Arthur Hayes definisce l'IPO di Circle l'inizio di una mania per le stablecoin che finirà nel caos

Arthur Hayes afferma che l'industria delle criptovalute si sta dirigendo dritta verso un campo minato. Nel suo ultimo saggio, " Assume the Position", Arthur ha definito l'IPO di Circle l'inizio di quella che lui considera un'ondata sconsiderata di startup di stablecoin, sostenute da investitori incompetenti e "civettatori carismaticimatic .

"Spero che questo saggio possa impedire una rapida espansione del vostro sfintere", ha scritto, avvertendo i trader di non lasciarsi trasportare dal clamore suscitato dalle cosiddette stablecoin che entrano nei mercati pubblici. Secondo Arthur, l'IPO di Circle è esattamente il tipo di evento che innesca una bolla, e questa si conclude con miliardi vaporizzati.

Arthur ha anche criticato l'amministratore delegato di Circle, Jeremy Allaire, per essersi lasciato in secondo piano rispetto a Brian Arms di Coinbasetronaffermando: "Jeremy non ha altra scelta che assumere la posizione su richiesta del suo papà zoppo Brian". A suo avviso, l'intero business di Circle si basa su questa relazione.

E poiché Circle cede il 50% del suo reddito netto da interessi a Coinbase in cambio della distribuzione, Arthur non pensa che riuscirà mai a raggiungere Tether.

Arthur afferma che i trader di criptovalute devono capire come si muove realmente il denaro

Arthur ha spiegato che i trader professionisti di criptovalute, a differenza della finanza tradizionale, devono comprendere a fondo i flussi di denaro fiat. Questo perché gli exchange operano spesso in zone grigie dal punto di vista legale, rendendo complicati i depositi e i prelievi di denaro fiat.

Nel 2013, Arthur acquistava Bitcoin da privati ​​tramite bonifici bancari o cash. Quando passò agli exchange, non fu mai semplice: la maggior parte non aveva conti bancari affidabili e alcuni semplicemente sparivano con i soldi degli utenti.

Per sopravvivere in quel caos, Arthur ha dovuto imparare come le banche della Grande Cina – in particolare Hong Kong, Cina continentale e Taiwan – movimentavano cash. Afferma che è da qui che è nata tutta la vera innovazione nel settore delle criptovalute, comprese le stablecoin.

Bitfinex, uno dei più grandi exchange dell'epoca, aveva conti bancari locali a Hong Kong, il che gli permetteva di inviare bonifici rapidamente. Viveva di fronte a quasi tutte le principali banche e portava cash tra una banca e l'altra per ridurre le commissioni.

Sulla Cina continentale, aprì diversi conti bancari a Shenzhen usando un mandarino di base. Grazie a questi, ebbe accesso alla liquidità in tutta la regione. Ma quando le banche iniziarono a chiudere i conti relativi alle criptovalute, l'intero sistema divenne instabile. Così, quando Tether fu lanciato, utilizzando il protocollo Omni per inviare token USD in aggiunta a Bitcoin, risolse un vero problema. Niente più bonifici. Niente più intermediari che sparivano. Le criptovalute avevano il loro sistema di scambio di denaro.

Ma un solo exchange che offrisse USDT non era sufficiente. Ciò che ne ha decretato il successo è stata la fame di dollari della Grande Cina. Con frequenti svalutazioni e bassi tassi di interesse sui depositi locali, commercianti e cittadini desideravano dollari. USDT ha fornito loro proprio questo.

Arthur spiega come Circle ha fallito laddove Tether ha vinto

Arthur sosteneva che Tether avesse avuto successo perché aveva risolto un problema e aveva una distribuzione integrata tramite Bitfinex. USDT è diventata la principale coppia di scambio durante il boom delle ICO nel 2017.

Quando Ethereum fu lanciato nel 2015, il trading di altcoin decollò e la gente aveva bisogno di una coppia USD stabile. Quella coppia era USDT. Poloniex, Yunbi, Binance: tutti i principali exchange usavano USDT perché funzionava. Permetteva anche ai trader di spostare fondi facilmente tra le piattaforme.

Circle è arrivata molto più tardi. E per Arthur, è sempre stata indietro. Ha acquistato Poloniex al culmine del mercato e l'ha poi rivenduta a Justin Sun con un'enorme perdita. Arthur ha deriso Circle per aver cercato di copiare Tether senza l'infrastruttura o la fiducia necessarie. Ha anche sottolineato che Circle ha sede a Boston, "che schifo!", ben lontana dai veri centri di liquidità delle criptovalute.

Nonostante tutto questo, Circle continua a pagare a Coinbase metà dei suoi guadagni solo per accedere agli utenti. Eppure la sua capitalizzazione di mercato è solo il 39% di quella di Coinbase. Arthur non ritiene che ciò sia sostenibile. Nel frattempo, Tether non paga nulla ai possessori, trattiene tutti i suoi rendimenti di tesoreria e domina l'utilizzo a livello globale. "Tether è la banca più redditizia al mondo per dipendente", ha affermato.

Arthur ha previsto che i nuovi emittenti di stablecoin seguiranno l'esempio di Circle, nella speranza di cash . Ha affermato che la maggior parte di loro farà affidamento su "ingegneria finanziaria, leva finanziaria e una straordinaria abilità nello spettacolo" per raccogliere fondi. 

Ma crolleranno bruscamente perché non hanno una vera distribuzione. "Se un emittente di stablecoin o un fornitore di tecnologia non può distribuire tramite un exchange di criptovalute, un gigante dei social media come Web2 o una banca tradizionale, non ha alcun interesse", ha avvertito Arthur.

Non crede che le banche collaboreranno con le startup. Ha parlato con un membro del consiglio di amministrazione di una grande banca che ha ammesso: "Siamo fottuti". Quella persona ha affermato che le stablecoin hanno già preso il sopravvento in luoghi come la Nigeria, dove un terzo del PIL passa attraverso USDT nonostante le misure repressive. Ma la banca non ha potuto reagire perché le normative le imponevano di mantenere un organico eccessivo.

Ha spiegato che, anche se le stablecoin venissero adottate dalle banche, sarebbero gestite internamente e non coinvolgerebbero mai emittenti terzi. Quindi, qualsiasi startup che prometta una partnership con una banca sta mentendo.

Anche le aziende di social media si muoveranno da sole, come ha provato Facebook con Libra. Arthur ha affermato che, dopo che le banche hanno rimosso la famiglia di Trump dalle piattaforme durante il mandato di Biden, ildent non ha intenzione di proteggerle ora.