنطقة. ولكن مع بدء البنوك بإغلاق الحسابات المتعلقة بالعملات المشفرة، أصبح النظام بأكمله غير مستقر. لذا، عندما أُطلقت منصة تيثر، التي تستخدم بروتوكول أومني لإرسال رموز الدولار الأمريكي عبر Bitcoin، حلت مشكلة حقيقية. لا مزيد من التحويلات البنكية. لا مزيد من الوسطاء المختفين. أصبح للعملات المشفرة نظامها المالي الخاص.

لكنّ عرض منصة تداول واحدة لعملة USDT لم يكن كافياً. ما رسّخ هذا العرض هو تعطش الصين الكبرى للدولار. فمع انخفاض قيمة العملة بشكل متكرر وانخفاض أسعار الفائدة على الودائع المحلية، كان التجار والمواطنون يتوقون إلى الدولار الأمريكي، وقد وفرت لهم عملة USDT ذلك.

يشرح آرثر بالتفصيل كيف فشلت سيركل بينما نجحت تيثر

جادل آرثر بأن نجاح تيثر يعود إلى حلها لمشكلة ما، بالإضافة إلى امتلاكها آلية توزيع مدمجة عبر منصة بيتفينكس. وقد أصبح زوج العملات USDT هو الزوج الرئيسي للتداول خلال طفرة الاكتتابات الأولية للعملات الرقمية (ICO) في عام 2017.

عندما أُطلقت Ethereum عام ٢٠١٥، ازدهر تداول العملات البديلة، واحتاج المتداولون إلى زوج عملات مستقر مقابل الدولار الأمريكي. وكان هذا الزوج هو USDT. استخدمت منصات التداول الرئيسية مثل Poloniex وYunbi و Binanceعملة USDT لأنها أثبتت فعاليتها. كما أنها سهّلت على المتداولين نقل الأموال بين المنصات.

سيركل لاحقًا بكثير، وبالنسبة لآرثر، كانت دائمًا متأخرة. اشترت بولونيكس في ذروة السوق، ثم باعتها لاحقًا لجاستن صن بخسارة فادحة. سخر آرثر من سيركل لمحاولتها تقليد تيثر دون البنية التحتية أو الثقة اللازمة. وأشار أيضًا إلى أن مقر سيركل في بوسطن، "يا للعجب!"، بعيدًا كل البعد عن المراكز الحقيقية لسيولة العملات الرقمية.

حتى بعد كل هذا، لا تزال سيركل تدفع لشركة كوين بيس نصف أرباحها لمجرد الوصول إلى المستخدمين. ومع ذلك، فإن قيمتها السوقية لا تتجاوز 39% من قيمة كوين بيس. لا يرى آرثر أن هذا الوضع مستدام. في المقابل، لا تدفع تيثر أي شيء لحاملي عملاتها، وتحتفظ بكامل عائداتها، وتسيطر على الاستخدام عالميًا. يقول: "تيثر هي البنك الأكثر ربحية لكل موظف في العالم".

توقع آرثر أن يسلك مُصدرو العملات المستقرة الجدد مسار الاكتتاب العام الأولي لشركة سيركل، على أمل تحقيق cash . وقال إن معظمهم سيعتمدون على "الهندسة المالية، والرافعة المالية، والبراعة في العرض" لجمع الأموال. 

لكنها ستنهار بشدة لافتقارها إلى قنوات توزيع حقيقية. وحذر آرثر قائلاً: "إذا لم يتمكن مُصدر العملة المستقرة أو مُزود التكنولوجيا من التوزيع عبر منصة تداول العملات الرقمية، أو إحدى منصات التواصل الاجتماعي العملاقة على الإنترنت، أو أحد البنوك التقليدية، فلن يكون له أي جدوى من العمل".

لا يعتقد أن البنوك ستتعاون مع الشركات الناشئة. تحدث مع عضو مجلس إدارة بنك كبير اعترف قائلاً: "نحن في ورطة". وأضاف أن العملات المستقرة قد سيطرت بالفعل على أسواق مثل نيجيريا، حيث يُتداول ثلث الناتج المحلي الإجمالي عبر عملة USDT رغم حملات التضييق. لكن البنك لم يستطع التحرك لأن اللوائح تلزمه بالإبقاء على أعداد كبيرة من الموظفين.

وأوضح أنه حتى لو اعتمدت البنوك العملات المستقرة، فسيتم تشغيلها داخلياً ولن تشمل جهات إصدار خارجية. لذا فإن أي شركة ناشئة تعد بشراكة مع بنك ما هي إلا كاذبة.

ستتجه شركات التواصل الاجتماعي أيضاً إلى العمل بشكل مستقل، كما فعلت فيسبوك مع عملة ليبرا. وقال آرثر إنه بعد أن حظرت البنوك عائلة ترامب من منصات التواصل الاجتماعي خلال فترة رئاسة بايدن، فإن الرئيسdent لن يحميهم الآن.